基于中央對手方的證券結算機構風險管理措施研究.pdf

1、證券市場是一個高風險的市場，其交易的高效與安全運行對市場各參與方而言都是永恒的主題。為規(guī)避對手方風險，強大的中央對手方應運而生。中央對手方機構在證券交易的結算中，將買方和賣方之間的一份合約，更替為買方與中央對手方、賣方與中央對手方的兩份合約，確保不因買方的不履約導致賣方的交收失敗，不因賣方的不履約導致買方的交收失敗，擔保了履約方交易的順利交收。中央對手方機構承擔了市場參與者最為關心的對手方風險，提高了市場公信力，保證了證券市場的高效安全

2、運行。然而，對手方風險并沒有消失，而是集中到了中央對手方機構自身，因此它必須強大而牢不可破。中央對手方機構要為自己設立多道防線，研究其風險管理措施對證券市場的安全運行具有重要意義
　　2006年施行的《證券登記結算管理辦法》第45條規(guī)定：“證券登記結算機構采取多邊凈額結算方式的，應當根據(jù)業(yè)務規(guī)則作為結算參與人的共同對手方，按照貨銀對付的原則，以結算參與人為結算單位辦理清算交收?！薄?】由此，中央對手方制度在大陸立法上正式確立。與其

3、他國家和地區(qū)相比，大陸的證券市場中央對手方機構有其自身的特點和缺點。大陸的證券結算為分級結算，即中央對手方機構與證券公司的一級結算，證券公司再與投資者進行二級結算，證券T+0交收，資金T+1交收。大陸的證券中央對手方機構通過待交收制度防范本金風險，通過價差保證金制度防范價差風險，通過最低備付金、結算保證金、結算風險基金等防范流動性風險。但其風險管理措施較其他國家仍較為粗放。近些年發(fā)生的風險事件，無不暴露著中央對手方機構的風險管理措施中的