宏觀經(jīng)濟(jì)不確定性與上市公司現(xiàn)金持有行為研究.pdf

1、2008年金融危機(jī)以來,縱觀各媒體報(bào)道,宏觀方面的經(jīng)濟(jì)形勢(shì)和微觀企業(yè)實(shí)體的財(cái)務(wù)政策是公眾關(guān)注的兩大熱點(diǎn)。在這其中,企業(yè)的現(xiàn)金儲(chǔ)備行為貌似被公眾視為是企業(yè)財(cái)務(wù)政策的重要體現(xiàn),而在實(shí)際工作和理論指導(dǎo)中,事實(shí)確實(shí)如此。但是,現(xiàn)有的企業(yè)現(xiàn)金持有行為的研究中,從宏觀視角進(jìn)行討論和考察的文獻(xiàn)為數(shù)不多?；诖?本文試圖從宏觀經(jīng)濟(jì)不確定性角度出發(fā),探索宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)與微觀企業(yè)的現(xiàn)金持有行為的之間關(guān)系。
　　 本文研究采用理論分析和實(shí)證檢驗(yàn)相結(jié)合的

2、方式。首先梳理相關(guān)企業(yè)現(xiàn)金持有量決定因素的基礎(chǔ)理論和對(duì)相關(guān)實(shí)證結(jié)論進(jìn)行綜述,進(jìn)一步考察了我國(guó)上市公司現(xiàn)金持有狀況和相關(guān)制度背景情況。在此基礎(chǔ)之上,從宏觀經(jīng)濟(jì)不確定性對(duì)企業(yè)現(xiàn)金持有行為的影響和不同宏觀經(jīng)濟(jì)不確定性條件下,企業(yè)現(xiàn)金持有動(dòng)機(jī)差異的具體情況進(jìn)行分析,并提出理論假設(shè)。然后建立實(shí)證研究模型,選用了我國(guó)2001-2009年間滬深兩市A股市場(chǎng)的非金融上市公司相關(guān)數(shù)據(jù),運(yùn)用描述性統(tǒng)計(jì)、相關(guān)性分析和多元線性回歸分析進(jìn)行檢驗(yàn)。
　　

3、本文研究結(jié)論為:不同宏觀經(jīng)濟(jì)不確定性條件下,我國(guó)上市公司現(xiàn)金持有行為存在差異,主要表現(xiàn)在我國(guó)上市公司普遍有現(xiàn)金積累傾向,并且宏觀經(jīng)濟(jì)不確定大時(shí),上市公司會(huì)提高現(xiàn)金持有水平,現(xiàn)金積累傾向加劇。同時(shí),現(xiàn)金持有動(dòng)機(jī)的具體情況為:經(jīng)濟(jì)不確定性大時(shí),公司運(yùn)營(yíng)不穩(wěn)定,盈利沒保障,現(xiàn)金流預(yù)期的準(zhǔn)確性下降,公司管理層的交易性動(dòng)機(jī)現(xiàn)金持有加劇;同時(shí),預(yù)期外部籌資渠道變窄,融資成本提高,企業(yè)管理層的預(yù)防性動(dòng)機(jī)持有現(xiàn)金的也加劇。據(jù)此本文認(rèn)為,我國(guó)相關(guān)政府部門