投資者情緒指標構(gòu)建及其與股市波動影響研究.pdf

1、傳統(tǒng)的理論認為，現(xiàn)實中的投資者把消費作為獲得效用的唯一途徑，他們會在消費選擇及風險資產(chǎn)之間分配自己的財富，并且設法使利潤最大化。在實際運行中，股票收益的變動并非如此，由此看來，股票的價格變化在某些情況下并不能根據(jù)金融學里的資產(chǎn)定價模型來解釋，在對傳統(tǒng)金融學知識具體分析應用的過程中，很多不合理性依然存在。在探索現(xiàn)代金融學的不足之余，行為金融學得到較快的發(fā)展，在行為金融學者的刻苦研究、創(chuàng)新之下，對傳統(tǒng)金融學不能解釋的現(xiàn)象給了予新的解釋，顛覆

2、了傳統(tǒng)經(jīng)濟學中對于理性投資者的假定，在研究投資者遵從金融學知識應對經(jīng)濟變化之余，更多的是對非理性條件下投資者的心理行為開辟了一條有異于傳統(tǒng)經(jīng)濟學的新觀點，進一步更加全面的解釋了傳統(tǒng)金融學不能解釋的經(jīng)濟現(xiàn)象。行為金融學認為，每個個體投資者生活的環(huán)境不同，風險偏好、對經(jīng)濟學的理解認知、受教育水平等眾多差異的存在，造就了不同投資者的投資行為與社會經(jīng)濟發(fā)展變化關(guān)系產(chǎn)生復雜的互動關(guān)系。行為金融學的發(fā)展引導諸多學者把注意力集中于投資者情緒這一新視角

3、上，投資者情緒與股市波動關(guān)系之謎的探索逐漸被國內(nèi)外學者重視，近些年取得一定的發(fā)展但是目前為止仍沒有學者能夠真正的揭開兩者關(guān)系之謎。
　　本文采用投資者情緒綜合指數(shù)作為解釋變量，通過計量模型的實證分析來檢驗投資者情緒是否對股市收益率和波動率具有顯著性影響。本文參考了大量國內(nèi)外文獻，選定VAR模型對投資者情緒與股市波動關(guān)系進行分析，研究表明股市波動不僅受投資者情緒影響，也受自身滯后期影響，投資者情緒與股市波動交互作用影響股市市場波動率

4、。
　　全文共有五部分。第一部分是緒論，主要對國內(nèi)外相關(guān)學者的研究文獻進行闡述，論述了本文的研究背景、研究意義，對投資者情緒理論介紹分析，最后介紹了本文的研究方法、研究思路及本文的創(chuàng)新和不足。第二部分對行為金融理論、金融波動理論進行解剖分析，并以大量國內(nèi)外學者的研究為基礎對兩者聯(lián)系進行分析。第三部分闡述了以因子分析為基礎，對投資者情緒綜合指標構(gòu)建的過程。第四部分以計量分析模型（VAR模型）為基礎，對投資者情緒與股市波動關(guān)系詳細分析