中國貨幣政策規(guī)則的有效性研究——基于DSGE模型的分析.pdf

1、貨幣的近些年發(fā)展特點使得貨幣供應量作為貨幣政策中介目標越來越難以控制，同時隨著中國利率市場化、資本賬戶逐步放開，中國的金融市場將更加開放與完善，利率在經濟中扮演的角色也將越來越重要，那么貨幣數量規(guī)則和利率規(guī)則哪個作為中國中央銀行貨幣政策規(guī)則會更有效昵？這正是本文研究的問題。
　　基于DSGE模型的實證研究已成為現代宏觀經濟學實證分析的主流，DSGE模型相對于傳統(tǒng)的計量模型具有堅實的微觀基礎，結構性特點使其可以避免Lucas批判，D

2、SGE模型已成為或正逐步成為各國中央銀行進行政策分析的一個基準模型，因而本文通過構建開放的DSGE模型來分析中國貨幣政策規(guī)則有效性問題。
　　本文首先參考Gali和Monacelli(2005)、Santacreu(2005)以及Matheson(2010)構建一個開放的DSGE模型，模型中將生產部門分為貿易品部門和非貿易品部門，引入消費習慣持續(xù)參數、粘性價格假設用來更好地擬合現實數據，引入七種外生沖擊來模擬現實經濟對沖擊的反應。

3、然后對所構建的模型的參數進行了估計，其中對部分參數進行校準，對部分參數利用貝葉斯方法結合中國宏觀數據進行貝葉斯估計。最后基于所構建的DSGE模型分別在貨幣數量規(guī)則和利率規(guī)則下進行了模擬，并對兩種貨幣政策規(guī)則的有效性進行了比較分析。
　　通過比較分析得出結論:實施利率規(guī)則比貨幣數量規(guī)則能更有效地抑制或刺激經濟;通過比較產出和通脹對外生沖擊的反應，得出利率規(guī)則和貨幣數量規(guī)則各有優(yōu)劣;在控制主要宏觀變量的總體波動方面，貨幣數量規(guī)則能更有