基于GARCH-POT模型的中國外匯市場投資組合研究.pdf_第1頁
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文檔簡介

1、2008年美國金融危機(jī)爆發(fā)后，各國資產(chǎn)開始重新配置，全球外匯市場波動的加劇。在后金融危機(jī)這一背景下研究處于匯改攻堅(jiān)階段的中國外匯市場的風(fēng)險，并對其進(jìn)行度量對于國內(nèi)的投資者意義重大。
　　通過對2008年1月2日到2015年3月9日美元、歐元、日元以及港幣對人民幣的匯率中間價的對數(shù)收益率進(jìn)行統(tǒng)計(jì)檢驗(yàn)研究，可以看出4組外匯數(shù)據(jù)收益率序列都存在“有偏尖峰且薄尾”的特征，均存在自相關(guān)與偏自相關(guān)效應(yīng)以及異方差效應(yīng)，基于以上特征建立的GARC

2、H模型可以較好地反映出中國外匯市場收益率的波動性。通過實(shí)證檢驗(yàn)可以發(fā)現(xiàn)，GARCH模型在描述數(shù)據(jù)波動性方面效果良好，但是對序列的尾部擬合不是很好。因此，將極值理論引入到描述模型的殘差中來彌補(bǔ)GARCH模型的不足，以對殘差尾部的點(diǎn)進(jìn)行有效描述。通過 Hill估計(jì)法確定 POT模型的閾值 u，進(jìn)而估計(jì)出 POT閾值模型的上下尾參數(shù)，將POT模型與VaR、CVaR風(fēng)險度量方法聯(lián)立，計(jì)算出單支外匯的風(fēng)險值VaR和條件風(fēng)險值CVaR?？梢詫?0天

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