新三板企業(yè)估值方法研究.pdf

1、自股轉(zhuǎn)系統(tǒng)正式揭牌運營，新三板成立尚不足三年，但卻經(jīng)歷了從冷清到火爆，再回歸理性的變革過程，數(shù)度成為資本市場關(guān)注的焦點。新三板在促使眾多中小微高新技術(shù)企業(yè)借力資本市場取得良好發(fā)展的同時，也暴露出一些問題，例如定價混亂，價格波動劇烈，一定程度上阻礙了市場的健康發(fā)展。
　　本文以作者對新三板的實務(wù)經(jīng)驗為主，充分學(xué)習(xí)前人的研究成果，系統(tǒng)研究了新三板掛牌企業(yè)的估值方法。研究發(fā)現(xiàn)，成本法、收益現(xiàn)值法、市場價值法和期權(quán)法對新三板企業(yè)估值的適用

2、性不強，進而定義了15個解釋變量，通過相關(guān)性分析、因子分析、多元線性回歸等方法，將這些因素對股價定價差異的影響能力進行量化，提煉出盈利能力、治理效率、營運能力以及發(fā)展?jié)摿?個公共因子，并建立關(guān)于股價的回歸模型。
　　研究發(fā)現(xiàn)，提煉出的4個公共因子對股價差異有著一定的解釋能力，但是并不能包含股價定價差異的所有影響因素，實務(wù)中建議綜合應(yīng)用傳統(tǒng)估值方法與模型估計方法，并使評判結(jié)果相互印證。
　　最后，文章分析了新三板企業(yè)幾類估值方