預(yù)算軟約束下銀行債務(wù)對(duì)公司資本投資的影響研究.pdf

1、國(guó)內(nèi)外諸多研究表明，預(yù)算軟約束是新興和轉(zhuǎn)型經(jīng)濟(jì)體制度環(huán)境的典型特征之一，它的存在會(huì)扭曲企業(yè)的微觀行為。中國(guó)的資本市場(chǎng)是“新興加轉(zhuǎn)軌”的市場(chǎng)，它恰好為研究預(yù)算軟約束下公司投融資行為提供了一個(gè)難得的機(jī)會(huì):在銀行債務(wù)是我國(guó)上市公司資本投資主要資金來源、銀行貸款決策和企業(yè)投資決策都可能受到政府行為影響這一背景下，銀行作為債權(quán)人的監(jiān)督職能還能否得到發(fā)揮，并通過債務(wù)的治理作用抑制上市公司的過度投資行為呢？為此，本文采用規(guī)范分析與實(shí)證分析相結(jié)合的方法

2、，探討了預(yù)算軟約束下我國(guó)制造業(yè)上市公司銀行債務(wù)對(duì)公司資本投資的影響。
　　 在理論研究部分，以委托代理理論、信息不對(duì)稱理論為基礎(chǔ)，分析了負(fù)債融資影響公司資本投資的作用機(jī)理;并進(jìn)一步結(jié)合預(yù)算軟約束理論和我國(guó)相關(guān)制度背景，分析了預(yù)算軟約束對(duì)公司負(fù)債和投資之間關(guān)系的影響;在實(shí)證研究部分，針對(duì)負(fù)債對(duì)資本投資影響的“兩面性”，在區(qū)分公司成長(zhǎng)性的基礎(chǔ)上，分組檢驗(yàn)我國(guó)上市公司銀行債務(wù)對(duì)其資本投資的影響，并分析了背后不同的影響機(jī)制;同時(shí)引入不同

3、產(chǎn)權(quán)控制人虛擬變量，以考察不同預(yù)算軟約束預(yù)期下銀行債務(wù)治理程度的不同。結(jié)果表明，總體上我國(guó)上市公司銀行債務(wù)對(duì)資本投資起到一定治理作用;但國(guó)有控股上市公司因具有更強(qiáng)的預(yù)算軟約束預(yù)期，因而相對(duì)非國(guó)有控股上市公司而言其銀行債務(wù)對(duì)投資擴(kuò)張的抑制作用較弱;而相對(duì)于中央政府控制的國(guó)有上市公司，地方政府控制的國(guó)有上市公司銀行債務(wù)對(duì)投資擴(kuò)張的抑制作用更弱。
　　 最后，針對(duì)研究結(jié)果提出了以下政策建議:政府適度減輕對(duì)金融領(lǐng)域的干預(yù);強(qiáng)化銀行改革，