中國(guó)信貸周期研究——基于馬爾可夫體制轉(zhuǎn)換模型的分析.pdf

1、改革開放近30年來，中國(guó)信貸規(guī)模以每季度平均4.5％的速率快速增長(zhǎng)。信貸投放的擴(kuò)張往往會(huì)引致經(jīng)濟(jì)體系中的危機(jī)隱患。因此，對(duì)中國(guó)信貸周期的研究就顯得很有必要。在我國(guó)信貸規(guī)模持續(xù)增長(zhǎng)的趨勢(shì)背景下，本文通過對(duì)1980以來的中國(guó)信貸季度增長(zhǎng)率來研究中國(guó)的信貸周期特征。 本文通過對(duì)我國(guó)信貸季度增長(zhǎng)率的一般性考察，將信貸周期假設(shè)為兩區(qū)制狀態(tài)。在此基礎(chǔ)之上，本文采用了馬爾可夫體制轉(zhuǎn)換模型，通過將區(qū)制轉(zhuǎn)換的制度因素內(nèi)生化，對(duì)信貸周期的路徑進(jìn)行兩

2、區(qū)制——兩期滯后的自回歸模擬。根據(jù)實(shí)證結(jié)果和對(duì)狀態(tài)的平均持續(xù)期、平滑概率的推算，本文得出以下實(shí)證結(jié)論：第一、我國(guó)信貸周期呈現(xiàn)出“高速增長(zhǎng)高震蕩”和“中速增長(zhǎng)低震蕩”兩種狀態(tài)；第二、“高速增長(zhǎng)高震蕩”的持續(xù)期短暫，而“中速增長(zhǎng)低震蕩”的持續(xù)期較長(zhǎng)；第三、我國(guó)的信貸周期呈現(xiàn)出不對(duì)稱分布，具體體現(xiàn)在“中速增長(zhǎng)低震蕩”作為主要狀態(tài)貫穿整個(gè)時(shí)間段，而“高速增長(zhǎng)高震蕩”表現(xiàn)為數(shù)個(gè)短暫的沖擊，導(dǎo)致信貸規(guī)模出現(xiàn)短期的劇烈波動(dòng)。 根據(jù)平滑概率圖提

3、示的周期中制度反轉(zhuǎn)拐點(diǎn)，結(jié)合經(jīng)濟(jì)背景，本文對(duì)信貸周期的總體趨勢(shì)、拐點(diǎn)時(shí)的沖擊因素進(jìn)行了經(jīng)濟(jì)解釋，本文得出以下分析結(jié)論：國(guó)民經(jīng)濟(jì)的發(fā)展、政府政策導(dǎo)向和有關(guān)管理體制的改革促進(jìn)了信貸規(guī)模持續(xù)增長(zhǎng)；但由信貸投放量過多且不均而導(dǎo)致的經(jīng)濟(jì)體投資過熱、結(jié)構(gòu)失衡及通貨膨脹等問題，往往致使信貸緊縮成為監(jiān)管層宏觀調(diào)控的重點(diǎn)之一，使得信貸在市場(chǎng)與政策兩股力量下呈現(xiàn)出短期的不穩(wěn)定現(xiàn)象；但是在“強(qiáng)政府”的背景下，這種狀態(tài)不會(huì)持久。最后，本文根據(jù)相關(guān)結(jié)論、分析，就