商業(yè)銀行并購貸款畢業(yè)論文

1、<p><b>　?。?011屆）</b></p><p><b>　　畢業(yè)論文（設計）</b></p><p>　　題 目： 商業(yè)銀行并購貸款業(yè)務的現(xiàn)狀與對策研究 </p><p>　　姓 名： </p>

2、;<p>　　專 業(yè)： 金 融 學 </p><p>　　班 級： </p><p>　　學 號： </p><p&g

3、t;　　指導教師： </p><p>　　導師學科： 金 融 學 </p><p>　　導師職稱： 副 教 授 </p><p><b>　　誠 信 聲

4、明</b></p><p>　　我聲明，所呈交的論文是本人在老師指導下進行的研究工作及取得的研究成果。據(jù)我查證，除了文中特別加以標注和致謝的地方外，論文中不包含其他人已經發(fā)表或撰寫過的研究成果，也不包含為獲得 或其他教育機構的學位或證書而使用過的材料。我承諾，論文中的所有內容均真實、可信。</p><p>　　論文作者簽名：

5、簽名日期： 年 月 日</p><p><b>　　授 權 聲 明</b></p><p>　　學校有權保留送交論文的原件，允許論文被查閱和借閱，學?？梢怨颊撐牡娜炕虿糠謨热荩梢杂坝?、縮印或其他復制手段保存論文，學校必須嚴格按照授權對論文進行處理，不得超越授權對論文進行任意處置。</p><p>　　論文作者簽名：

6、 簽名日期： 年 月 日</p><p><b>　　摘 要</b></p><p>　　商業(yè)銀行并購貸款業(yè)務是拓寬企業(yè)融資渠道、創(chuàng)新融資方式的重大舉措。自2008年銀監(jiān)會允許商業(yè)銀行開展并購貸款業(yè)務以來，并購貸款正式進入商業(yè)銀行的業(yè)務拓展范疇。本文從商業(yè)銀行開展并購貸款業(yè)務的現(xiàn)狀著手，運用SWOT模型分析法對商業(yè)銀行開展并購貸款業(yè)務進行了優(yōu)勢、劣勢、機會和威

7、脅的分析。在借鑒國外銀行開展并購貸款業(yè)務經驗的基礎上指出商業(yè)銀行應從構建并完善并購貸款風險控制體系、加快專業(yè)化人才隊伍的建設、積極與其他金融機構合作和管理模式創(chuàng)新等方面完善并購貸款業(yè)務發(fā)展的策略。</p><p>　　關鍵詞：商業(yè)銀行，并購貸款，風險</p><p><b>　　ABSTRACT</b></p><p>　　Merger and

8、 acquisition business is the major initiative for commercial bank loans to expand financing channels and innovate financing. China Banking Regulatory Commission allowed commercial banks to engaged in merger and acquisiti

9、on business in 2008. After it, M&A loans of commercial banks officially entered the business development areas. The paper describes the status of merger and acquisition business of commercial banks. Analyze the stren

10、gths, weaknesses, opportunities and threats of commerc</p><p>　　Key words: commercial banks, loans acquisition, risk目 錄</p><p><b>　　摘 要I</b></p><p>　　ABSTRACTII</p&

11、gt;<p><b>　　引 言1</b></p><p>　　一、我國商業(yè)銀行開展并購貸款業(yè)務的現(xiàn)狀1</p><p>　?。ㄒ唬┲袊①徥袌龅陌l(fā)展1</p><p>　?。ǘ┥虡I(yè)銀行開展并購貸款業(yè)務的現(xiàn)狀3</p><p>　　二、商業(yè)銀行并購貸款業(yè)務發(fā)展的SWOT分析5</p>

12、<p>　　（一）開展并購貸款業(yè)務的優(yōu)勢分析5</p><p>　?。ǘ╅_展并購貸款業(yè)務的劣勢分析6</p><p>　?。ㄈ╅_展并購貸款業(yè)務的機會分析7</p><p>　　（四）開展并購貸款業(yè)務的威脅分析8</p><p>　　三、國外并購貸款業(yè)務發(fā)展的經驗及借鑒10</p><p>　

13、?。ㄒ唬┯①徺J款業(yè)務發(fā)展的經驗及借鑒10</p><p>　　（二）美國并購貸款業(yè)務發(fā)展的經驗及借鑒11</p><p>　　四、商業(yè)銀行并購貸款業(yè)務未來發(fā)展的對策12</p><p>　　（一）構建并購貸款風險管理體系12</p><p>　?。ǘ┘涌炫囵B(yǎng)專業(yè)團隊12</p><p>　　（三）創(chuàng)新管

14、理模式13</p><p>　?。ㄋ模┎①徺J款政策應與時俱進13</p><p>　?。ㄎ澹┙⑴c其他金融機構的合作13</p><p>　　五、結論及啟示14</p><p><b>　　參考文獻15</b></p><p><b>　　致 謝17</b><

15、;/p><p><b>　　引 言</b></p><p>　　所謂并購貸款，就是商業(yè)銀行發(fā)放給企業(yè)并購借款方或者是并購方的子公司的貸款。這筆貸款是企業(yè)用于支付并購價款項的本幣或者是外幣。并購貸款是針對有并購意向的優(yōu)質客戶在收購其他企業(yè)時因為資金問題產生融資需求而發(fā)放的貸款。</p><p>　　為了順應中國經濟的發(fā)展，銀監(jiān)會于2008年12月發(fā)布

16、了《商業(yè)銀行并購貸款指引》。這意味著滿足相關條件的商業(yè)銀行可以開展并購貸款業(yè)務。并購貸款業(yè)務的開閘為并購活動增添了新的籌資渠道。但是，開展并購貸款業(yè)務對于銀行來說還是一個新的嘗試，相對于一般貸款業(yè)務風險較高。因此，商業(yè)銀行在開展該業(yè)務前有必要清楚自己的優(yōu)勢劣勢，防范掌控風險使風險最小化。研究并購貸款業(yè)務發(fā)展的機遇與挑戰(zhàn)，可以提高貸款回收的安全性，增強商業(yè)銀行的運營能力以及風險管理水平，引導銀行機構在并購貸款方面科學的創(chuàng)新，滿足日益增長的

17、并購融資需求，促進并購貸款活動在我國進一步的發(fā)展。其戰(zhàn)略意義在于商業(yè)銀行可以進入券商的傳統(tǒng)領地，向企業(yè)提供投行服務，豐富了銀行業(yè)務種類。并購貸款業(yè)務的開展更將有利于提升商業(yè)銀行業(yè)務創(chuàng)新能力，提高風險管理能力以及銀行人才隊伍的培養(yǎng)，為我國商業(yè)銀行向全能銀行邁進創(chuàng)造有力的外部環(huán)境。</p><p>　　一、我國商業(yè)銀行開展并購貸款業(yè)務的現(xiàn)狀</p><p>　?。ㄒ唬┲袊①徥袌龅陌l(fā)展<

18、/p><p>　　隨著西方企業(yè)進入中國市場的興趣不斷增加和中國企業(yè)對并購融資的尋求，中國并購市場的活躍性持續(xù)增長。2001年中國并購市場完成的企業(yè)并購案例是136起，披露的交易金額為13.68億美元，到2010年并購案例有1798起，交易總額達到了82.02億美元。十年間并購交易總金額增長了近6倍，并購交易的數(shù)量更是增長了近12倍之多。不管是從并購交易的數(shù)量還是總額來看，中國并購市場正在迅速成長。并購交易活動之所以那

19、么活躍可以從三方面分析：跨國企業(yè)對中國企業(yè)的收購、國內企業(yè)之間的收購和國內企業(yè)對海外企業(yè)的收購。據(jù)相關部門統(tǒng)計，2010年至今，中國企業(yè)被收購的并購交易總額達550億美元，居世界第二。而在2007年，中國在這一項目上的排名還在十名以外。這說明西方企業(yè)進入中國的興趣在持續(xù)增加。2010年中國并購市場趨于活躍，中國企業(yè)宣布并購交易案例2771起，比去年增加13.80%；交易總額177.21億美元，比去年增加35.87%（如：圖1）。宣布并購

20、交易規(guī)模上，無論是案例數(shù)量還是交易金額，2010年宣布的中國企業(yè)并購交易規(guī)模都呈明顯上升趨勢。 </p><p>　　圖1 2001年-2010年中國企業(yè)并購交易宣布規(guī)模比較</p><p>　　數(shù)據(jù)來源：投資中國網.www.ChinaVenture.com.cn</p><p>　　2010年中國企業(yè)完成并購交易案例數(shù)量為1798起，比去年增加了6.14%；交易

21、總額為82.02億美元，比去年增加了62.57%。從圖2中我們可以看出，2007年以來不管從并購交易案例數(shù)量還是交易金額上來講，中國企業(yè)并購交易規(guī)模都呈顯著上升趨勢。</p><p>　　圖2 2001年-2010年中國企業(yè)并購交易完成規(guī)模比較</p><p>　　數(shù)據(jù)來源：投資中國網.www.ChinaVenture.com.cn</p><p>　　2010年

22、中國企業(yè)完成并購交易案例數(shù)量為1798起，其中境內并購案例數(shù)量達1713起，占總交易數(shù)量的95.27%；入境并購案例數(shù)量30起，占總交易數(shù)量的1.7%；出境并購案例數(shù)量55起，占3.1%。從并購交易金額上看，境內并購交易金額502.12億元，占交易金額的61.22%；入境并購交易披露金額23.91億元，占2.9%；出境并購交易披露金額294.19億元，占35.87%?？梢钥闯?，中國企業(yè)出境并購雖然案例數(shù)量只是總交易數(shù)量的3.1%，但是交

23、易金額占比高達35.87%，中國企業(yè)出境并購多為大金額交易案例，其平均交易金額高達8.65億元。以前，海外企業(yè)主要是以合資和小型并購的形式進入中國，而現(xiàn)在出現(xiàn)了大規(guī)模的收購。以2010年Charles River收購藥明康德為例，這是第一次有海外公司用自己的股票加現(xiàn)金為手段來收購中國公司。過去，海外企業(yè)為了進入中國市場都進行小規(guī)模的并購活動，而現(xiàn)在一些海外企業(yè)在中國的并購已經完全改變了其戰(zhàn)略目的。中國企業(yè)正由被收購對象，轉變?yōu)樗麄兒献鞯?/p>

24、伙伴。在西方企業(yè)對中國資產興趣增加的同時，中國也逐漸成為主要的資產收購方。據(jù)有關機構統(tǒng)計，2010年至今，中國</p><p>　?。ǘ┥虡I(yè)銀行開展并購貸款業(yè)務的現(xiàn)狀</p><p>　　1996年中國人民銀行制定的《貸款通則》規(guī)定，借款人“不得用貸款從事股本權益性投資，另有規(guī)定的除外”，其中股本權益性投資就包括了并購貸款。實際操作中，國有商業(yè)銀行發(fā)放并購貸款必須向銀監(jiān)會報告審批，經特批

25、后才能被允許發(fā)放貸款。不受《貸款通則》約束的政策性銀行，如國行、進出口銀行雖可通過軟貸款等形式發(fā)放并購貸款，但也多用于央企的海外并購。隨著金融市場的不斷發(fā)展，以及金融危機后企業(yè)整合融資的需要，解禁并購貸款是必然趨勢，一些相關政策條例正逐步出臺。國務院首次提到并購貸款是在2008年6月29日頒布的《關于支持汶川地震災后恢復重建的政策措施的意見》中。11月9日，國務院在“保增長、擴內需”刺激經濟發(fā)展的政策中，又一次提到了并購貸款。12月3日

26、，為了應對金融危機，促進經濟更好發(fā)展，在國務院公布的金融“國九條”中，并購貸款被第三次提及。12月9日，中國銀監(jiān)會發(fā)布了《商業(yè)銀行并購貸款風險管理指引》，并購貸款正式開閘。并購貸款業(yè)務成為了商業(yè)銀行業(yè)務拓展范疇中的新興業(yè)務。</p><p>　　2008年12月25日，工行在與上海銀行和上海聯(lián)合產權交易所的合作關系中為企業(yè)并購交易授予了100億元授信額度。根據(jù)這項安排后，上海聯(lián)合產權交易所將為向工行推薦表現(xiàn)良好的

27、非房地產項目所負責，而上海銀行將成為收購貸款的責任主體。2009年1月6日，工商銀行和中國北京產權交易所合作與北京投資有限公司簽署了并購貸款合作框架協(xié)議。2009年1月16日，工行的深圳分行與中國高新技術產權交易所和深圳產權交易所簽署了的戰(zhàn)略合作協(xié)議。該協(xié)議將提供100億元的信貸，以支持并購的深圳本地企業(yè)的交易。2009年1月22日，工行廣東分行與中國的南方聯(lián)合產權交易所簽署了戰(zhàn)略合作協(xié)議，工商銀行將據(jù)此為以后當?shù)毓镜牟①徑灰滋峁?0

28、0億元的信貸款額。</p><p>　　自2009年2月以來，上海工行、建行、交行都積極參與并購活動，為企業(yè)并購借款方提供并購貸款共計20億元。與此同時，浦東發(fā)展銀行和北京產權交易所并購融資戰(zhàn)略合作協(xié)議，上海銀行和上海產交所簽訂合作協(xié)議。跟著上海銀行業(yè)參與并購活動的腳步，商業(yè)銀行越來越多的參與到企業(yè)并購活動中?！?</p><p>　　截至2009年5月31日，工行、中行、建行、交行、開行

29、等國內主要商業(yè)銀行已簽訂合同的并購貸款規(guī)模達人民幣136億元，占對應并購項目交易總金額的31%，外幣4.2億美元。所支持的并購交易總規(guī)模為人民幣近420億元，跨境并購8.4億美元。</p><p>　　圖3：2010年金融機構發(fā)放并購貸款金額（單位：億元人民幣）</p><p>　　數(shù)據(jù)來源：中華人民共和國國家統(tǒng)計局.www.stats.gov.cn </p><p&g

30、t;　　以上是2010年金融機構﹙中國人民銀行、政策性銀行、國有商業(yè)銀行、股份制商業(yè)銀行、城市商業(yè)銀行、農村商業(yè)銀行、農村合作銀行、城市信用社、農村信用社、信托投資公司、財務公司、租賃公司、外資金融機構、中國郵政儲蓄銀行﹚發(fā)放并購貸款金額趨勢圖。從圖中我們可以看出，不論是短期并購貸款還是中長期的并購貸款，其金額都是呈明顯上升趨勢。事實上，不少銀行在2010年加大了對并購項目貸款的支持力度。據(jù)不完全統(tǒng)計，截至5月底，各大商業(yè)銀行與各個產權

31、交易所達成的收購意向已遠超千億元，較去年四季度初的800億元增長近50%；實際發(fā)放并購貸款余額逾200億元。由于風險較大，并購貸款利率一般都會高于普通貸款，而利率僅是銀行獲得并購貸款業(yè)務收益的一小部分，更大的利潤來自于銀行擔任并購企業(yè)財務顧問所獲得的收入。在2010年信貸調控背景下，銀行逐漸加大了對利潤的考核，而高利潤的并購貸款就成了銀行利潤的一個新的增長點。</p><p>　　目前，并購貸款業(yè)務在銀行業(yè)內形成

32、了高度集中的局面。2010年以來，在全行業(yè)并購貸款余額里，中行的發(fā)放規(guī)模占到三分之一強，約為70億元左右，農行略高于30億元，其余多家銀行都在10億元左右。如果銀行想單獨發(fā)放并購貸款，那么其審批會比較嚴格。其中，國有大行競爭力較強，一般能獨立提供項目資金，而在股份制銀行中，大多數(shù)做法是參與國有銀行組建的銀團并購貸款。比如，中國機械工業(yè)集團公司收購中國一拖集團，就是由中行、中信和北京銀行組成銀團發(fā)放了8.5億的銀團并購貸款。</p&

33、gt;<p>　　并購貸款的浪潮雖然是一波接著一波，但要想作為商業(yè)銀行的一個新興業(yè)務長遠發(fā)展也存在不少問題。據(jù)不完全統(tǒng)計去年開展該項業(yè)務的銀行包括國有五大行、國開行、中信銀行、招商銀行、興業(yè)銀行、北京銀行等數(shù)家銀行。其中多家銀行該類貸款還處于現(xiàn)狀為零的狀態(tài)，而中行、農行、工行、交行等大行相對走在前列。比如中行在并購貸款領域有專門的團隊，且在江浙地區(qū)發(fā)放了多筆外幣并購貸款。但該行沒有再繼續(xù)發(fā)放并購貸款，目前該業(yè)務基本處于“只

34、收不貸”的狀態(tài)。而另外一家股份制銀行由于銀監(jiān)會對發(fā)放并購貸款的銀行有資本充足率不低于10%的規(guī)定，其在發(fā)放首筆并購貸款后不久，由于資本金不足，最終被迫提前收回了該筆并購貸款。</p><p>　　二、商業(yè)銀行并購貸款業(yè)務發(fā)展的SWOT分析</p><p>　?。ㄒ唬╅_展并購貸款業(yè)務的優(yōu)勢分析</p><p><b>　　1.客戶基礎廣泛</b>

35、</p><p>　　相對于保險、信托、基金、券商等同業(yè)機構，商業(yè)銀行憑著自身的信譽具有最為廣泛的企業(yè)客戶基礎，與企業(yè)的接觸也是較為緊密的。這個特點使得商業(yè)銀行能夠最為有效地成為向企業(yè)提供長期、持續(xù)的服務平臺。通過這個平臺，商業(yè)銀行能夠充分發(fā)揮自己在企業(yè)融資、財務、管理、政策等方面的專業(yè)優(yōu)勢，深入企業(yè)經營的每個環(huán)節(jié)，伴隨企業(yè)發(fā)展的各個階段。</p><p><b>　　2.渠道資

36、源豐富</b></p><p>　　商業(yè)銀行不僅擁有廣泛的企業(yè)客戶基礎，在渠道資源整合方面也存在著自己的優(yōu)勢。商業(yè)銀行可以聯(lián)合其他相關金融機構，共同搭建有關并購貸款的合作平臺和信息交流平臺，為企業(yè)并購提供全流程服務。以浦發(fā)銀行為例，經過多年發(fā)展，浦發(fā)銀行PE基金業(yè)務已日趨成熟，擁有自己獨特的品牌優(yōu)勢及市場份額，并于2008年率先在國內推出包括“智（財務顧問）、融（PE融資支持）、投（PE投資支持）、保

37、（PE托管支持）、管（PE管理支持）、退（PE退出支持）”6方面全過程的PE綜合金融服務方案。對于潛在的并購業(yè)務客戶，浦發(fā)銀行通過整合渠道資源，提供信息交流平臺，努力促成項目對接。在做好PE基金業(yè)務的同時，也為那些具有并購意愿的企業(yè)客戶實現(xiàn)了業(yè)務增值。面對激烈的市場競爭，商業(yè)銀行開展并購貸款業(yè)務無疑在傳統(tǒng)信貸業(yè)務之外開辟了一個新的渠道。</p><p>　?。ǘ╅_展并購貸款業(yè)務的劣勢分析</p>

38、<p>　　國內商業(yè)銀行在管理模式、客戶資源及人才儲備的問題上對于全面開展并購貸款業(yè)務還存在比較大的距離。</p><p><b>　　1.管理模式落后</b></p><p>　　商業(yè)銀行傳統(tǒng)信貸的管理模式無法有效地開展并購業(yè)務。由于側重客戶關系管理，銀行通常只考慮單筆貸款的盈利水平，而忽略了風險收益和貸后管理；其次銀行對客戶發(fā)放貸款后，就持有貸款直至到期

39、，而不主動對信貸組合結構進行調整，貸款缺乏流動性。傳統(tǒng)信貸的管理模式是呈直線型的。從借款人申請、前臺客戶部初審、后臺風險管理部復審到貸款發(fā)放以及持有貸款到期需要花費大量時間及人力資源。而并購業(yè)務需要快速敏捷的流程服務，傳統(tǒng)信貸的管理模式在并購活動中進行部門協(xié)調的成本較高，部門與部門之間的配合比較差，對市場反應比較慢，從而不適用。</p><p><b>　　2.人才儲備缺少</b></

40、p><p>　　商業(yè)銀行從事該項創(chuàng)新業(yè)務的另一個重大障礙就是缺少懂得并購貸款業(yè)務的團隊。從國外銀行經驗來看，因為并購貸款業(yè)務通常比別的貸款業(yè)務風險高，所以銀行要求具備多年投資銀行工作經驗的員工才能從事該業(yè)務，甚至要求這些人有從事交易破產方面律師的經歷。按照《商業(yè)銀行并購貸款風險管理指引》的要求，商業(yè)銀行應具有與并購貸款規(guī)模相當熟知并購貸款法律的專門團隊，對銀行發(fā)放并購貸款過程中的相關事宜進行調查、分析和評估。然而，從

41、市場的實際情況來看，薪酬等競爭機制相對落后的商業(yè)銀行在如何吸引高端專業(yè)人才方面就成了問題。而要組建這樣經驗豐富、操作熟練的團隊更不是一朝一夕之事。按照目前我國商業(yè)銀行的實際操作水平，要完成包括并購貸款業(yè)務受理、盡職調查、風險評估、合同簽訂、貸款發(fā)放、貸后管理在內的多項主要并購環(huán)節(jié)的管理工作，難度系數(shù)相當大。在這一點上，農業(yè)銀行率先在國內銀行中開展了大規(guī)模的公司估值及并購建模專業(yè)培訓，特別邀請外部培訓公司，對總行及各分行投行業(yè)務負責人及業(yè)

42、務骨干100余人進行了培訓，為的就是促進并購貸款業(yè)務的廣泛開展，提高員工對新產品及復雜業(yè)務的實際操作能力。</p><p><b>　　3.客戶選擇范圍窄</b></p><p>　　從工行與首創(chuàng)股份、上海百聯(lián)，中行上海分行與萬業(yè)企業(yè)，交行與寶鋼集團分別簽定并購貸款意向協(xié)定，以及中國機械工業(yè)集團公司收購中國一拖集團等案例看來，并購貸款業(yè)務基本集中在國企收購中。在并購貸

43、款的潛在客戶資源方面，國內銀行傾向與國有大型企業(yè)合作開展并購貸款活動。事實上政府與國企在產權等方面有著千絲萬縷的聯(lián)系，國有大型企業(yè)對償債能力的保障性又比民營企業(yè)更高。同時，由于并購貸款作為一項新業(yè)務對商業(yè)銀行的能力要求很高，而國內商業(yè)銀行的相關風控能力較弱，這就導致商業(yè)銀行在選擇貸款對象時會傾向于較為熟悉、償債能力強的國有大型企業(yè)。鑒于以上原因，盡管目前許多民營企業(yè)對并購貸款業(yè)務期盼更高，但銀行對民營企業(yè)審批并購貸款還是“慎之又慎”?；?/p>

44、于上述原因，造成了國內商業(yè)銀行并購貸款項目儲備不足的困局。 </p><p>　　（三）開展并購貸款業(yè)務的機會分析</p><p>　　1.企業(yè)并購融資的需求</p><p>　　伴隨中國經濟的高速發(fā)展，中國的并購市場經歷了一個快速發(fā)展的階段。清科研究中心數(shù)據(jù)顯示，2009年中國并購市場共完成294起并購交易，同比增長59.8％；并購金額達到331.47億美元。由于

45、金融危機帶來的內外條件變化，放行并購貸款從決策到行動被快速付諸實際。由美國次貸危機引發(fā)的全球金融危機不僅是影響美國的經濟，也對中國經濟造成了巨大的沖擊。中國政府一方面采用積極的財政政策及不斷降息的寬松貨幣政策來刺激經濟增長，從長遠看還在不斷調整產業(yè)結構的戰(zhàn)略布局。多年來中國靠出口支撐的投入型粗放增長模式已難以促進中國的經濟發(fā)展，經濟轉型刻不容緩。并購正是實現(xiàn)經濟發(fā)展方式轉變的重要途徑。通過并購，企業(yè)可以更有效地擴大產品市場，消化過剩生產

46、能力，加強研發(fā)能力，進行行業(yè)整合，提高規(guī)模經濟效應。企業(yè)在并購等市場力量的推動下進行產業(yè)整合，實現(xiàn)結構調整，可以有效促進中國粗放型經濟增長方式向集約式轉變?！芭Ｊ小鄙鲜腥谫Y，“熊市”并購重組。并購重組事件的高發(fā)階段往往就是經濟處于低谷的時候。因為資產價格估值水平會在經濟低谷時相對變低，行業(yè)優(yōu)勢企業(yè)并購弱勢企業(yè)的動力較強。收購方可以通過收購延伸產業(yè)鏈，提高市場占有率，以期</p><p>　　2.豐富業(yè)務品種的機會

47、</p><p>　　現(xiàn)階段，商業(yè)銀行積極參與企業(yè)并購活動，可謂恰逢其時，大有可為。從發(fā)展前景看，發(fā)展企業(yè)并購業(yè)務，既符合企業(yè)并購融資的需求，又順應商業(yè)銀行切實推進業(yè)務轉型的內在需求。近年來，作為商業(yè)銀行中間業(yè)務收入主要來源的傳統(tǒng)收費業(yè)務逐漸進入有量無收益的發(fā)展瓶頸期，直接制約商業(yè)銀行業(yè)務轉型目標的順利推進。積極開展投行業(yè)務，豐富業(yè)務品種，提高中間業(yè)務收入貢獻率，已成為業(yè)界共識。并購貸款創(chuàng)新業(yè)務的開閘，有利于商業(yè)

48、銀行加快經營轉型，實現(xiàn)可持續(xù)發(fā)展。</p><p>　　（四）開展并購貸款業(yè)務的威脅分析</p><p>　　1.擔保方式不夠靈活</p><p>　　相對于國外開展并購貸款業(yè)務中的擔保方式，我國商業(yè)銀行的并購貸款業(yè)務的擔保方式不夠靈活。比如英國的非轉移占有型的動產擔保形式。允許企業(yè)以現(xiàn)有或未來的各種財產作為擔保是這一浮動抵押方式的特點，實現(xiàn)了債務人在正?；顒又袑?/p>

49、保標的物的自由支配和收益。而我國的擔保標的物的范圍相對較窄，如動產里的非生產設備、交通工具均不設定浮動抵押形式?！吨敢穼τ诓①徺J款的擔保要求高于其他貸款業(yè)務，要求借款人提供資產抵押、股權質押、第三方保證，以及其他能夠落實的擔保方式。這使得商業(yè)銀行通常無法批準有并購貸款需求的優(yōu)質客戶以信用擔保方式進行貸款。對于這類企業(yè)而言，不論是并購貸款還是以其他方式貸款，對于銀行的風險是差不多的。既然在其他一般貸款業(yè)務中銀行可以自由決定借款方采取何種

50、擔保方式，那么在并購貸款領域，商業(yè)銀行也應該有權利決定企業(yè)采用何種擔保方式。銀監(jiān)會統(tǒng)一規(guī)定的必須落實擔保，在實踐操作中雖然規(guī)避了一些風險但也對銀行開展并購貸款業(yè)務上放了一塊攔路石。如政府主導的特大型央企并購，很難尋找實質性的擔保手段。</p><p>　　2.并購貸款具有風險性</p><p><b>　?。?）戰(zhàn)略風險</b></p><p>

51、;　　戰(zhàn)略風險可以理解為因為并購企業(yè)的行業(yè)前景、經營戰(zhàn)略、管理模式、企業(yè)文化等因素造成企業(yè)整體損失的不確定性。包括并購雙方的產業(yè)相關度和戰(zhàn)略相關性及可能形成的協(xié)同效應，并購后新團隊實現(xiàn)戰(zhàn)略目標的可能性等等。并購貸款的風險首先來自于并購交易是否能成功。據(jù)統(tǒng)計，全球并購交易平均成功率為33％，甚至還要更低一些。這就表明，近7成的并購交易實際上是失敗的。如果并購交易沒有銀行機構的介入，并購失敗僅僅是因為并購方本身的因素，就會相對簡單。但商業(yè)銀

52、行信貸在企業(yè)并購中應用后就會使得本身成功率不高的并購交易的風險變得更大。</p><p>　?。?）法律與合規(guī)風險</p><p>　　并購貸款業(yè)務的法律風險可以從兩個方面來分析。一方面是針對海外并購的外國</p><p>　　法律風險。在企業(yè)海外并購中往往會出現(xiàn)由于兩地法律不同而使企業(yè)并購整合與銀行并購貸款的發(fā)放存在風險。另一方面，由于當前我國的《公司法》以及其他

53、相關立法尚存在許多漏洞，加上指引也推出不久有些條款還是不完善的，這就使銀行發(fā)放貸款存在風險。合規(guī)風險是指并購貸款或并購貸款支持的交易可能存在于相關法律、法規(guī)等相違背的風險。該風險較可能發(fā)生在那些法律、法規(guī)指示或監(jiān)管不明的領域。</p><p><b>　?。?）財務風險</b></p><p>　　財務風險是指商業(yè)銀行參與企業(yè)并購活動中引起的貸款無法正常償還的風險。收

54、購方財務管理能力、償債能力、并購后的新企業(yè)盈利能力、對凈資產價值的評估是否公允、匯率和利率的因素變動、財務杠桿比例是否合理等財務因素都直接關系到并購貸款的安全性。特別是財務杠桿比例，關系到該筆并購貸款是否屬于高杠桿融資，風險是否超過商業(yè)銀行承受能力。由于市場存在信息不對稱性，對于一些非上市股權，并購企業(yè)很難準確判斷目標企業(yè)的資產價值和盈利能力，在交易時可能支付了比目標企業(yè)股權或資產更高的收購價格，導致并購企業(yè)支付更多的資金或以更多的股權

55、進行置換甚至造成資產負債率過高現(xiàn)象。并購企業(yè)還有可能由于目標企業(yè)不能帶來預期收益而產生財務問題，償貸能力缺乏必要的保障。</p><p><b>　　（4）政策政治風險</b></p><p>　　并購中政策風險不可忽視。由于并購活動涉及的相關法律政策較多，而商業(yè)銀行又較難全都掌握，加上并購交易本身可能涉及警惕不當?shù)男姓S可程序，如果行政許可被上級撤銷并追究責任，銀行

56、發(fā)放并購貸款的前置條件缺失，這樣就會引發(fā)較大的風險隱患。對于海外并購而言的，并購貸款業(yè)務的政治風險更加明顯。由于每個地區(qū)的政治文化觀念不同，并購業(yè)務的進程就可能會被影響，從而使得并購貸款回收風險加大。比如2005年中石油并購尤尼科，聯(lián)想并購IBM的Pc業(yè)務，均遭到了美國政治上的重重阻撓。這就表明了者政治政策風險對于海外并購也存在一定的影響。</p><p>　　（5）信用風險和道德風險</p>&l

57、t;p>　　如果企業(yè)以并購名義向銀行申請并獲得貸款，結果這筆貸款被企業(yè)用作其他用途，這就會造成嚴重的信貸風險。除此之外，借款方可能并通過假的并購交易向銀行騙取貸款，或者估高并購交易的價格估高騙取大數(shù)額的并購貸款。商業(yè)銀行往往較難察覺由于信息的不對稱而造成的風險。并購貸款的開閘為很多企業(yè)提供了新的融資渠道，然而并非所有企業(yè)都有需求、有能力進行并購。于是難免會有一些企業(yè)采取“假并購”的方式來從銀行騙取并購貸款，道德風險需要重視。<

58、;/p><p>　　三、國外并購貸款業(yè)務發(fā)展的經驗及借鑒</p><p>　?。ㄒ唬┯①徺J款業(yè)務發(fā)展的經驗及借鑒</p><p>　　英國并購貸款業(yè)務發(fā)展存在明顯優(yōu)勢的的同時也有著較大的缺陷，需要我們在學習其經驗的同時去其糟粕取其精華。</p><p>　　1.政策變化與時俱進 </p><p>　　19世紀早期，英國

59、用于貸款的擔保方式只有非轉移占有的不動產抵押與轉移占有的動產抵、質押方式，隨著經濟的發(fā)展，這兩種擔保方式很難滿足市場籌資的需要。但事實上，如果被抵押的動產質物難以變現(xiàn)，企業(yè)的后續(xù)發(fā)展就會成為問題，銀行貸款風險就會加大。為此，英國決定進行法律政策的改變，擴大擔保物和借款人范圍，簡化登記手續(xù)，豐富交付方式以及明確優(yōu)先權順序等方面，以盡量適應商業(yè)需要。</p><p><b>　　2.擔保形式靈活</b

60、></p><p>　　在擔保形式上，英國突破傳統(tǒng)意義上動產之上僅得設立質權，抵押權僅設立在不動產之上的理論，開始運用非轉移占有型的動產擔保形式。允許企業(yè)以現(xiàn)有或未來的各種財產作為擔保是這一浮動抵押方式的特點，實現(xiàn)了債務人在正?；顒又袑说奈锏淖杂芍浜褪找妗Ｍ瑫r通過擔保登記制度保護了債權人的利益。英國擔保法還給了當事人選擇的自由，在浮動抵押上增加債務人處置擔保物的限制，也允許在固定抵、質押方式上給債務

61、人處理擔保物增加一些自由，從而使擔保形式比以前更加靈活。 </p><p>　　3.浮動抵押制度風險大 </p><p>　　隨著并購市場不斷發(fā)展，以浮動抵押制度為核心的動產擔保制度在并購貸款應用上出現(xiàn)了一系列問題，債權人風險和不穩(wěn)定性因素將會影響業(yè)務開展。首先英國的擔保登記系統(tǒng)缺乏完整統(tǒng)一性，而且在登記時，債權人的擔保物權產生的是不對抗第三方效力；其次是優(yōu)先權上，如果借貸企業(yè)與其他債權人

62、有存在固定抵押權益關系，那么在擔保物權生效后，則浮動擔保物的價值就會降低。第三是貸款回收上，無論企業(yè)惡意轉讓財產還是企業(yè)經營失敗，只要在浮動擔保物權實行之前，企業(yè)仍然可自由支配擔保財產。當這種情況發(fā)生時，企業(yè)財產就是受損，浮動擔保價值的實現(xiàn)也就隨之受到影響，債權人就會遭受嚴重損失。英國動產擔保制度會因為這些缺陷在并購貸款實踐中的應用效果不理想，銀行若不將并購貸款與一些新型的擔保方式結合進行有效創(chuàng)新，那么未來結果可以預測，并購貸款業(yè)務就會

63、限制在主要看重資產形式轉換較少，資產比較穩(wěn)定的一些擔保物交換價值的抵、質押方式上。</p><p>　　（二）美國并購貸款業(yè)務發(fā)展的經驗及借鑒</p><p>　　在美國，參與企業(yè)并購融資的金融機構眾多，而且產品齊全。銀行信貸在企業(yè)并</p><p>　　購中更是發(fā)揮著重要作用，我們可以從以下幾個方面加以借鑒。</p><p>　　1.程序嚴

64、格、操作嚴謹</p><p>　　相對于英國，美國并購貸款的發(fā)放遵守嚴格的操作程序。美國采取的是全面的信貸審核制度。貸款申請受理、盡職調查、風險評估、談判貸款協(xié)議、承付書簽發(fā)、簽署貸款協(xié)議，缺一不可。一般情況下，美國銀行在借款人申請貸款時還會要求借款人提供詳細的財務報表和有關資料，銀行內部還有完善的信用評級制度和核實內部評價準確性的獨立監(jiān)控系統(tǒng)。美國全面的信貸審核制度還包括評估每筆貸款的質量，以此判斷貸款人的財務

65、情況和信用狀況，從而確定銀行的信貸過程是否建立在審慎、可贏利的基礎之上，貸款損失是否控制在可接受的限度之內，以便于及早地發(fā)現(xiàn)信貸資產質量的不良發(fā)展趨勢，從而及時采取必要的措施，化解銀行的風險。 </p><p><b>　　2.貸款額度大</b></p><p>　　從總體上看，美國并購融資活動中，商業(yè)銀行貸款占20％以上，發(fā)行新股占50％多，其他為企業(yè)債券

66、等，占20％～30％。一般金額較大的并購活動，銀行都會以并購貸款或者搭橋貸款的方式參與其中。在杠桿收購中，企業(yè)收購方用于收購的自有資金通常在10％左右，只占收購總金額的很小部分，其余大部分通過從銀行和其他金融機構貸款及發(fā)行垃圾債券籌得。</p><p>　　3. 通過股權參與的形式對并購實施持續(xù)影響</p><p>　　商業(yè)銀行一般會通過股權參與的形式，對企業(yè)貸后并購管理進行監(jiān)督，對并購實

67、施持續(xù)的影響，以保障債務的安全性。此外，企業(yè)收購方為了并購融資順利完成，會向商業(yè)銀行或其他金融機構申請搭橋貸款。比如聯(lián)想收購IBM的PC業(yè)務，在股份收購上，聯(lián)想以每股2.675港元，向IBM發(fā)行包括8.21億股新股，及9.216億股無投票權的股份。收購總金額為17.5億美元，其中，股票6億美元，現(xiàn)金6.5美元，負債5億美元。在17.5億元的總收購資金中，以銀團抵押貸款形式提供的五年期并購貸款占6億元；以搭橋貸款形式提供的并購貸款占5億元

68、。這種搭橋貸款利率較高，企業(yè)收購方一般會采取發(fā)行高利率債券的方法來獲得相應款項對該筆貸款進行償付，或者主并購方會在后期以較高的股利政策償還搭橋貸款。</p><p>　　4.穩(wěn)健經營，拒絕風險 </p><p>　　美國的并購大多以穩(wěn)健經營，精準制勝。以華美銀行為例，自金融危機以來，華美銀行大幅增資共計6億零780萬美元，強化了原本已較為穩(wěn)健的資本結構，同時減少了22億美元的土地和建筑貸款

69、以降低風險，這些作法使該行在備受挑戰(zhàn)的環(huán)境下得以順勢擴張。1991年至今，華美銀行大約進行了十五、六次類似的收購并購活動，都是以最小的代價獲得最大的發(fā)展。其中很重要的一點就是穩(wěn)健的經營模式。</p><p>　　四、商業(yè)銀行并購貸款業(yè)務未來發(fā)展的對策</p><p>　　（一）構建并購貸款風險管理體系</p><p>　　當商業(yè)銀行參與到并購貸款活動中時，就必須對風

70、險目標、信貸政策和風險控制手段有一個全面、完整的認識和安排。商業(yè)銀行針對并購貸款業(yè)務應建立包括宏觀的貸款政策和微觀的審查標準等的風險管理體系。貸款政策是指商業(yè)銀行發(fā)放并購貸款應該堅持的基本貸款原則，包括貸款人的法律審查、風險評價及估值、并購貸款認定、審批流程、定價、應急方案以及并購貸款信息管理制度等；而商業(yè)銀行是否支持某項并購貸款交易和并購貸款金額的確定則是微觀審查標準在具體操作中的體現(xiàn)。并購投行部應提高識別、防范、控制風險的能力，構建

71、一套完整的、系統(tǒng)性的全面風險管理體系。</p><p>　　從國外經驗來看，鑒于很多并購案例的失敗，關鍵就在并購的最后幾個環(huán)節(jié)上，這樣一來就將導致銀行前期已經投入的并購貸款無法順利回收。為了加強防范并購中斷的風險，銀行應該果斷利用自己嚴密的資金監(jiān)控系統(tǒng)和渠道資源信息廣泛的優(yōu)勢，對結算環(huán)節(jié)上的控制以及對資金撥付的管理進行強化，可以要求企業(yè)借款方對這筆并購貸款的使用做詳細的計劃并計劃的落實加以監(jiān)督。重點在于依照 “先

72、權益資金投入，后貸款資金”的資金使用原則，充分發(fā)揮并購企業(yè)并購資金對并購貸款的風險緩釋作用，如果并購中斷等問題發(fā)生了，可以由并購企業(yè)權益資金先行吸收相關損失，最大可能保障并購貸款資金的安全。 </p><p>　　（二）加快培養(yǎng)專業(yè)團隊</p><p>　　國內商業(yè)銀行要積極吸收國內外專門并購方面的高端人才，加強風險管控研究，加強對并購貸款每個環(huán)節(jié)的風險控制，這樣才能滿足市場對并購貸款的需

73、求。并購貸款以及投行類業(yè)務質量對商業(yè)銀行在信貸業(yè)務上的競爭有著重要的影響，而實現(xiàn)從量上的競爭到質上競爭的轉變就要靠專業(yè)的金融人才。在并購貸款起步階段，商業(yè)銀行可以積極與會計、法律、評級、咨詢等其他機構建立密切的合作關系，資源共享，積累操作經驗；在后期，商業(yè)銀行應該循序漸進的培養(yǎng)并購貸款綜合人才，必要時可以派遣人員去國外學習經驗。在為企業(yè)客戶提供綜合解決方案的同時，組建自己的專業(yè)團隊，以加強商業(yè)銀行在金融機構并購貸款領域的競爭力。<

74、/p><p><b>　?。ㄈ﹦?chuàng)新管理模式</b></p><p>　　商業(yè)銀行還應該創(chuàng)新管理模式，對并購貸款業(yè)務實施專業(yè)化管理。從并購貸款的交易性質來看，并購貸款業(yè)務與銀團貸款、項目融資業(yè)務類似，是屬于投行業(yè)務的。并購貸款對市場的反應速度的要求相當高，因此傳統(tǒng)信貸的管理模式顯然不適合并購貸款。創(chuàng)新管理模式，使其層次性更加明顯，整體的行業(yè)經濟分析由總行的投行部及相關部門

75、提供；客戶并購貸款需求真實性識別和法律審查由支行負責；分行的投行部就組建并購貸款業(yè)務專業(yè)操作團隊，負責整個交易的具體實施。利用各地分行營銷渠道、客戶資源及信息來源，共同做好業(yè)務拓展和客戶營銷。各組織分工明確以提高并購貸款業(yè)務的時效性。此外，兼并收購是一個企業(yè)最重要的戰(zhàn)略決策之一，因此并購貸款業(yè)務還必須有總分行聯(lián)動的高層營銷作為強有力的保證。</p><p>　?。ㄋ模┎①徺J款政策應與時俱進</p>

76、<p>　　鑒于美國銀行在并購貸款活動中對收購方投放的貸款額度，隨著商業(yè)銀行經驗的豐富，政府可以適當放寬對商業(yè)銀行并購貸款的政策。例如《指引》中風險管理的第18條：并購的資金來源中并購貸款所占比例不應高于50%。相信商業(yè)銀行在對并購貸款受理調查、風險評估、合同簽訂、貸款發(fā)放、貸后管理等幾個重要環(huán)節(jié)加強專業(yè)化的管理和控制后，放寬貸款政策會使得企業(yè)融資更加的便捷，使得一些需要較大額貸款的并購活動不僅僅局限在幾家規(guī)模較大的銀行領域里

77、，也促進企業(yè)并購整合的更好發(fā)展以及商業(yè)銀行并購貸款業(yè)務規(guī)模的擴大。</p><p>　?。ㄎ澹┙⑴c其他金融機構的合作</p><p>　　鑒于商業(yè)銀行并購貸款業(yè)務起步較晚，又缺乏專業(yè)的并購方面的專業(yè)人才，為了控制和減小并購活動中存在的風險給貸款回收帶來的負面影響，商業(yè)銀行可以積極建立于其他金融機構的合作。比如交易所股權登記托管業(yè)務和股權質押活動的增加，將會帶動銀行的企業(yè)并購貸款業(yè)務。商業(yè)

78、銀行可以與其他金融機構簽訂并購貸款合作協(xié)議。由風險投資公司、證券公司、會計事務所等其他專業(yè)金融機構的人才對并購貸款活動做風險評估和實際操作指導，商業(yè)銀行負責交易的具體實施。將風險擴散到各個合作的金融機構，從而避免風險集中在銀行本身。這樣既可以擴大商業(yè)銀行并購貸款業(yè)務量又可以減小因并購貸款活動本身存在風險對貸款回收的影響。</p><p><b>　　五、結論及啟示</b></p>

79、<p>　　并購貸款業(yè)務的開閘，將有助我國商業(yè)銀行業(yè)加快融入到并購市場當中，同時也迫使銀行加快創(chuàng)新經營模式的步伐。商業(yè)銀行開展并購貸款業(yè)務具有多方面的優(yōu)勢，但是，由于起步晚、缺乏經驗等原因，要全面開展該項業(yè)務還存在許多問題。因為企業(yè)并購活動涉及的許多金融服務是屬于投資銀行業(yè)務的加上貸款是并購中一項重要的資金來源，商業(yè)銀行有必要深入地參與整個并購過程，這將有助于商業(yè)銀行更快、更好和更加全面地掌握投資銀行相關業(yè)務，從而促使我國

80、的商業(yè)銀行轉變?yōu)楦懈偁幜Φ木C合型、全能型銀行。目前，由于我國商業(yè)銀行并購貸款業(yè)務起步較晚不妨多借鑒外國的經驗。但隨著商業(yè)銀行經驗日益豐富和國內相關法律制度的完善，監(jiān)管機構可以逐步將有關限制放寬，商業(yè)銀行也可以更為積極地參與到企業(yè)并購重組活動中。長遠而言，商業(yè)銀行在此領域大展身手是值得期待的。</p><p><b>　　參考文獻</b></p><p>　　[1]

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