雙重上市對(duì)公司治理與公司績(jī)效的影響研究.pdf

1、雙重上市（Dual listing）是指一家公司的股票在一個(gè)以上的證券交易所掛牌上市的行為。相對(duì)于西方企業(yè)，中國(guó)企業(yè)的雙重上市活動(dòng)起步較晚，但是近年來，中國(guó)企業(yè)的雙重上市活動(dòng)日益增多，不僅越來越多的境外上市中國(guó)企業(yè)返回境內(nèi)證券市場(chǎng)雙重上市，而且境內(nèi)證券市場(chǎng)上市的中國(guó)企業(yè)也開始選擇到境外證券市場(chǎng)雙重上市。雙重上市對(duì)于投資者、上市公司、證券市場(chǎng)的影響日益增強(qiáng)。 本文按照首次上市發(fā)行地點(diǎn)將企業(yè)的雙重上市行為分成“先外后內(nèi)”、“先內(nèi)后外

2、”以及“同時(shí)上市” 三種模式，分別分析了采取“先外后內(nèi)”雙重上市模式和采取“先內(nèi)后外”雙重上市模式的兩類企業(yè)雙重上市前后公司治理和公司績(jī)效的變化，在此基礎(chǔ)上探討了雙重上市對(duì)企業(yè)公司治理和公司績(jī)效的影響?；谘芯拷Y(jié)果，本文對(duì)投資者、上市公司管理層和政府管理部門提出了相應(yīng)建議。 首先，本文回顧和梳理了國(guó)內(nèi)外學(xué)者的有關(guān)企業(yè)雙重上市的研究，并對(duì)雙重上市所涉及的公司治理理論、法律淵源理論和約束假說等理論進(jìn)行闡釋，在此基礎(chǔ)上提出了一個(gè)雙重上

3、市對(duì)公司治理與企業(yè)績(jī)效影響的分析框架。 其次，本文分析了中國(guó)境內(nèi)企業(yè)雙重上市的歷程和政策背景，并對(duì)在香港地區(qū)上市的境內(nèi)雙重上市公司的特征進(jìn)行分析。 第三，本文比較分析了中國(guó)內(nèi)地和香港地區(qū)兩地上市公司的法律制度環(huán)境的差異，包括兩地法律淵源的差異、公司法和證券法的差異以及有關(guān)公司治理準(zhǔn)則的差異，并對(duì)兩地的執(zhí)法質(zhì)量進(jìn)行了比較。 第四，本文以境內(nèi)首家采取“先內(nèi)后外”模式雙重上市的公司——中興通訊公司為例，分析中興通訊公司

4、到香港地區(qū)雙重上市后公司治理、公司績(jī)效的變化，討論雙重上市對(duì)公司治理與公司績(jī)效的影響。 第五，本文從縱向和橫向兩個(gè)維度對(duì)采取“先外后內(nèi)”模式雙重上市企業(yè)的公司治理與企業(yè)績(jī)效進(jìn)行比較研究。在縱向維度，本文選擇了10家雙重上市公司為樣本實(shí)證檢驗(yàn)其雙重上市前后公司治理、企業(yè)績(jī)效的變化。在橫向維度，本文選擇29家雙重上市公司以及29家僅在境內(nèi)證券市場(chǎng)上市的同類匹配公司為樣本實(shí)證檢驗(yàn)兩類公司的公司治理差異、公司績(jī)效差異以及雙重上市對(duì)于調(diào)節(jié)