生物醫(yī)藥行業(yè)基準收益率的研究.pdf

1、我國的生物醫(yī)藥行業(yè)發(fā)展非常迅速，有巨大的潛在市場以及廣闊的發(fā)展未來和前景。國家政策也對生物醫(yī)藥行業(yè)進行了大力的支持，出現了越來越多的生物醫(yī)藥行業(yè)的投資項目。不過到目前為止，生物醫(yī)藥行業(yè)投資項目的經濟評價尚未有一個完全統(tǒng)一的標準，這使得很多潛在的投資者在投資前不能夠客觀地對項目進行經濟評價，而僅僅是依靠國家公布的行業(yè)基準收益率或者自己的投資經驗來做出決策。合理確定基準收益率是非常重要和基礎的工作，它作為資金時間價值度量的同時，也是一個投資

2、項目時衡量投資收益率的標準，對投資決策來說是不可或缺的。鑒于國家2006年公布的行業(yè)基準收益率取值表近年來沒有做出調整并且并沒有對生物醫(yī)藥行業(yè)進行測算，因此對生物醫(yī)藥行業(yè)基準收益率的研究有著重要意義。
　　文章在厘清了基準收益率的概念和內涵后選取了兩個角度研究生物醫(yī)藥行業(yè)的基準收益率，分別采用了WACC以及基于企業(yè)資本增長的基準收益率模型來測算生物醫(yī)藥行業(yè)的基準收益率。在WACC模型中，文章構建了生物醫(yī)藥行業(yè)資本結構最優(yōu)化模型，利

3、用基于產業(yè)和市場結合的CAPM模型計算權益收益率。結合資本結構優(yōu)化值、權益資本成本以及債務資本成本計算出生物醫(yī)藥行業(yè)的基準收益率?；谄髽I(yè)資本增長的基準收益率模型考慮企業(yè)自身的投資偏好以及資本增長情況，是對以市場風險為基礎的基準收益率測量模型的改進。
　　WACC模型和基于企業(yè)資本增長模型的測算結果分別為13.65％和14.79。文章認為14.79%更加接近生物醫(yī)藥行業(yè)基準收益率的實際情況。文章分別從公司角度和項目角度研究生物醫(yī)藥