關(guān)注異質(zhì)性與媒體效應(yīng)對股票市場的影響研究.pdf

1、投資者關(guān)注在行為金融領(lǐng)域的學(xué)術(shù)研究中至關(guān)重要，因為只有被投資者關(guān)注的信息或媒體報道才能反映到股票市場中。但投資者關(guān)注是一個不可被直接測量的變量，互聯(lián)網(wǎng)以及大數(shù)據(jù)時代的到來，使得在線搜索成為一個能夠及時衡量投資者關(guān)注的代理變量，并且在學(xué)術(shù)研究中得到了廣泛的認可與應(yīng)用?，F(xiàn)有研究使用在線搜索時，并未充分考慮到在線搜索的異質(zhì)性以及媒體效應(yīng)對投資者關(guān)注的影響，這會導(dǎo)致研究結(jié)果出現(xiàn)偏差。因此對投資者關(guān)注的異質(zhì)性進行深入研究，并探索其對股票市場的影響

2、尤為重要。
　　本研究以美國標(biāo)準(zhǔn)普爾500成分股與中國滬深300成分股作為研究樣本，分別從谷歌趨勢與百度指數(shù)下載搜索指數(shù)及媒體指數(shù)，并且引入有限關(guān)注理論、搜索成本理論、投資者情緒理論、以及信息不對稱理論等作為理論依據(jù)和支撐。在此基礎(chǔ)上提出了相應(yīng)的研究假設(shè)，并構(gòu)建了投資者關(guān)注異質(zhì)性、媒體效應(yīng)與股票市場之間的分析模型，研究了投資者關(guān)注異質(zhì)性對股票市場的影響、媒體效應(yīng)對股票市場的影響、以及媒體效應(yīng)對投資者關(guān)注異質(zhì)性的調(diào)節(jié)作用等。本文的主

3、要研究內(nèi)容及創(chuàng)新點包括：
　　（1）研究了投資者關(guān)注各代理變量之間的關(guān)系及決定因素。通過對在線搜索在時間上的劃分，提取出了三個新的代理變量，并且對這三個代理變量與衡量投資者關(guān)注的傳統(tǒng)代理變量進行了先導(dǎo)滯后關(guān)系分析，繼而對其決定因素進行了探討。研究發(fā)現(xiàn)新指標(biāo)并不能被其他代理變量很好的解釋，因此新的代理變量可以衡量投資者關(guān)注的異質(zhì)性，可以為相關(guān)領(lǐng)域的學(xué)術(shù)研究提供新的度量工具。
　?。?）研究了投資者關(guān)注的異質(zhì)性對股票交易與股票收

4、益的影響。使用美國標(biāo)準(zhǔn)普爾500成分股以及從谷歌趨勢獲取的搜索指數(shù)對投資者關(guān)注的異質(zhì)性進行了劃分，將在線搜索區(qū)分為工作日搜索與周末搜索，并分別觀察其對股票交易量與股票收益的影響。研究發(fā)現(xiàn)，周末搜索的增加能夠引起未來股票價格的上漲，但工作日搜索不能對股票收益產(chǎn)生預(yù)測作用。此研究首次對網(wǎng)絡(luò)搜索在時間上的差異進行了劃分，并且發(fā)現(xiàn)了搜索的異質(zhì)性對股票收益的影響。研究結(jié)果可以幫助大數(shù)據(jù)-互聯(lián)網(wǎng)基金優(yōu)化其評分系統(tǒng)與選股模型。
　?。?）研究了

5、有限關(guān)注環(huán)境下在線媒體報道數(shù)量對股票市場的影響。使用滬深300成分股以及從百度指數(shù)獲取的媒體指數(shù)，分析了在線媒體報道數(shù)量對股票收益的影響，以及上市公司地域分布對媒體效應(yīng)的調(diào)節(jié)作用。研究發(fā)現(xiàn)，投資者有限關(guān)注會通過調(diào)節(jié)媒體效應(yīng)的強弱來影響股票收益：當(dāng)一個地區(qū)有較多（較少）上市公司時，媒體效應(yīng)會被減弱（增強）。研究結(jié)果可以指導(dǎo)上市公司上市地點的選擇。
　　（4）研究了在線媒體報道對投資者關(guān)注異質(zhì)性的調(diào)節(jié)作用。使用滬深300成分股以及從百