不同終極控制人下過度投資動機研究.pdf

1、目前在我國法律保護和公司治理水平較低的狀況下,公司控股股東擁有較高的控制權收益。而且上市公司有多任務特性,因此這種公司的投資目標多元化,公司的運營效率可能不是首位,無效率的過度投資有其存在的必要。因此中國上市公司過度投資行為的動機有以下幾種:獲取控制權收益,提高當?shù)卣愂占按龠M當?shù)鼐蜆I(yè)。按照終極控制權的傳導機制,終極控制人才是實際掌握公司財務政策的主體。不同終極控制人下,上市公司過度投資行為的動機有所不同:終極控制人為中央政府的上市公

2、司為增加當?shù)鼐蜆I(yè)而進行過度投資行為;終極控制人為地方政府的上市公司一方面由于控制權收益引起過度投資,另一方面,過度投資可以滿足其公共目標:增加當?shù)鼐蜆I(yè)、提高當?shù)囟愂?終極控制人為自然人的上市公司的過度投資行為只是為了獲得更多的控制權收益。本文遵循終極控制人——過度投資——過度投資動機（獲取控制權收益,提高當?shù)卣愂占按龠M當?shù)鼐蜆I(yè)）這一理論脈絡,分析不同終極控制人的公司其過度投資行為與過度投資動機（獲取控制權收益,提高當?shù)卣愂占按龠M