中國的地方IPO熱潮-上市業(yè)績與官員政績——基于地區(qū)政治能量指數(shù)的研究.pdf

1、中國資本市場上市企業(yè)數(shù)量的急劇擴張在一定程度上得益于各地掀起的IPO熱潮。特別是2005年以來，很多地方政府甚至將其作為重點的政績工程，紛紛成立推動企業(yè)上市的金融辦或上市辦等政府機構(gòu)。那么，除了地方本身的經(jīng)濟發(fā)展、產(chǎn)業(yè)特征等區(qū)域稟賦因素之外，一個地區(qū)的政治資源與各地市的IPO熱潮又存在怎樣的關(guān)聯(lián)？官員政績背后的上市業(yè)績又會如何？這是本文主要研究的問題所在。
　　我國是一個官本位社會，除了企業(yè)家自身具有政治關(guān)聯(lián)外，政治資源也表現(xiàn)為隱

2、性的政治關(guān)聯(lián)，對于這種隱性政治資源進(jìn)行深入的研究在講究人情關(guān)系的中國社會更具意義。因此，本文通過構(gòu)建出衡量地區(qū)政治資源的政治能量指數(shù)(Political Power Index，PPI)，并以2006年至2012年6月間所有申請上市的企業(yè)為樣本，首先研究政治資源對地市企業(yè)上市通過率的影響。其次，考察這些通過上市審核的企業(yè)是否在上市后出現(xiàn)業(yè)績逆轉(zhuǎn)。最后，本文又進(jìn)一步研究了地市的IPO熱潮對于一個地區(qū)的官員政績及政治晉升是否具有推動作用。<

3、br>　　本文的實證研究發(fā)現(xiàn)，地區(qū)政治能量對于所在地企業(yè)的IPO通過率存在顯著的正向作用，但這也同樣意味著有些資質(zhì)不佳的企業(yè)可能會進(jìn)行業(yè)績包裝，間接利用政治關(guān)聯(lián)而順利實現(xiàn)上市;這些通過審核的企業(yè)在隨后便出現(xiàn)業(yè)績逆轉(zhuǎn)，在上市6個月后業(yè)績開始下滑，表明了官員政績提升的同時卻是公司上市業(yè)績的下滑。同時，本文對樣本區(qū)分國有企業(yè)和非國有企業(yè)分別進(jìn)行檢驗，得出地區(qū)政治能量對于非國有企業(yè)的IPO通過率影響更為明顯，并且其上市后也更容易發(fā)生業(yè)績逆轉(zhuǎn)。在

4、文章最后，本文又驗證了地方IPO熱潮提高了官員政績，有助于當(dāng)?shù)毓賳T實現(xiàn)政治晉升。
　　本文的主要意義和創(chuàng)新在于:首先，手工搜集官員資料，構(gòu)建出反映我國地市政治資源的政治能量指數(shù)，這有區(qū)別于國內(nèi)大多數(shù)學(xué)者以企業(yè)家具有政府背景來度量政治關(guān)聯(lián)，從人際層面上升到地區(qū)層面，從直接政治關(guān)聯(lián)引申到間接政治關(guān)聯(lián);其次，以往研究大多關(guān)注于宏觀的經(jīng)濟發(fā)展即GDP的增長來衡量政績表現(xiàn)，而本文從地市IPO熱潮角度來研究官員的政治晉升，為后續(xù)學(xué)術(shù)界研究經(jīng)濟