我國上市公司業(yè)績對高管變更影響的研究——基于金融投資者保護的視角.pdf

1、所有權與經營權分離是現代企業(yè)最為基本的企業(yè)管理制度之一,兩權分離一方面能夠解決由于企業(yè)業(yè)務活動復雜化、管理技能專業(yè)化給股東帶來的高昂的管理成本問題,另一方面也由于信息不對稱等原因產生了委托代理問題。高管人員是企業(yè)發(fā)展戰(zhàn)略的決策者,是決定企業(yè)興衰成敗的關鍵因素,高級管理人員的變更是公司治理的一項重要內容。公司業(yè)績是企業(yè)運營狀態(tài)的重要衡量指標,是影響高管變更的重要因素,可以有效的監(jiān)督高管經營效率。在本文中僅對公司業(yè)績對高管變更的影響進行研究

2、,暫時不對高管繼任對公司業(yè)績的影響進行研究。同西方國家中的企業(yè)不同,我國由于時代發(fā)展的特殊性,普遍存在股權集中的問題,因此在企業(yè)中出現了雙重委托代理問題,即股東-經營者、大股東-小股東之間的問題。當企業(yè)出現嚴重的內部人侵占時,公司業(yè)績便難以成為衡量高管經營效率的有效指標,控股股東或大股東和高管會結成戰(zhàn)略聯(lián)盟以形成較為順暢的內部侵占路徑。因此,投資者保護機制不僅是保障我國資本市場能夠高效運轉的基礎之一,也是完善公司內部治理機制、減少內部侵

3、占的有力措施。高效的投資者保護機制將提高內部侵占的成本,減少內部侵占的收益,將控股股東以及高管的重心轉移到努力經營上來,從而高管變更對公司業(yè)績的變化更為敏感。另外,有一些企業(yè)存在周期性和行業(yè)性特征,這使的公司業(yè)績對高管變更的影響存在不準確性,在研究中將對指標進行處理將這種影響消除。美國參議院于2010年7月16日通過了華爾街改革和消費者保護法案,即多德-弗蘭克法案,確定了危機后美國金融監(jiān)管的改革方向,借鑒美國金融監(jiān)管體系改革,2011年