外匯市場(chǎng)壓力對(duì)中國(guó)貨幣政策有效性影響研究.pdf

1、在過(guò)去的十幾年中，中國(guó)通過(guò)大量地吸引外商投資與對(duì)外出口，獲得了大量的外匯儲(chǔ)備，增加了中國(guó)的財(cái)富總數(shù)，提升了中國(guó)在國(guó)際上的話語(yǔ)權(quán)。但是，外匯儲(chǔ)備的增加不僅對(duì)央行外匯管理的能力提出了新的要求，更重要的是對(duì)中國(guó)的貨幣政策產(chǎn)生了很大的影響，削弱了央行貨幣政策的獨(dú)立性與有效性。我們可以看到，外匯的大量流入，使得央行被動(dòng)發(fā)行了大量貨幣，給貨幣市場(chǎng)直接提供了大量的基礎(chǔ)貨幣供應(yīng)與流動(dòng)性。以上這些都使得中國(guó)的貨幣政策的制定、實(shí)施、效果都與常規(guī)條件下有所不

2、同，且與其他國(guó)家，包括其他新興經(jīng)濟(jì)體有所不同。首先，大量的外匯流入，降低了央行主動(dòng)調(diào)節(jié)市場(chǎng)貨幣供給的能力，其次，央行又必須控制物價(jià)，避免發(fā)生惡性的通貨膨脹，引發(fā)社會(huì)不穩(wěn)定因素，再次，美國(guó)等國(guó)家將國(guó)內(nèi)失業(yè)率的攀升歸咎于人民幣匯率的低估，造成了國(guó)際社會(huì)人民幣升值的呼聲，帶來(lái)了人民幣的升值壓力，而人民幣的單邊升值趨勢(shì)又引發(fā)了國(guó)際游資的大量涌入，從而帶來(lái)惡性循環(huán)。因此，分析外匯壓力對(duì)貨幣政策有效性的影響原因、途徑與結(jié)果，對(duì)如何選擇好中國(guó)的貨幣政

3、策，使得中國(guó)經(jīng)濟(jì)能夠穩(wěn)定健康地發(fā)展具有重要的現(xiàn)實(shí)意義。本文探討了中國(guó)外匯市場(chǎng)壓力的現(xiàn)狀，目前中國(guó)的主要貨幣政策工具，以及目前貨幣政策的現(xiàn)狀，通過(guò)利用從2001年至今的相關(guān)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)，構(gòu)建了適合中國(guó)的用以衡量外匯市場(chǎng)壓力指標(biāo)(Exchange Market Pressure，EMP)，以及用以量化貨幣政策有效性的指標(biāo)（Coefficient of Effectiveness，CE），通過(guò)統(tǒng)計(jì)學(xué)的方法，對(duì)外匯市場(chǎng)壓力對(duì)中國(guó)貨幣政策有效性的影響