滬港通對(duì)內(nèi)地與香港股市的聯(lián)動(dòng)效用影響分析.pdf

1、國務(wù)院總理李克強(qiáng)在2014年4月10日的博鰲論壇上指出，將著重推動(dòng)新一輪高水平對(duì)外開放，其中資本市場對(duì)外開放是重要的一方面。在此背景下滬港通的推出，在原有利率市場化的基礎(chǔ)上進(jìn)一步推動(dòng)了我國內(nèi)地金融自由化發(fā)展，促進(jìn)中國內(nèi)地與香港資本市場雙向開放和健康發(fā)展，同時(shí)在我國與國際市場更深度的融合中，不斷提升對(duì)外開放的層次和水平。這對(duì)我國內(nèi)地資本市場和香港資本市場的發(fā)展帶來較深刻的變革。
　　雖然香港已經(jīng)回歸，但是由于在一個(gè)國家兩種制度安排下

2、，內(nèi)地和香港的股票市場仍然處在完全不同的宏觀環(huán)境中，由于金融市場在不同的市場環(huán)境下運(yùn)行，因此它們的發(fā)展路徑不同。自從我國股票市場誕生以來，在不斷的進(jìn)行自我完善，逐步把運(yùn)行中遇到的難題進(jìn)行解決。尤其是進(jìn)入21世紀(jì)以來，我國內(nèi)地在經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型加速的背景下，資本市場也進(jìn)行了一系列改革，資本市場制度不斷得到完善。滬港通的開通是我國內(nèi)地股市與香港股市的重要改革，因此兩地在新背景下進(jìn)行聯(lián)動(dòng)效應(yīng)的研究是具有深刻意義的。
　　本文選取上證綜指和香港恒

3、生指數(shù)作為研究對(duì)象。以滬港通的正式開通作為分界點(diǎn)，將數(shù)據(jù)樣本分為兩個(gè)階段，采用單位根檢驗(yàn)和協(xié)整檢驗(yàn)方法分別對(duì)它們的平穩(wěn)性以及二者之間是否存在長期協(xié)整關(guān)系進(jìn)行了分析和探討。然后，本文利了計(jì)量模型進(jìn)行短期聯(lián)動(dòng)性分析。實(shí)證得到的結(jié)論是:兩地股市在滬港通前存在顯著長期協(xié)整關(guān)系，但是滬港通開通后長期協(xié)整關(guān)系反而不存在，兩地之間的短期聯(lián)動(dòng)影響具有較大變化。最后，本文針對(duì)上述結(jié)論分析了其中的原因，并依據(jù)實(shí)證所得結(jié)果分別對(duì)監(jiān)管部門和投資者提出了幾點(diǎn)建議