金字塔型企業(yè)集團多層級內部資本市場功能——基于中國國電集團的案例研究.pdf_第1頁
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文檔簡介

1、我國集團企業(yè)的股權結構很大一部分呈金字塔狀，而集團上市公司則是金字塔中的一員。在整個金字塔集團中，上市母公司及大股東專注于資本配置和戰(zhàn)略發(fā)展，子公司則運營實際業(yè)務，這種定位的區(qū)別，導致上市母公司與大股東組成的上層內部資本市場和上市母公司與子公司組成的下層內部資本市場資本配置形式的不同，進而，其功能也不同。
　　現有關于內部資本市場的研究，僅止于上市母公司與大股東或上市母公司與大股東控制的其他企業(yè)之間形成的內部資本市場，對于金字塔結

2、構中，上市母公司與子公司之間的資本配置行為和內部資本市場功能卻重視不足，將嚴重影響對金字塔結構內部資本市場的認識。因此，本文將對金字塔企業(yè)集團多層級內部資本市場的功能進行研究。
　　本文首先比較全面的回顧了國內外關于內部資本市場已有的研究成果，分析了金字塔型企業(yè)集團多層級內部資本市場存在的理論基礎，然后以中國國電集團為例，從其2008-2012年的關聯交易入手，分析了上層內部資本市場和下層內部資本市場的功能定位。
　　本文的

3、研究表明:(1)金字塔結構內部資本市場存在分層現象，上市母公司與大股東組成的上層內部資本市場和上市母公司與子公司組成的下層內部資本市場的功能和運作方式不同。(2)上層內部資本市場注重打造集團融資平臺，實現資本優(yōu)化配置。(3)下層內部資本市場注重企業(yè)日常運營的流動性改善和對子公司的投資。(4)上下兩層內部資本市場通過中間企業(yè)銜接，功能互補，相互影響。
　　本文的創(chuàng)新在于基于集團企業(yè)結構金字塔化的大背景下，通過對比上層和下層內部資本市

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