中小板上市公司財(cái)務(wù)質(zhì)量評(píng)價(jià)研究.pdf

1、財(cái)務(wù)質(zhì)量是指企業(yè)擁有的各種資源經(jīng)過(guò)合理和有效的配置，使其所產(chǎn)生的財(cái)務(wù)效果能夠滿足現(xiàn)實(shí)或潛在利益相關(guān)者需求的程度。如何對(duì)上市公司的財(cái)務(wù)質(zhì)量進(jìn)行分析和評(píng)價(jià)，防范或避免因決策失誤可能導(dǎo)致的財(cái)務(wù)問(wèn)題，無(wú)論對(duì)上市公司自身，還是對(duì)利益相關(guān)者而言都顯得至關(guān)重要。相對(duì)于主板市場(chǎng)而言，中小板上市公司具有極高的成長(zhǎng)性和盈利性，但中小板上市公司本身的規(guī)模較小，發(fā)展時(shí)間較短，容易受到內(nèi)部因素和外部環(huán)境的干擾，因而對(duì)其財(cái)務(wù)質(zhì)量進(jìn)行評(píng)價(jià)的難度也較高。因此，如何合理

2、有效的對(duì)中小板上市公司財(cái)務(wù)質(zhì)量進(jìn)行評(píng)價(jià)，是一個(gè)亟待解決且意義重大的難題。
　　本文從投資者的角度來(lái)對(duì)中小板上市公司的財(cái)務(wù)質(zhì)量進(jìn)行研究，文中的投資者是狹義投資者的概念，即潛在投資者和中小投資者。在現(xiàn)階段從投資者的視角研究中小板上市公司，一方面能夠有效的保護(hù)中小投資者的利益，使其保持投資熱情，以保證資本市場(chǎng)資金充足；另一方面，能使上市公司樹(shù)立正確的經(jīng)營(yíng)理念，強(qiáng)化其為股東創(chuàng)造價(jià)值的觀念，以促進(jìn)中國(guó)資本市場(chǎng)的健康發(fā)展。
　　本文通過(guò)

3、中小板與主板盈利質(zhì)量和增長(zhǎng)質(zhì)量的對(duì)比，發(fā)現(xiàn)主板上市公司非經(jīng)常項(xiàng)目波動(dòng)較大，且占利潤(rùn)的比重高，而中小板上市公司的利潤(rùn)主要來(lái)源于主營(yíng)業(yè)務(wù)收入，且非經(jīng)常損益項(xiàng)目占比小，三費(fèi)變動(dòng)幅度小。因此，在構(gòu)建中小板上市公司評(píng)價(jià)指標(biāo)體系時(shí)，選取了直接反映營(yíng)業(yè)利潤(rùn)的指標(biāo)，如“營(yíng)業(yè)利潤(rùn)增長(zhǎng)率”、“營(yíng)業(yè)毛利率”等。另外，由于中小板的增長(zhǎng)主要依賴其主營(yíng)業(yè)務(wù)，而現(xiàn)金流質(zhì)量依然是制約中小板企業(yè)發(fā)展的關(guān)鍵所在，因此經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流指標(biāo)也顯得格外重要。在構(gòu)建指標(biāo)體系時(shí)，本文增加

4、了“每股經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流量增長(zhǎng)率”來(lái)更好地反映整個(gè)公司的財(cái)務(wù)質(zhì)量?；谏鲜隹紤]，本文構(gòu)建了基于投資者視角的中小板上市公司評(píng)價(jià)指標(biāo)體系。
　　結(jié)合上述指標(biāo)體系，在案例分析中，為了減少主觀賦權(quán)因素的影響，本文采用的是客觀賦權(quán)的因子分析法，通過(guò)該方法對(duì)中小板上市公司2008-2010年公開(kāi)披露的樣本公司財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)進(jìn)行計(jì)算整理，并在因子得分的基礎(chǔ)上對(duì)中小板上市企業(yè)財(cái)務(wù)質(zhì)量做進(jìn)一步綜合評(píng)價(jià)。最后從企業(yè)經(jīng)營(yíng)管理者、投資者、市場(chǎng)監(jiān)管者這三個(gè)層面分別提出