上市公司管理層股權(quán)激勵(lì)效應(yīng)——基于生命周期視角的研究.pdf

1、股權(quán)激勵(lì)自被提出以來，就逐漸得到學(xué)術(shù)界和實(shí)業(yè)界的重視。隨著我國經(jīng)濟(jì)的快速發(fā)展及股權(quán)激勵(lì)機(jī)制的不斷完善，尤其是2006年股權(quán)激勵(lì)法律法規(guī)的頒布，越來越多的上市公司選擇股權(quán)激勵(lì)對其管理層進(jìn)行中長期激勵(lì)。當(dāng)前的研究主要將所有樣本公司視為一個(gè)整體來探討上市公司的股權(quán)激勵(lì)效應(yīng)，然而，企業(yè)也擁有生命周期，處于不同生命周期階段的公司其所采用的公司戰(zhàn)略不同、所面臨的財(cái)務(wù)狀況有所區(qū)別以及所有者和代理者之間的問題也存在差異，這都會(huì)影響公司股權(quán)激勵(lì)的效果。因

2、此，從企業(yè)生命周期的視角研究股權(quán)激勵(lì)，即研究處于不同生命周期階段的公司采取股權(quán)激勵(lì)這一措施的效果，并結(jié)合處于不同生命周期階段的公司的特點(diǎn)來考察，將有助于更為準(zhǔn)確的判斷股權(quán)激勵(lì)這一措施的實(shí)施效果。
　　本文首先對股權(quán)激勵(lì)的研究歷程加以回顧，在對股權(quán)激勵(lì)和生命周期介紹的同時(shí)，闡述了本文的理論基礎(chǔ)，緊接著按照產(chǎn)業(yè)增長率的分類方法將符合條件的實(shí)施股權(quán)激勵(lì)的116家上市公司劃分為成長期、成熟期和衰退期三個(gè)實(shí)驗(yàn)組，然后依據(jù)樣本配對法對實(shí)驗(yàn)組中

3、的每個(gè)樣本逐一配對，進(jìn)而形成與實(shí)驗(yàn)組相對應(yīng)的控制組。為了檢驗(yàn)本文提出的上市公司在生命周期各階段實(shí)施股權(quán)激勵(lì)效應(yīng)顯著和上市公司不同生命周期階段股權(quán)激勵(lì)效應(yīng)存在差異的假設(shè)，分別選取經(jīng)濟(jì)增加值和營業(yè)收入增長率、市場增加值和成本費(fèi)用利潤率、凈資產(chǎn)收益率和新產(chǎn)品開發(fā)費(fèi)比率作為成長期、成熟期和衰退期的業(yè)績變量進(jìn)行實(shí)證檢驗(yàn)。
　　在實(shí)證研究中，分別對業(yè)績變量進(jìn)行描述性統(tǒng)計(jì)分析、配對樣本T檢驗(yàn)和回歸分析，最終得出本文的研究結(jié)論:上市公司成長期和成