企業(yè)并購估值方法的應用研究.pdf

1、隨著經濟全球化的日益深化，當今社會已經全面進入到金融經濟的時代。當前中國正處于經濟發(fā)展方式轉變、產業(yè)結構調整的關鍵時期，企業(yè)通過并購方式快速進行產業(yè)結構調整，使優(yōu)化企業(yè)的資源配置成為可能;另外，由于金融危機和歐債危機的影響，發(fā)達經濟體在向市場注入資金的同時，也造成了其自身資產價值的下跌，為中國企業(yè)海外并購提供了良好的機遇。并購交易行為的有效和交易過程的展開都依賴于合理的目標公司估值，估值成為并購交易的核心要素。并購重組中的估值工作在幫助

2、企業(yè)確定擬收購股權和資產價值的同時，也是認識目標公司、發(fā)現(xiàn)價值、理清未來戰(zhàn)略管理思路的一個全面、綜合、思考的過程，有助于企業(yè)全面把握并購交易。
　　 在并購交易過程中，由于對并購估值缺乏全面系統(tǒng)的認識，使得估值定價過高而遭受巨大損失。例如中海油服在2008年9月斥資171億元收購CDE公司，由于在估值過程中對稅率差異的理解不同，導致挪威稅務機關在四年后開出8.7億元人民幣的罰單;美國機械工程巨頭卡特彼勒公司在2012年6月以6.

3、53億美元收購中國年代煤機的交易中，由于在盡職調查過程中未發(fā)現(xiàn)存在的財務違規(guī)行為，導致卡特彼勒2012年第四季度約5.8億美元的非現(xiàn)金損失。企業(yè)估值并不只是簡單的價值計算過程，需要采用相對系統(tǒng)的公司價值研究思路和具體應用路徑，估值才會開展得比較順利。
　　 本文在導論部分，闡明了研究并購中的價值評估意義，介紹了有關企業(yè)并購的發(fā)展歷程及動因，并提出了本文的研究方法和思路。本文正文部分首先分別介紹了各種估值方法，并對主要估值方法的適