我國證券投資基金信息披露制度研究.pdf

1、證券投資基金在我國取得了迅速的發(fā)展，并日益成為資本市場的核心。證券投資基金信息披露制度與普通證券市場信息披露制度在法律依據(jù)、義務(wù)主體及前景預(yù)測規(guī)定方面存在區(qū)別，它的理論基礎(chǔ)主要表現(xiàn)在三個方面，即經(jīng)濟學上的有效市場假說、信息不對稱理論以及法學上的投資者保障理論。強化證券投資基金的信息披露，有利于保障基金市場的穩(wěn)定發(fā)展與基金監(jiān)管的不斷完善。
　　 我國已經(jīng)構(gòu)建了證券投資基金信息披露的法律規(guī)范體系，并且正在不斷健全與完善，但是其在法律

2、制度、民事責任追究以及具體的監(jiān)管制度三個方面仍然不夠完善。法律制度方面主要表現(xiàn)為以下三個方面：第一，基金風險信息披露的規(guī)定過于寬泛，缺乏標準指引和各項風險的整體性比較分析；第二，基金費用信息披露的格式缺乏統(tǒng)一標準，成本費用的信息披露不夠全面；第三，基金關(guān)聯(lián)交易作為信息披露的對象，其關(guān)聯(lián)主體的概念與范圍模糊不清。具體的信息披露缺乏層次性，沒有明確不同的關(guān)聯(lián)交易之間的危害性差別。同時，對于基金代銷機構(gòu)以及基金管理人內(nèi)部的關(guān)聯(lián)交易行為缺乏信息

3、披露。信息披露瑕疵民事責任制度方面主要表現(xiàn)為：一方面，我國的相關(guān)立法規(guī)定較少，且規(guī)定過于原則，不便于實際操作。立法中歸責原則的無區(qū)別對待具有一定的消極作用；另一方面，實踐過程中對于民事賠償?shù)膶嵤┞鋵嵈嬖谝欢ǖ睦щy。在監(jiān)管制度方面，主要表現(xiàn)在以下三個方面：第一，監(jiān)管機構(gòu)之間的協(xié)調(diào)機制不完善，中國證監(jiān)會的獨立性不足，行政監(jiān)管被過份強調(diào)，缺乏適度性的把握。實踐過程中監(jiān)管機構(gòu)對信息披露違規(guī)行為存在查處不力的情況；第二，自律管理機構(gòu)信息披露方面的

4、相關(guān)立法不足，缺乏統(tǒng)一的自律組織。我國的自律機構(gòu)，由于監(jiān)管權(quán)限的不足，使其在信息披露監(jiān)管中缺乏權(quán)威性與主動性；第三，相關(guān)中介機構(gòu)監(jiān)管低效，體制的不完善使其獨立性不足，不能很好地發(fā)揮其對基金信息披露監(jiān)管的作用。
　　 對于我國基金信息披露制度存在的問題，建議有針對性的進行完善：在法律制度方面，首先加強信息的風險披露，細化標準、統(tǒng)一格式，重點突出投資組合的風險披露，規(guī)范風險信息的備份以及基金信息歷史波動情況的披露；其次完善基金費用披

5、露的內(nèi)容與格式，通過結(jié)構(gòu)重整來強調(diào)基金費用披露，明確基金具體投資品種的費用成本；最后強化關(guān)聯(lián)交易的信息披露，在明確關(guān)聯(lián)主體范圍的前提下，通過對關(guān)聯(lián)交易進行具體分類，使投資者明確不同關(guān)聯(lián)交易的危害性差別并進行區(qū)別對待。同時，加強代銷機構(gòu)及基金管理人內(nèi)部的信息披露，并強化基金托管人的監(jiān)督職責。在信息披露瑕疵民事責任制度方面，首先加強立法，健全民事賠償機制，完善信息披露瑕疵的實體性與程序性規(guī)定，確立無過錯責任與過錯推定責任相統(tǒng)一的歸責原則；其

6、次，完善基金持有人的群體訴訟制度，建立與民事責任承擔相統(tǒng)一的保險制度，充分保障基金投資者的利益。在監(jiān)管制度方面，首先建立監(jiān)管機構(gòu)之間的協(xié)調(diào)統(tǒng)一機制，明確中國證監(jiān)會的工作重點，加大查處和執(zhí)法力度，減少政府干預(yù)，完善市場化監(jiān)管；其次，建立自律監(jiān)管與政府監(jiān)管的良性互動體系，擴大自律組織的監(jiān)管權(quán)限，建立統(tǒng)一的自律機構(gòu)，完善自律市場的管理機制；最后，加強專業(yè)機構(gòu)立法，細化其責任承擔的規(guī)定，加強專業(yè)機構(gòu)的獨立性，使其擺脫信息披露監(jiān)督時的利益制約，加