制度環(huán)境下的兩權分離與家族企業(yè)價值關系研究.pdf

1、國外學者研究均發(fā)現家族終極控股股東大多都通過金字塔結構等方式獲取比其現金流權要大的控制權，造成了新的“兩權分離”，加劇了家族企業(yè)的代理成本，嚴重影響著家族企業(yè)價值，同時國外學者還引入了外部的制度環(huán)境因素，發(fā)現好的制度環(huán)境有利于抑制兩權分離對企業(yè)價值的負面影響。隨著改革開放的深入，在中國特色的社會制度和經濟環(huán)境下，我國家族企業(yè)也日益壯大。我國家族企業(yè)兩權分離情況是怎樣的，這種分離對家族企業(yè)價值有著怎樣的影響？我國的制度環(huán)境能否保護中小股東

2、的利益，保障家族企業(yè)價值的提升呢？
　　 本文以我國2006-2009年家族上市公司為樣本，基于股權分置改革的時代背景，分別通過規(guī)范和實證的方法，結合公司治理的相關理論，分析了家族上市公司兩權分離、制度環(huán)境對企業(yè)價值的影響，同時進一步檢驗了制度環(huán)境對兩權分離與公司價值關系的影響作用。研究結論顯示，家族上市公司兩權分離度與企業(yè)價值呈負相關關系，制度環(huán)境則與企業(yè)價值呈正相關關系，制度環(huán)境的改善，有利于減輕家族終極控股股東兩權分離對企