財務(wù)指標(biāo)與非財務(wù)指標(biāo)對上市公司財務(wù)困境預(yù)警效果的對比實證研究——來自中國A股市場的經(jīng)驗證據(jù).pdf

1、如今，全球金融危機愈演愈烈，上市公司面對的經(jīng)營和投資風(fēng)險日益加大，著名企業(yè)經(jīng)營失敗的案例中外皆有。由于受經(jīng)濟體制轉(zhuǎn)型、產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級以及經(jīng)濟高速發(fā)展的影響，改革開放三十年來中國企業(yè)的發(fā)展速度比發(fā)達(dá)國家企業(yè)發(fā)展速度快得多，而過快的增長更易誘發(fā)經(jīng)營失敗，因此應(yīng)更加關(guān)注風(fēng)險的控制和預(yù)警。在企業(yè)的正常經(jīng)營過程中，對企業(yè)的財務(wù)狀況進(jìn)行實時跟蹤、監(jiān)控和預(yù)警，及早地發(fā)現(xiàn)財務(wù)危機信號，預(yù)測企業(yè)可能的財務(wù)失敗；一旦發(fā)現(xiàn)某種異常征兆就應(yīng)著手應(yīng)變，以避免或減少

2、對企業(yè)的破壞程度。財務(wù)困境預(yù)警研究正是在這樣的背景下應(yīng)運而生。 早期的相關(guān)研究中，主要將研究重點放在對財務(wù)指標(biāo)的分析上。不同學(xué)者對于各類財務(wù)指標(biāo)是否對公司的財務(wù)困境構(gòu)成顯著影響存在不同意見。由于困境定義、樣本設(shè)計、考察期間等等客觀條件的不同，實證研究結(jié)果上也存在不少分歧。但隨著研究的深入，學(xué)者們普遍認(rèn)識到單純考察財務(wù)指標(biāo)并不能十分有效的預(yù)測出是否將出現(xiàn)財務(wù)困境，適當(dāng)引入非財務(wù)指標(biāo)能明顯提高困境模型的預(yù)警能力。 本文在文獻(xiàn)

3、回顧和理論綜述的基礎(chǔ)上，利用2002-2008年首次被實行特別處理的151家困境公司和對應(yīng)的151家非困境公司。所選取樣本跨度時間長于國內(nèi)現(xiàn)有實證研究，以期減少經(jīng)濟周期對模型預(yù)警能力的影響。在模型指標(biāo)的選取方面，使用因子分析法最大程度的保留了對財務(wù)困境有顯著影響的財務(wù)指標(biāo)因子；同時，依據(jù)相關(guān)財務(wù)管理理論，從四個方面選取非財務(wù)指標(biāo)，考察各指標(biāo)與財務(wù)困境間的相關(guān)關(guān)系并篩選出具有顯著影響的指標(biāo)。進(jìn)一步的，采用Logistic模型構(gòu)建兩類模型進(jìn)