信息共享對中小企業(yè)融資成本的影響——來自中小板數(shù)據(jù)的實(shí)證分析.pdf

1、隨著互聯(lián)網(wǎng)的發(fā)展和經(jīng)濟(jì)全球化的推進(jìn)，信用在市場中發(fā)揮越來越重要的作用，對信用管理的需求和對信用評(píng)級(jí)的需求隨之而來。中國人民銀行征信中心也是在這樣的時(shí)代背景之下應(yīng)運(yùn)而生，自2006年成立以來不斷壯大，2012年實(shí)現(xiàn)全國范圍內(nèi)信用信息基礎(chǔ)數(shù)據(jù)庫信息共享；深圳證券交易所于2001年建立上市企業(yè)信息披露質(zhì)量的評(píng)級(jí)指標(biāo)體系，該體系依據(jù)信息披露原則對上市企業(yè)所披露信息質(zhì)量進(jìn)行評(píng)級(jí)，方便社會(huì)公眾和投資者更直觀地了解上市企業(yè)所披露信息的質(zhì)量，做出正確投

2、資決策。
　　中小企業(yè)是我國國民經(jīng)濟(jì)的重要組成部分，占全部企業(yè)總數(shù)的99％還多，中小企業(yè)所創(chuàng)造出的價(jià)值占國內(nèi)生產(chǎn)總值的60%之多，在我國經(jīng)濟(jì)市場當(dāng)中擔(dān)任著舉足輕重的作用。融資，尤其是向商業(yè)銀行申請貸款這種融資方式，作為現(xiàn)代企業(yè)維持生產(chǎn)經(jīng)營和擴(kuò)大企業(yè)規(guī)模的必要經(jīng)濟(jì)手段，從宏觀上來說，關(guān)系著我國的經(jīng)濟(jì)命脈。不過，由于中小企業(yè)規(guī)模較小、財(cái)務(wù)體系不健全，中小企業(yè)在申請銀行貸款時(shí)，存在比較嚴(yán)重的信貸配給情況，造成了較高的融資成本，使中小企業(yè)

3、陷入融資困境；同時(shí)，由于存在信息不對稱，市場并不是在均衡條件下出清，存在較高的交易成本，這些交易成本最終被轉(zhuǎn)化到中小企業(yè)身上，抬高了中小企業(yè)融資成本，不利于中小企業(yè)的發(fā)展。因此，本文將研究的重點(diǎn)落腳在中小企業(yè)群體，在改善中小企業(yè)融資環(huán)境和推進(jìn)信息共享機(jī)制完善方面具有重要的理論和現(xiàn)實(shí)意義。
　　基于上述情況，本文采用理論分析和實(shí)證分析相結(jié)合的分析方法，結(jié)合信息不對稱理論、信號(hào)傳遞理論和交易成本理論等信息經(jīng)濟(jì)學(xué)理論基礎(chǔ)，分別從宏觀、微

4、觀層面探討了信息共享機(jī)制對中小企業(yè)融資成本的影響，宏觀方面即我國征信體系的逐步完善對于中小企業(yè)融資成本的影響，微觀方面即信息披露質(zhì)量對中小企業(yè)融資成本的影響。首先，文章闡述了我國信息共享的發(fā)展現(xiàn)狀和中小企業(yè)融資的現(xiàn)狀，接著梳理了相關(guān)經(jīng)濟(jì)學(xué)理論，在先前學(xué)者研究的基礎(chǔ)上推導(dǎo)出信息共享機(jī)制降低中小型企業(yè)融資成本的理論機(jī)理，并推導(dǎo)出后續(xù)實(shí)證分析的假設(shè)條件。其次，文章選用了實(shí)證研究的研究方法，探討信息共享機(jī)制對中小型企業(yè)融資成本的降低作用。在實(shí)證

5、分析當(dāng)中，由于中小型企業(yè)進(jìn)行融資的方式絕大多數(shù)依賴于向商業(yè)銀行進(jìn)行貸款，因此本文將企業(yè)融資成本限定于企業(yè)對銀行的債務(wù)融資成本。信息共享變量的研究從兩方面展開，一方面是我國人民銀行征信中心的完善程度，人民銀行征信中心是我國征信體系的主導(dǎo)者，數(shù)據(jù)庫有海量信息，是各大金融機(jī)構(gòu)信用數(shù)據(jù)的主要來源；另一方面是深交所對中小板上市企業(yè)的信息披露質(zhì)量評(píng)級(jí)。在征信體系的完善對中小型企業(yè)融資成本的影響方面，文章將征信體系完善程度設(shè)計(jì)為虛擬變量，解決了征信體

6、系數(shù)據(jù)難以獲得的問題。在信息披露質(zhì)量對中小企業(yè)融資成本的影響方面，選擇深圳證券交易所對于上市企業(yè)披露信息質(zhì)量的評(píng)級(jí)為代理變量，此變量較為權(quán)威，并且方便運(yùn)算。文章所研究企業(yè)樣本來自深圳證券交易所中小板上市企業(yè)，相關(guān)文獻(xiàn)對A股市場研究比較豐富，但是對于中小板的研究相對匱乏，所以本文選取深交所中小板上市企業(yè)作為研究樣本。剔除數(shù)據(jù)不全的樣本后，一共983個(gè)觀測值，時(shí)間跨度為6年。用Excel對數(shù)據(jù)進(jìn)行預(yù)處理，采用計(jì)量軟件Stata14.0對數(shù)據(jù)