機(jī)構(gòu)投資者持股對(duì)企業(yè)并購(gòu)的影響研究.pdf

1、在“超常規(guī)發(fā)展機(jī)構(gòu)投資者”戰(zhàn)略指引下,我國(guó)機(jī)構(gòu)投資者得到了長(zhǎng)足的發(fā)展,它們也越來(lái)越傾向于參與上市公司治理。本文從并購(gòu)的視角研究了機(jī)構(gòu)投資者影響上市公司治理的過程及其效果。
　　本文首先回顧了機(jī)構(gòu)投資者參與上市公司治理以及企業(yè)并購(gòu)的相關(guān)文獻(xiàn),在此基礎(chǔ)上再對(duì)中國(guó)的并購(gòu)行為進(jìn)行分析,提出了機(jī)構(gòu)投資者與上市公司并購(gòu)關(guān)系的四個(gè)研究假設(shè)。然后,從萬(wàn)得和國(guó)泰安兩個(gè)金融數(shù)據(jù)庫(kù)中選取發(fā)生在2004年至2006年的339個(gè)并購(gòu)事件樣本以及相關(guān)數(shù)據(jù),提

2、出實(shí)證模型。接下來(lái),本文先后用邏輯回歸和最小二乘法線性回歸對(duì)研究假設(shè)進(jìn)行了檢驗(yàn),得出了以下主要結(jié)論:
　　(1)機(jī)構(gòu)投資者持股比例總和與關(guān)聯(lián)并購(gòu)發(fā)生的概率沒有顯著負(fù)相關(guān)關(guān)系,說(shuō)明我國(guó)機(jī)構(gòu)投資者作為一個(gè)整體并未能抑制上市公司關(guān)聯(lián)并購(gòu)的發(fā)生。
　　(2)不同類型機(jī)構(gòu)投資者在企業(yè)關(guān)聯(lián)并購(gòu)行為中扮演的角色存在差異,僅券商和QFII持股比例與上市公司發(fā)生關(guān)聯(lián)并購(gòu)的概率顯著負(fù)相關(guān)。
　　(3)機(jī)構(gòu)投資者持股比例越高,企業(yè)并購(gòu)績(jī)效越