上市公司收購中中小股東利益保護(hù)研究.pdf

1、上市公司收購中的中小股東權(quán)益保護(hù)是現(xiàn)代公司制度中最為重要的基本問題之一。在上市公司收購中，有效的保護(hù)中小股東權(quán)益，不僅能夠保證公司的健康發(fā)展和廣大投資者的投資熱情，而且是證券資本市場(chǎng)穩(wěn)定發(fā)展的關(guān)鍵。因此，上市公司收購中的中小股東利益保護(hù)一直為各國政府所重視。隨著公司股權(quán)結(jié)構(gòu)的日益分散，公司中小股東的數(shù)量也日益增多，但因?yàn)槠涑止杀壤^小，在資本多數(shù)決的制度下，其意志在公司決策中根本就得不到體現(xiàn)，實(shí)踐中，收購人和控股股東侵害中小股東的情況不

2、斷發(fā)生。因此，上市公司收購中中小股東利益保護(hù)問題越來越受到社會(huì)的關(guān)注。
　　 我國在上市公司收購過程中，對(duì)中小股東的利益保護(hù)機(jī)制尚不健全。過去，《公司法》是為了適應(yīng)國有公司的改制而制定的，其中對(duì)于股東權(quán)益方面關(guān)注不夠，對(duì)于股東表決權(quán)以及股東訴權(quán)和民事賠償?shù)木唧w操作方面沒有給出明確的規(guī)范。所以，在市場(chǎng)快速發(fā)展的同時(shí)，相關(guān)的法律體系不能夠給與相應(yīng)的支持和保護(hù)，這對(duì)于我國在上市公司收購中的中小股東利益保護(hù)的法律體系的建設(shè)提出了要求。所

3、以，應(yīng)在結(jié)合我國市場(chǎng)發(fā)展的實(shí)際情況的基礎(chǔ)上，借鑒國外的先進(jìn)的立法和具體操作經(jīng)驗(yàn)，建立和完善我國上市公司收購中的中小股東利益保護(hù)制度。
　　 首先應(yīng)完善上市公司收購中對(duì)中小股東權(quán)益的立法保護(hù)，分別從充分的信息披露制度、強(qiáng)制要約收購制度、股東表決權(quán)排除制度、反收購過程中的立法規(guī)制和完善上市公司的治理方面加以論述。上市公司收購信息披露制度目的也在于使投資者充分獲得信息，避免因?yàn)樽C券市場(chǎng)信息不對(duì)稱造成目標(biāo)公司的中小股東利益受損；關(guān)于強(qiáng)制

4、要約收購制度，我國原《證券法》采用的是強(qiáng)制性全面要約收購方式，修訂后的《證券法》增加了部分要約收購方式，這更有利于上市公司收購中目標(biāo)公司的中小股東的權(quán)益保護(hù)；股東表決權(quán)排除制度，是股東表決權(quán)得以公正、自由行使的基本保障，其作用主要在于防止大股東利用持股優(yōu)勢(shì)，損害公司及其他股東的利益；我國現(xiàn)行法律在反收購制度上存在立法空白，非常不利于對(duì)目標(biāo)公司的中小股東權(quán)益的保護(hù)，我國應(yīng)吸收英國和美國模式可取之處，根據(jù)所涉標(biāo)的及影響程度的不同，將反收購措

5、施決策權(quán)分別授予股東大會(huì)和董事會(huì)；股東派生訴訟制度，不僅完善和增加了中小股東的各項(xiàng)權(quán)利，而且還賦予中小股東采取司法救濟(jì)的可能，但是在施行過程中仍然缺乏一定可操作性，具體實(shí)施方面仍存在的不足和需要改進(jìn)與完善之處。從完善上市公司的治理結(jié)構(gòu)角度出發(fā)來闡述我國上市公司收購中目標(biāo)公司的中小股東權(quán)益的保護(hù)，是解決上市公司收購中目標(biāo)公司中小股東利益保護(hù)的最有效、最根本的辦法。
　　 其次應(yīng)適度加強(qiáng)我國上市公司收購中目標(biāo)公司的中小股東權(quán)益保護(hù)收

6、購監(jiān)管。鼓勵(lì)上市公司收購并不意味著規(guī)范的問題變得不重要了，所以要給予必要的監(jiān)管，以保護(hù)目標(biāo)公司的中小股東的合法權(quán)益。
　　 最后應(yīng)強(qiáng)化上市公司收購中對(duì)中小股東權(quán)益的司法救濟(jì)，主要從完善中小股東的訴權(quán)和完善民事賠償機(jī)制兩方面加以論述。新修訂的《公司法》的規(guī)定有了較大的進(jìn)步但仍然缺乏一定可操作性，具體實(shí)施方面仍存在的不足和需要改進(jìn)與完善之處。第一，從立法方面應(yīng)加強(qiáng)對(duì)股東訴訟的實(shí)體和程序方面的完善，第二，應(yīng)制定相應(yīng)的司法解釋，加強(qiáng)實(shí)際