我國熱錢流動(dòng)規(guī)模的測算及影響因素的實(shí)證分析.pdf

1、當(dāng)今世界經(jīng)濟(jì)全球化、金融自由化趨向明顯，短期資本的大規(guī)模流動(dòng)成為常態(tài)。并且隨著世界證券市場以及金融衍生品市場的發(fā)展，熱錢流動(dòng)規(guī)模日趨龐大，短期國際資本中的熱錢已經(jīng)成為影響世界資本市場的重要力量，不僅對國家的經(jīng)濟(jì)發(fā)展、對外貿(mào)易以及金融政策產(chǎn)生巨大影響，而且嚴(yán)重干擾了一國的市場穩(wěn)定以及金融秩序。從我國發(fā)展實(shí)際來看，我國資本管制逐漸弱化，熱錢流動(dòng)的顯性及隱形障礙逐漸清除，熱錢因?yàn)樘桌?、套匯以及套價(jià)的動(dòng)機(jī)而大肆涌入中國，對我國的宏觀經(jīng)濟(jì)政策的制

2、定以及資產(chǎn)價(jià)格泡沫都產(chǎn)生了巨大的影響，而且熱錢逆轉(zhuǎn)隱含著巨大的金融風(fēng)險(xiǎn)。研究熱錢的規(guī)模以及動(dòng)因很有必要。
　　本文研究的總體思路是基于國內(nèi)外關(guān)于熱錢的概念、動(dòng)因等理論研究的基礎(chǔ)之上，進(jìn)一步在既存的熱錢測度方法上進(jìn)行改進(jìn)，利用相應(yīng)的方法測量熱錢的規(guī)模，然后分析熱錢流動(dòng)的套利、套匯以及套價(jià)三大動(dòng)因，對其進(jìn)行實(shí)證檢驗(yàn)。
　　關(guān)于熱錢測度的具體方法，本文是在直接法以及間接法的基礎(chǔ)之上，探討了熱錢流動(dòng)的隱藏渠道，并結(jié)合實(shí)際提出本研究測

3、度熱錢的具體計(jì)算公式。三種方法測得的結(jié)果有著一定的區(qū)別，但在流動(dòng)的總體趨勢上比較相似。
　　關(guān)于影響因素的分析，本文在我國熱錢流動(dòng)現(xiàn)狀及特點(diǎn)的基礎(chǔ)之上，建立三重套利模型，利用VAR模型、脈沖響應(yīng)及格蘭杰因果檢驗(yàn)等手段，探討了影響熱錢流動(dòng)的套利、套匯以及套價(jià)三大動(dòng)機(jī)，結(jié)果顯示:(1)人民幣升值預(yù)期是熱錢流入的主要原因，人民幣升值預(yù)期在很大程度上決定了熱錢的流動(dòng);并且當(dāng)滯后期提高到8或者更高時(shí)，熱錢的流入會(huì)對人民幣造成升值壓力。(2)