中小企業(yè)板上市公司股權結構與再融資方式選擇研究.pdf

1、2004年中小企業(yè)板的設立是我國證券發(fā)展史上一個重要的里程碑，不僅為占全國企業(yè)總數(shù)99％的中小企業(yè)提供了更為廣闊的融資平臺，也給投資者提供了更多的投資機會，日益引起人們的關注。但由于中小板成立時間較短，學術界對該板塊還缺乏深入的研究，尤其是中小板上市公司的股權結構和融資方式問題還是未知數(shù)。本文以中小板上市公司為對象對股權結構和再融資方式之間的關系進行了研究和實證分析，并提出優(yōu)化股權結構和融資方式的對策。
　　 文章在西方資本結構

2、理論及我國學者研究的基礎上，首先分析了當前國內中小板股權結構與融資結構的現(xiàn)狀，并對二者的關系進行了理論分析。然后通過大量的上市公司數(shù)據(jù)，從股權集中度、股權制衡度、股權性質和股權流通性結構四個方面出發(fā)，分別研究了股權結構與企業(yè)長、短期負債和總體負債水平的關系，構建回歸模型對中小板上市公司的融資行為進行了實證檢驗。研究結果表明：從短期看，各股權結構指標只與長期負債率線性相關，而與短期負債、企業(yè)總體負債水平線性關系不顯著；從長期來看，股權結構

3、指標與長短期負債、企業(yè)整體負債都呈現(xiàn)出一定程度的非線性關系，而并不像多數(shù)學者研究主板上市公司時得出的線性相關結論。中小板市場仍有相當數(shù)量的非流通股存在，抑制了流通股股東在證券市場中的作用；大股東偏好股權融資方式，導致大量分散的中小股東利益得不到保護；高管持股比例仍舊較低，在融資方式的選擇上影響不大。最后，文章在理論分析和實證檢驗的基礎上，提出了改善中小板上市公司融資結構，優(yōu)化其股權結構的政策建議：加快資本市場全流通的進程，加強對中小股東