論我國權證市場的發(fā)展.pdf

1、自2005年股權分置改革中出現股改權證以來，我國權證市場引來了各方的關注，權證市場一度成為投資者們的主戰(zhàn)場之一，權證一度得以快速發(fā)展。然而，權證市場在發(fā)展的同時也出現了一系列問題，無論是從交易量、換手率，還是從價格的波動上，我們都可以看到，我國權證市場充滿了投機，這種投機既有制度因素，也有人為因素，不管怎樣，過度的投機給我們的權證市場的健康發(fā)展帶來了巨大的障礙。隨著股改權證的陸續(xù)到期，權證市場逐漸沉寂下來，目前，我國權證市場上只剩下最后

2、一只權證長虹CWB1，這只權證也將于2011年8月18日到期。隨著長虹CWB1到期日的不斷臨近，我國權證市場很可能會停滯不前，為了促進我國權證市場的進一步規(guī)范化發(fā)展，有必要對權證市場發(fā)展做進一步研究。
　　 本文總共有六章，第一章介紹了本文的選題背景，研究目的和意義以及國內外的研究動態(tài)。第二章對權證以及權證市場相關理論知識進行介紹。第三章對我國權證市場在過去五年多的發(fā)展狀況進行了簡單總結和梳理，并對權證市場發(fā)展狀況進行簡單評析。

3、第四章通過對我國權證市場已退市權證的實證檢驗，得出我國大部分權證與其標的股價存在長期的均衡關系，并且個別權證與標的股價還存在短期的因果關系，從而證實了我國權證市場與股票市場確實存在一定的相關性，但是相關性并不強。第五章基于我國權證市場與股票市場的相關關系實證檢驗結果，分析了我國權證市場出現的問題及其原因。第六章提出了發(fā)展權證市場的新思路，即應該重點發(fā)展備兌權證以及構建良好的套利機制，在詳細構建權證相關制度的同時，對股票市場進行配套的制度

4、改進，同時加強跨市監(jiān)管。
　　 本文的第四、五、六是重點章節(jié)。第四章對我國權證價格和相應標的股價的相關性進行了實證檢驗，所使用的樣本是已退市權證的日收盤價，其中剔除了個別權證，所使用的方法是ADF單位根檢驗、EG兩步法協(xié)整分析和Granger因果檢驗法。通過實證檢驗分析，得出了不同于以往的研究結果：一、我國已交易權證中，大部分的權證價格與其標的股價之間存在長期的均衡關系，而并非互不相關。二、對樣本的Granger因果檢驗，得出的

5、結果顯示，約一半的樣本權證價格和標的股票價格存在因果關系，而且大部分都是標的股價對權證價格的單一影響，而基本不存在權證價格對標的股票價格的影響?？梢缘贸鑫覈鴻嘧C市場與股票市場之間并不存在很強的相關性。第五章針對我國權證市場出現的問題及原因進行分析，認為我國權證市場之所以相關性不強，是由于信息披露制度不完善，權證投機活動嚴重，以及相關制度規(guī)范缺失，特別是權證市場缺乏套利活動所必須的賣空機制。第六章提出了發(fā)展我國權證市場的新思路，即應該兼顧