機械行業(yè)2019年年度投資策略：立足高端，精選個股

1、<p>　　01投資要點（行業(yè)評級：增持）</p><p>　　械行業(yè)2019年年度投資策略</p><p>　　01制造業(yè)減稅、企業(yè)研發(fā)支出抵扣增加等利好政策頻現(xiàn)，傳統(tǒng)制造轉型升級、高端制造加速崛起，判斷制造業(yè)投</p><p>　　資保持較快增長趨勢。</p><p>　　宏觀經(jīng)濟處于下行階段，基建托底經(jīng)濟預期升溫；鐵路投資

2、預算上調，鐵路設備招標超預期；與基建密切相關的工程機械板塊也有望受益。</p><p>　　立足高端，聚焦關鍵核心技術創(chuàng)新公司，一是圍繞半導體等涉及國家安全領域高端制造的自主可控；二是圍繞</p><p>　　新能源車、光伏、5G等信息能源革命帶來的設備需求。</p><p>　　優(yōu)選長期業(yè)績增長可持續(xù)或行業(yè)景氣度邊際向上的龍頭個股，重點推薦中國中車、三一重工、浙江

3、鼎力、美亞</p><p>　　光電、精測電子、恒立液壓、杰瑞股份、豪邁科技、杰克股份、先導智能。</p><p>　　風險提示：宏觀經(jīng)濟大幅下滑、貿易摩擦持續(xù)升級。</p><p><b>　　2 /</b></p><p>　　目錄CONTENTS</p><p>　　緊抓高端制造自主可控和

4、信息能源革命相關設備需求</p><p>　　半導體設備: 供需層次不匹配，設備國產(chǎn)化率亟待提升</p><p>　　鋰電設備：動力鋰電需求旺盛，設備商加速洗牌</p><p>　　油服設備：頁巖氣開采勢在必行，壓裂需求重回景氣周期</p><p>　　軌交設備：鐵路設備景氣度回升，列車駛向春天</p><p>　　重

5、點推薦標的和盈利預測</p><p>　　風險提示：宏觀經(jīng)濟下行、貿易摩擦持續(xù)升級</p><p>　　械行業(yè)2019年年度投資策略</p><p>　　緊抓高端制造自主可控和信息能源革命相關設備需求</p><p>　　傳統(tǒng)制造業(yè)持續(xù)復蘇，企業(yè)盈利能力大幅好轉</p><p>　　非標收縮，基建、地產(chǎn)企穩(wěn)，制造業(yè)回升

6、</p><p><b>　　4 /</b></p><p>　　傳統(tǒng)制造業(yè)持續(xù)復蘇，企業(yè)盈利能力大幅好轉</p><p>　　械行業(yè)2019年年度投資策略</p><p><b>　　5 /</b></p><p>　　數(shù)據(jù)來源：Wind、</p><p

7、>　　自主可控和信息能源革命是長期投資主線</p><p>　　械行業(yè)2019年年度投資策略</p><p><b>　　6 /</b></p><p>　　數(shù)據(jù)來源：Wind、</p><p>　　非標收縮，基建、地產(chǎn)企穩(wěn)，制造業(yè)回升</p><p>　　械行業(yè)2019年年度投資策略<

8、;/p><p>　　數(shù)據(jù)來源：Wind、</p><p>　　械行業(yè)2019年年度投資策略</p><p>　　半導體設備: 供需層次不匹配，設備國產(chǎn)化率亟待提升</p><p>　　全球半導體產(chǎn)業(yè)景氣度下行，但中國地區(qū)結構明顯改善</p><p>　　長期發(fā)展目標：大陸廠商成為下一階段全球資本開支主力</p>

9、<p>　　中期發(fā)展重點：從兩方面把握國內這一輪建廠高峰</p><p>　　短期訂單來源：國內設備企業(yè)的重點攻堅對象</p><p><b>　　8 /</b></p><p>　　全球半導體產(chǎn)業(yè)景氣度下行，但中國地區(qū)結構明顯改善</p><p>　　械行業(yè)2019年年度投資策略</p>&

10、lt;p>　　北美半導體設備制造商出貨額環(huán)比有所下滑2018年中國半導體設備銷售金額將達118億美元</p><p><b>　　800</b></p><p>　　700 中國大陸歐洲日本韓國北美SEA/ROW中國臺灣單 600</p><p><b>　?。?500</b></p>

11、<p><b>　　億 400</b></p><p><b>　　美 300</b></p><p><b>　　元 200</b></p><p><b>　　100</b></p><p><b>　　0</b>&l

12、t;/p><p><b>　　4964.6</b></p><p>　　118.1173.2 </p><p><b>　　9 /</b></p><p>　　數(shù)據(jù)來源：SEMI、</p><p>　　長期發(fā)展目標：大陸廠商成為下一階段全球資本開支主力</p>

13、<p>　　械行業(yè)2019年年度投資策略</p><p>　　數(shù)據(jù)來源：中國半導體行業(yè)協(xié)會、</p><p><b>　　10 /</b></p><p>　　中期發(fā)展重點：從兩方面把握國內這一輪建廠高峰</p><p>　　械行業(yè)2019年年度投資策略</p><p>　　數(shù)據(jù)來源：北

14、方華創(chuàng)、</p><p>　　短期訂單來源：國內設備企業(yè)的重點攻堅對象</p><p>　　械行業(yè)2019年年度投資策略</p><p>　　存儲一期（存儲器）：2018年4月起，從建設狀態(tài)進入</p><p><b>　　量產(chǎn)準備階段；</b></p><p>　　華力微上海FAB6（Found

15、ry）：2017年底廠房封頂，</p><p>　　從建設狀態(tài)進入量產(chǎn)準備階段；</p><p>　　力晶合肥（面板驅動IC）：2017年12月起，從量產(chǎn)準備階段進入量產(chǎn)階段；</p><p>　　合肥長鑫（存儲器）：2017年5月起，從規(guī)劃狀態(tài)進入</p><p><b>　　開工階段；</b></p>

16、<p>　　紫光南京基地（存儲器）：2017年2月起，從規(guī)劃狀態(tài)</p><p><b>　　進入開工階段；</b></p><p>　　數(shù)據(jù)來源：各公司公告、</p><p>　　數(shù)據(jù)來源：電子工程網(wǎng)、</p><p>　　械行業(yè)2019年年度投資策略</p><p>　　鋰電設備：動

17、力鋰電需求旺盛，設備商加速洗牌</p><p>　　產(chǎn)業(yè)鏈資金壓力仍存，大爆發(fā)前夜的挑戰(zhàn)</p><p>　　新能源車平價更進一步，主流企業(yè)迎難而上</p><p>　　電池廠馬太效應凸顯，設備商加速洗牌</p><p><b>　　重點推薦：先導智能</b></p><p><b>　

18、　13 /</b></p><p>　　產(chǎn)業(yè)鏈資金壓力仍存，大爆發(fā)前夜的挑戰(zhàn)</p><p>　　械行業(yè)2019年年度投資策略</p><p><b>　　14 /</b></p><p>　　數(shù)據(jù)來源：wind，</p><p>　　新能源車平價更進一步，主流企業(yè)迎難而上</p

19、><p>　　械行業(yè)2019年年度投資策略</p><p>　　2018-2025世界新能源車銷量預測</p><p>　　消費者總持有成本平價點即將到來</p><p>　　18年下半年主流企業(yè)大手筆投資不斷</p><p><b>　　數(shù)據(jù)來源：UBS、</b></p><

20、;p>　　數(shù)據(jù)來源：公司公告、</p><p><b>　　15 /</b></p><p>　　電池廠馬太效應凸顯，設備商加速洗牌</p><p>　　械行業(yè)2019年年度投資策略</p><p>　　數(shù)據(jù)來源：高工鋰電、</p><p><b>　　鋰電設備革命</b&g

21、t;</p><p>　　進口替代自動化趨勢</p><p>　　數(shù)據(jù)來源：各公司報告、</p><p>　　數(shù)據(jù)來源：各公司年報、數(shù)據(jù)來源：高工鋰電、</p><p><b>　　16 /</b></p><p><b>　　重點推薦：先導智能</b></p>

22、;<p>　　械行業(yè)2019年年度投資策略</p><p><b>　　數(shù)據(jù)來源：</b></p><p>　　數(shù)據(jù)來源：公司公告，</p><p><b>　　17 /</b></p><p>　　械行業(yè)2019年年度投資策略</p><p>　　油服設備：頁

23、巖氣開采勢在必行，壓裂需求重回景氣周期</p><p>　　中石油等加大勘探開發(fā)力度，提振油氣設備需求</p><p>　　頁巖氣開采勢在必行，壓裂設備需求重回景氣周期</p><p>　　國內壓裂設備供不應求</p><p>　　北美壓裂需求巨大，有望打開長期成長空間</p><p>　　國內競爭格局：從平分秋色到三

24、足鼎立</p><p><b>　　18 /</b></p><p>　　中石油等加大勘探開發(fā)力度，提振油氣設備需求</p><p>　　械行業(yè)2019年年度投資策略</p><p>　　數(shù)據(jù)來源：公司公告，（三大油勘探開發(fā)支出：中石油勘探與生產(chǎn)板塊資本支出，中石化勘探及開發(fā)板塊資本支出，中海油采用資本支出數(shù)據(jù)）<

25、/p><p><b>　　19 /</b></p><p>　　頁巖氣開采勢在必行，壓裂設備需求重回景氣周期</p><p>　　數(shù)據(jù)來源：國家統(tǒng)計局，</p><p>　　械行業(yè)2019年年度投資策略</p><p><b>　　20 /</b></p><

26、p>　　國內壓裂設備供不應求</p><p>　　頁巖氣開采前景巨大，設備投資有望重回景氣周期</p><p>　　壓裂設備周期性明顯，高油價提振需求。</p><p>　　中石油天然氣勘探開發(fā)投資占比75%，頁巖氣是主要發(fā)力點。中石油計劃2018-20年新 建約720口井，對應打井投資320億元。根據(jù)財新網(wǎng)6月26日報道，目前中石油以“穩(wěn)油 增氣”作為生產(chǎn)

27、工作的指引，天然氣勘探開發(fā)的投資占上游勘探開發(fā)投資的比例約為75%。</p><p>　　械行業(yè)2019年年度投資策略</p><p>　　考慮2020年我國頁巖氣產(chǎn)量目標2,000億方以上，能源咨詢機構伍德麥肯茲發(fā)布研究報告稱，要達成此目標，中國需要在2018年至</p><p>　　2020年間新增120億美元的資本開支、鉆探新井超過1400口。假設我國2020

28、年頁巖氣產(chǎn)量為300億方，對應700億元資本開支。考慮設備投入約占總投資的25%，約180億元設備投資。</p><p>　　中國頁巖氣礦藏平均井深大都超過3000米。假設一個壓裂機組20臺2500型壓裂車，約5 萬水馬力，平均數(shù)周或一個月壓裂一口井， 對應平均一年壓裂10口井；考慮2018-20年鉆探新井超過1400口，需要壓裂需求230萬水馬力。我們測算2012年以來用于頁巖氣的壓裂存量約100萬水馬力，未來

29、增量仍有130</p><p>　　萬水馬力，考慮單臺2500型壓裂車售價在</p><p>　　數(shù)據(jù)來源：中國汽車工業(yè)年鑒、</p><p>　　數(shù)據(jù)來源：中國汽車工業(yè)年鑒、</p><p>　　1400萬元，對應增量壓裂車規(guī)模約72億元。</p><p><b>　　21 /</b></

30、p><p>　　北美壓裂需求巨大，有望打開長期成長空間</p><p>　　械行業(yè)2019年年度投資策略</p><p>　　數(shù)據(jù)來源：Cowen and Company 、Baker Hughes、Spears、</p><p><b>　　22 /</b></p><p>　　國內競爭格局：從平分

31、秋色到三足鼎立</p><p>　　械行業(yè)2019年年度投資策略</p><p><b>　　。</b></p><p>　　數(shù)據(jù)來源：杰瑞股份官網(wǎng)，</p><p><b>　　23 /</b></p><p>　　械行業(yè)2019年年度投資策略</p><

32、;p>　　軌交設備：鐵路設備景氣度回升，列車駛向春天</p><p>　　18年前三季度招標超預期，全年投資額超計劃 客流量：高鐵提速+品質升級，鐵路運輸引流能力持續(xù)增強</p><p>　　貨流量：“公轉鐵”鐵路貨運春天終來臨</p><p>　　城軌設備維持高位，長期二三線城市空間尚廣</p><p><b&g

33、t;　　24 /</b></p><p>　　18年前三季度招標超預期，全年投資額超計劃</p><p>　　械行業(yè)2019年年度投資策略</p><p>　　數(shù)據(jù)來源：中國中車公告， </p><p><b>　　25 /</b></p><p>　　客流量：高鐵提速+品質升級，鐵路

34、運輸引流能力持續(xù)增強</p><p>　　數(shù)據(jù)來源：wind、</p><p>　　械行業(yè)2019年年度投資策略</p><p><b>　　26 /</b></p><p>　　貨流量：“公轉鐵”鐵路貨運春天終來臨</p><p>　　械行業(yè)2019年年度投資策略</p><

35、p>　　數(shù)據(jù)來源：國家統(tǒng)計局、中鐵總、</p><p><b>　　27 /</b></p><p>　　城軌設備維持高位，長期二三線城市空間尚廣</p><p>　　械行業(yè)2019年年度投資策略</p><p>　　數(shù)據(jù)來源：城市軌道交通協(xié)會、</p><p>　　重點推薦標的和盈利預測&

36、lt;/p><p>　　械行業(yè)2019年年度投資策略</p><p><b>　　29 /</b></p><p>　　重點推薦標的和盈利預測</p><p>　　械行業(yè)2019年年度投資策略</p><p>　　數(shù)據(jù)來源：Wind、。注：凈利潤為國泰君安證券預測值，總股本取2018年12月16日最新