企業(yè)年金的精算建模及資產(chǎn)配置研究.pdf

1、摘要企業(yè)年金是我國(guó)城鎮(zhèn)職工養(yǎng)老保險(xiǎn)體系的第二支柱，直接影響到退休雇員的收入和生活。本文主要研究企業(yè)年金基金的資產(chǎn)配置問(wèn)題，即在給定的繳費(fèi)水平下，企業(yè)年金基金如何選擇較優(yōu)的資產(chǎn)配置方案。本文選取2 0 歲的雇員作為研究對(duì)象，建立了一套由資產(chǎn)模型、負(fù)債模型、資產(chǎn)配置方案和其他經(jīng)濟(jì)變量模型組成的精算模型體系。然后運(yùn)用隨機(jī)模擬的方法，從風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值角度，探討企業(yè)年金基金如何在活期存款、國(guó)債、股票、海外股票四種資產(chǎn)類別之間進(jìn)行配置。研究發(fā)現(xiàn)，股票的高

2、風(fēng)險(xiǎn)高收益性和活期存款的高風(fēng)險(xiǎn)低收益性使得多元化投資顯得愈加重要，而按賬戶價(jià)值調(diào)整的動(dòng)態(tài)閾值資產(chǎn)配置方案是最適合我國(guó)市場(chǎng)的資產(chǎn)配置方案。針對(duì)模型的誤差，本文還考慮了精算隨機(jī)模型的適用性。作為擴(kuò)展，從效用理論的角度，我們給出最優(yōu)資產(chǎn)配置方案的解析形式，進(jìn)一步證明了動(dòng)態(tài)閾值資產(chǎn)配置的合理性。關(guān)鍵詞：企業(yè)年金、資產(chǎn)配置、資產(chǎn)模型、風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值、隨機(jī)模擬目錄摘要????????????????????????????????????????????

3、?????IA b s t r a c t ．?????????????????．．?????????????????????????????I I第一章引言??????????????????????????????．1§1 ．1 企業(yè)年金概述???????????????????????????????l§1 ．2 問(wèn)題的提出????????????．．．????????????????????????????．

4、2§1 ．3 研究現(xiàn)狀?????????????????????????????????3§1 ．4 本文的結(jié)構(gòu)與創(chuàng)新之處???????????????????????????．4第二章企業(yè)年金的精算建模??????????????????????6§2 ．1 模型結(jié)構(gòu)?????????????????????????????????。6§2 ．2 資產(chǎn)模型????????????????????

5、?????????????7§2 ．2 ．1 數(shù)據(jù)說(shuō)明????????????????????????????????。8§2 ．2 ．2 本文構(gòu)建的資產(chǎn)模型???????????????????????????9§2 ．3 負(fù)債模型????????????????????????????????1 3§2 ．4 資產(chǎn)配置方案??????????????????????????????。l 4&#

6、167;2 ．5 其他經(jīng)濟(jì)變量模型????????????????????????????l 5第三章企業(yè)年金基金的資產(chǎn)配置???????????????????．．1 7§3 ．1 企業(yè)年金基金資產(chǎn)配置概述????????????????????????．1 7§3 ．1 ．1 我國(guó)企業(yè)年金基金資產(chǎn)配置的現(xiàn)狀?????????????????????1 7§3 ．1 ．2 企業(yè)年金基金投資的國(guó)際經(jīng)驗(yàn)???

7、????????????????????1 8§3 ．2 風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值方法下的資產(chǎn)配置問(wèn)題??????????????????????．2 0§3 ．2 ．1 風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值的數(shù)學(xué)模型??????????????????????????．2 0§3 ．2 ．2 風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值模型的實(shí)現(xiàn)???????????????????????????2 2§3 ．2 ．3 模型的敏感性分析??????????????????

8、?????????。2 4§3 ．3 研究資產(chǎn)配置問(wèn)題得到的啟示???????????????????????．3 0第四章企業(yè)年金精算模型的改進(jìn)和擴(kuò)展?????????????????3 4§4 ．1 本文資產(chǎn)模型的誤差??????????????．：?■???????????．3 4§4 ．2 精算隨機(jī)資產(chǎn)模型????????????????????????????．3 5§4 ．3 效用理論

9、下的資產(chǎn)配置問(wèn)題?????????????????????????3 7§4 ．3 ．1 效用理論概述??????????????????????????????3 7§4 ．3 ．2 企業(yè)年金的效用模型??????????????????????????。3 7§4 ．3 ．3 效用函數(shù)說(shuō)明??????????????????????????????3 8§4 ．3 ．4 單階段問(wèn)題??????

10、?????????????????????????3 8§4 ．3 ．5 多階段問(wèn)題???????????????????????????????4 0§4 ．3 ．6 模型的結(jié)果和分析????????????????????????????。4 l第五章結(jié)論????????????????????????????????4 2參考文獻(xiàn)????????????．．．??????????????????????4 3致