我國信托產(chǎn)品預(yù)期收益率影響因素分析.pdf

1、我國的信托行業(yè)由于興起時間較晚，故而一直處于不斷地探索階段，無論是在運行機制或是業(yè)務(wù)定位上，過去30多年，信托行業(yè)的發(fā)展都可以說是處在夾縫求生的弱勢狀態(tài)中。
　　2007年“新兩規(guī)”的頒布，給信托行業(yè)帶來了新的生命和發(fā)展動力。來自中國信托業(yè)協(xié)會的最新數(shù)據(jù)顯示，2013年我國信托業(yè)資產(chǎn)總規(guī)模創(chuàng)歷史新高，達10.91萬億元，與2012年的7.47萬億元相比，同比增長46％，信托業(yè)，已經(jīng)成為資產(chǎn)規(guī)模僅次于銀行業(yè)的金融服務(wù)業(yè)“老二”，一舉

2、超越了保險業(yè)的資產(chǎn)規(guī)模。
　　要真正地在金融體系中確立自己的地位，信托公司在兩個方面必須有足夠的優(yōu)勢：其一，對于投資者，其設(shè)計發(fā)行的產(chǎn)品必須在收益率上有足夠吸引力；其二，對于公司本身，其發(fā)行的產(chǎn)品的預(yù)期收益率必須要為公司自身帶來較好的利潤?；谶@兩點重要的必備優(yōu)勢，信托產(chǎn)品預(yù)期收益率制定成為信托產(chǎn)品發(fā)行和信托公司發(fā)展的一個重要因素。
　　在目前的信托產(chǎn)品中，較能體現(xiàn)信托公司主動管理能力的是集合型信托項目，其中，更以固定收益類

3、的融資性產(chǎn)品為主，由于該收益率在產(chǎn)品正常兌付前只是預(yù)期收益，故而，我們稱其為類固定收益信托。本文，就類固定收益信托產(chǎn)品的預(yù)期收益率展開分析研究，以對信托公司的發(fā)展提供理論支持。
　　本文對中外相關(guān)信托產(chǎn)品預(yù)期收益率理論和實證的文獻進行梳理，同時，對我國信托行業(yè)的特點、發(fā)展歷程和變化進行了論述，對信托產(chǎn)品的分類進行總結(jié)，并針對目前我國信托行業(yè)中最為常見和發(fā)行量居前的政信類信托產(chǎn)品及房地產(chǎn)類信托進行分析。
　　結(jié)合我國信托行業(yè)的

4、特性及產(chǎn)品的特殊性，根據(jù)資本資產(chǎn)定價模型（CAPM）和套利定價模型（APT）,這兩個經(jīng)典的金融產(chǎn)品基本定價規(guī)律，可以將信托產(chǎn)品預(yù)期收益率的影響因素主要分為內(nèi)因和外因兩個方面。
　　本文以2008年1月至2013年12月間發(fā)行的類固定收益集合資金信托為主要研究對象，使用OLS——最小二乘估計線性模型和PANEL-DATA——面板數(shù)據(jù)模型進行回歸分析，構(gòu)建類固定收益信托在中國市場上的基本預(yù)期收益率制定模型，得出如下結(jié)論：
　　整

5、體來看，信托產(chǎn)品的收益率與經(jīng)濟景氣度的先行指標(biāo)正相關(guān)，與廣義貨幣供應(yīng)量、銀行信貸余額的同比增長率負相關(guān)，且信托產(chǎn)品在預(yù)期收益率制定時要考慮同期銀行理財產(chǎn)品的收益率水平；按照信托資金投向不同分類來看，各類信托產(chǎn)品的預(yù)期收益率主要受經(jīng)濟增長因素及通貨膨脹的影響；信托產(chǎn)品的“初始收益率”普遍在比較高的水平，信托制度帶來的收益優(yōu)勢是明顯的，由此帶來的信托產(chǎn)品的高收益率，使信托產(chǎn)品在理財市場上受到熱捧；信托產(chǎn)品在制定預(yù)期收益率時，必須考慮了解各項