布倫特原油期貨價格的多重均衡.pdf

1、科學(xué)的認(rèn)識油價的波動行為蘊(yùn)含著一系列重要的管理科學(xué)問題，同時也是關(guān)系到我國能源政策與石油市場發(fā)展改革方向的重大課題。本論文以布倫特原油期貨結(jié)算價格為研究對象，在較為詳實(shí)的數(shù)據(jù)分析的基礎(chǔ)上，利用隨機(jī)過程模型、量價關(guān)系模型、最大熵譜分析、小波分析和計量經(jīng)濟(jì)模型研究布倫特原油價格的價格行為特點(diǎn)、價格行為的背后機(jī)制、價格走勢的時間特點(diǎn)，以及油價和其他經(jīng)濟(jì)指標(biāo)之間的相互影響關(guān)系。本研究的結(jié)論有助于理解油價當(dāng)前的波動行為，同時也可以為油價預(yù)測研究提

2、供參考。
　　分析石油市場的供求結(jié)構(gòu)和量價關(guān)系，本文發(fā)現(xiàn)油價的走勢具有多重均衡，消費(fèi)量的趨勢性變動會引發(fā)油價的均衡轉(zhuǎn)移。通過相圖重構(gòu)和概率密度函數(shù)分析，可以證明油價運(yùn)行中存在多重均衡。油價在均衡位置附近的波動行為可以通過Ornstein-Uhlenbeck均值回歸過程來描述，而油價的均衡轉(zhuǎn)移行為則可以通過一個跳躍擴(kuò)散過程來描述。接著，本文借鑒匯率市場上的目標(biāo)區(qū)域理論的基本假設(shè)，構(gòu)建量價關(guān)系模型來描述控制油價的多重均衡行為的背后機(jī)制

3、。在對油價運(yùn)行時間特點(diǎn)的研究中，本文使用最大熵譜分析探究了油價的運(yùn)行周期，發(fā)現(xiàn)布倫特原油價格存在10.7個月，25.6個月，5.3個月和3.6個月的波動周期。同時發(fā)現(xiàn)，油價序列的周期之間存在諧波關(guān)系，周期長度與油價在均衡區(qū)域的停留時間之間存在倍數(shù)關(guān)系。這說明油價波動具有一定的時間規(guī)律性。借助db4小波將1988年07月到2013年10月的原油月度均價進(jìn)行9層小波分解，分解出該序列在不同時間尺度下的波動信號與趨勢信號，可以探究油價在不同時

4、間尺度下的波動特點(diǎn)。本文發(fā)現(xiàn)，油價在均衡位置附近的波動行為信息主要包含在時間尺度相對較短的1到3層的波動信號中，而有關(guān)油價均衡轉(zhuǎn)移的行為信息則主要包含在時間尺度相對較長的第4層以上的波動信號中。最后，本文還對1991年02月到2013年09月的原油價格、美國總產(chǎn)能利用率、德國DAX30指數(shù)和美元指數(shù)進(jìn)行了小波分解，利用協(xié)整理論，檢驗(yàn)了這些經(jīng)濟(jì)變量的第4層以上的各層波動信號之間的協(xié)整關(guān)系，發(fā)現(xiàn)油價的均衡轉(zhuǎn)移會受到實(shí)體經(jīng)濟(jì)，股票市場以及美元