浙江企業(yè)跨國并購整合戰(zhàn)略分析【文獻綜述】

1、<p><b>　　文獻綜述</b></p><p>　　浙江企業(yè)跨國并購整合戰(zhàn)略分析</p><p>　　20世紀90年代以來，跨國并購發(fā)展迅速，已成為國際直接投資的主要方式。經歷過五次跨國并購的浪潮后，其內涵更具有時代性，各家學派理論更是層出不窮。隨著發(fā)展中國家的崛起，發(fā)展中國家也擁有了適用本國經濟特征的跨國并購理論，中國也不例外。但如何更好的進行跨國并

2、購，仍然是各國最重要的課題之一。</p><p>　　1什么是“跨國并購”——關于跨國并購概念的理解</p><p>　　關于跨國并購,經濟學界有各種各樣的解釋,但值得注意的是,跨國并購之“并”與“購”的涵義是嚴格有別的：“并”即兼并(Merge),指分屬于不同國家(或經濟體)的企業(yè)通過資產合并與重構建成一家新企業(yè)的過程；“購”即收購(Acquisition),指境外企業(yè)通過收買境內企業(yè)直

3、接進入目標投資國生產與營銷系統(tǒng)的過程。世界銀行有關研究提出,只有取得目標企業(yè)控股權的跨國收購,才可以視為跨國并購,而在一般情況下要取得目標企業(yè)的控股權,所收購的股權至少應占總股權或總資產的10%。因此,世界銀行將跨國并購定義為：以獲得別國企業(yè)控制權為特征的產權交易行為。但這種交易,往往涉及到或直接導致FDI(對外直接投資)的流動。</p><p>　　我國學者史建三（2007）將跨國并購定義為一國企業(yè)為了某種目的

4、，通過一定的渠道和支付手段，將另一國企業(yè)的整個資產或足以行使控制權的股份收買下來。僅從經濟意義上講，收購只是兼并的一種實現(xiàn)方式，兼并和收購在經濟中所起的作用是一致的，特別是對上市公司的兼并往往采用收購方式。因此二者是不可分的，常把它們合稱為并購。</p><p>　　2企業(yè)要不要進行跨國并購？——幾種理論觀點的回顧</p><p>　　壟斷優(yōu)勢理論（2007）。斯蒂芬·海默首創(chuàng)壟

5、斷優(yōu)勢論,認為企業(yè)的壟斷優(yōu)勢和國內、國際市場的不完全性是企業(yè)對外直接投資的決定性因素。因此跨國公司必須要擁有某種壟斷優(yōu)勢,使得企業(yè)足以抵消所面臨的劣勢,并保證企業(yè)在對外直接投資中獲取豐厚利潤。</p><p>　　鄧寧1977年發(fā)表《貿易、經濟活動的區(qū)位多國企業(yè)：折衷理論探索》，以壟斷優(yōu)勢、產品生命周期、內部化三理論為基礎，將三者緊密結合提出國際生產折衷理論。 其理論核心是企業(yè)跨國經營是該企業(yè)具有的所有權特定優(yōu)勢

6、、內部化優(yōu)勢和區(qū)位優(yōu)勢綜合作用的結果。</p><p>　　日本學者小島清的“產業(yè)邊際擴張理論”（1978）,運用國際貿易理論中的赫克歇爾-俄林的資源稟賦差異導致比較成本差異的原理來分析日本對外直接投資的基礎上所提出來的，主張應按照“邊際產業(yè)”的順序進行直接投資。</p><p>　　以上的對外直接投資理論,主要是以發(fā)達國家及其企業(yè)為研究對象分析研究了跨國對外直接投資發(fā)生的動因。但是,19

7、70年代以后很多發(fā)展中國家及其企業(yè)紛紛走上了跨國發(fā)展的道路,很多學者以發(fā)展中國家及其企業(yè)作為研究對象,分析研究關于發(fā)展中國家企業(yè)的跨國國際直接投資理論。</p><p>　　小規(guī)模技術理論（2010）。該理論認為發(fā)展中國家的企業(yè)擁有為小市場服務的生產技術，能夠滿足低收入國家制成品市場的需要。因此，發(fā)展中國家企業(yè)可以利用其小規(guī)模生產技術在競爭中獲得優(yōu)勢。</p><p>　　技術地方化理論（

8、2004）。拉奧在《新跨國公司-第三世界企業(yè)的發(fā)展》中指出發(fā)展中國家跨國公司可以對外國技術進行消化、改進和創(chuàng)新,從而使得產品更適合自身的經濟條件和需求。這種對技術的消化、改進和創(chuàng)新給企業(yè)帶來新的競爭優(yōu)勢。</p><p>　　3企業(yè)為什么要進行跨國并購？——企業(yè)進行跨國并購的動因分析</p><p>　　鄭小芬（2009）認為，跨國并購的動因是指跨國公司實施并購行為的動機和目的?？鐕①徯?/p>

9、為面臨不同的東道國、行業(yè)和目標公司，其具體動因也存在較大差別。因此，跨國并購是多動因綜合推動、動態(tài)平衡的結果。</p><p>　　按照美國著名企業(yè)史學家錢德勒(1977)的論述，企業(yè)可以通過加快庫存、 銷售、生產的速度，提高資金和資源的使用效率，實現(xiàn)所謂的速度經濟性。聯(lián)合國的2000年 《世界投資報告》認為，速度經濟性是推動跨國并購最重要的動因。</p><p>　　根據(jù)李莆英（2007

10、）對于跨國并購動因的分析，我們可以知道，東道國股票市場低迷、匯率下降引起目標公司價值低估是推動跨國并購的一個重要動因。例如，20世紀 80年代美國經濟疲軟，股市低迷，就吸引了大量的外國投資者。大肆低價收購目標企業(yè)，能獲得價值低估的資產。</p><p>　　按照著名學者袁泉(2007)的論述，獲得規(guī)模經濟性是跨國并購重要的動因之一。目前，跨國公司的R&D支出較高，龐大的技術開發(fā)費用促使企業(yè)擴大生產規(guī)模，分

11、攤技術開發(fā)成本，實現(xiàn)技術的規(guī)模經濟性。</p><p>　　根據(jù)世界投資報告（2007年）,未來20年內，中國工業(yè)化進程所需的石油、天然氣將至少出現(xiàn)上億噸的供給缺口。由此，很多企業(yè)進行海外并購的目的大多是為了獲得無形或有形資源。</p><p>　　王艷（2007）認為，中國經濟的快速增長使得一些行業(yè)出現(xiàn)嚴重的產能過剩，投資趨于飽和。在國內市場容量日益縮小的情況下，將視角轉向國外，而海外并

12、購就是開拓國際市場的有效方式之一。</p><p>　　4企業(yè)進行跨國并購會碰到什么風險？——跨國并購風險論述</p><p>　　葉建木、王洪運(2004)指出,跨國并購主要包括三個緊密相關的過程,即并購決策過程、融資與支付過程、并購整合過程。與此對應,第一個過程的主要風險是目標企業(yè)與并購價格的評估確定;第二個過程的主要風險是融資所帶來的融資安排、融資結構風險;第三個過程的主要風險是并購

13、后的重組和整合風險?？鐕①彽娜齻€過程風險構成了跨國并購的一條風險鏈。</p><p>　　連慧瑜(2005)闡明中國企業(yè)跨國并購面臨的風險是政治法律風險、目標企業(yè)定價風險、財務風險和文化整合風險。</p><p>　　隋敏,趙學強(2005)認為中國企業(yè)跨國并購有外部環(huán)境風險和企業(yè)自身風險。外部環(huán)境風險包括目標企業(yè)所在國的政治法律環(huán)境風險、中國政治法律風險、市場制度風險；企業(yè)自身風險包括

14、目標企業(yè)估價風險、融資風險、反并購風險和并購整合風險。</p><p>　　5 跨國并購整合的研究</p><p>　　陳重(2001)研究了管理整合的相關理論及其框架，從管理的角度論述了培養(yǎng)管理能力比培養(yǎng)資本實力更重要的觀點。</p><p>　　陳志軍(2001)提出并購整合的核心問題在于如何做到財務的適應性、經營的適應性和組織的適應性。</p>

15、<p>　　王長征(2002)在研究企業(yè)并購價值創(chuàng)造源泉的基礎上，探討了整合過程中影響并購價值創(chuàng)造的關鍵因素以及這些因素與價值創(chuàng)造的內在邏輯關系。</p><p>　　程兆謙、徐金發(fā)(2001)分析了企業(yè)文化差異對整合的影響，并列示出文化整合的四種模式以及購并雙方選擇一致的重要性，分析了文化整合與運營整合、員工個體層次整合的關系。</p><p>　　張秋生和王東(2001)將并

16、購整合的內容劃分為：戰(zhàn)略整合、組織機構整合、生產經營整合、業(yè)務活動整合、企業(yè)文化整合。</p><p>　　項保華、殷勤(2001)提出了并購整合應從管理制度、經營業(yè)務與組織文化三個層面實施，并認為并購企業(yè)根據(jù)自身組織文化的強弱程度和企業(yè)間經營業(yè)務領域的相關程度，選擇適宜的并購模式，是企業(yè)實現(xiàn)并購后協(xié)同效應的關鍵所在。</p><p>　　何艷桃、王禮力(2005)提出從培育核心能力出發(fā)提

17、高企業(yè)并購成功率，需要著重進行企業(yè)戰(zhàn)略、人力資源和文化等方面的整合管理。</p><p><b>　　6 總結</b></p><p>　　綜上所述，我們可以看出關于跨國并購的文獻較多，涉及范圍較廣，各家各派對其切入點都不同，也具有時代性和地域性，研究也較深入。但同時，我們也可以發(fā)現(xiàn)，很多研究都停留在理論的表面，并未深入研究。因而，很難具有實踐指導意義。</p&

18、gt;<p>　　因此，我們可以從以下幾個方面進行創(chuàng)新研究，加以展望：</p><p>　　并購研究的方法有待于進一步創(chuàng)新。以往的理論分析多為定性分析,隨著統(tǒng)計學、技術經濟的發(fā)展,各類研究模型進一步的完善,對于跨國并購的研究也應從定量方面加以研究,使得理論具有更強的科學性。</p><p>　　發(fā)展中國家的跨國并購需進一步研究。在跨國并購的發(fā)展過程中,發(fā)展中國家通過學習和借鑒

19、,也應關注并購負面影響的研究。</p><p>　　并購后的整合研究?？鐕①復鶗媾R各國的傳統(tǒng)文化、習俗觀念、經濟政治背景等方面的差異,給并購工作帶來了很大的障礙。因此,關于跨國并購的文化整合、資源整合、競爭力整合等方面的研究,日益成為理論界研究和關注的重點。</p><p><b>　　參考文獻</b></p><p>　　[1]隋敏,趙

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