我國基金經理投資績效評價方法的理論和實證研究.pdf

1、2007年3月-2010年3月三年間,我國A股市場經歷了牛市、熊市、牛市和震蕩市四個典型階段。期間,我國(證券投資)基金業(yè)不斷發(fā)展壯大,開放式基金業(yè)已成為A股市場上的重要力量,而這些開放式基金管理者中也誕生了眾多明星基金經理。對這些基金經理投資業(yè)績的分析不僅有助于我們更深刻地了解中國A股市場運行特征,規(guī)范基金業(yè)的運行,也可以為基金投資決策帶來有用指導。
　　本文首先從理論上比較了衡量基金經理投資績效的三大經典評價指標模型,自創(chuàng)出下

2、行風險調整績效指標——D指數(shù)、J指數(shù)和MD指數(shù)模型,然后將各基金績效評價指標模型應用于我國實際。通過對我國34位擁有三年以上投資經歷基金經理投資業(yè)績的實證分析,考察了基金經理風險調整總體績效水平,研究得出:我國A股市場并不具有有效性;我國A股中的小盤股存在超調現(xiàn)象,導致了基金經理短期投資風險高于長期投資風險;我國基金經理對業(yè)績下行風險控制較好;同一基金公司的基金經理業(yè)績存在很強的一致性等結論。利用T-M和H-M模型對全樣本區(qū)間基金經理擇

3、時選股能力實證分析,得出:我國基金經理要么擇時能力不顯著,要么擇時能力為負,并不具備擇時能力;主動型基金經理的超越市場的收益率主要來通過精選個股獲得。按照牛市、熊市和震蕩市三種市場對基金經理擇時選股能力實證分析,發(fā)現(xiàn):基金經理在牛市時擇時能力要好于熊市和震蕩市,并且基金經理有提高基金組合中β值的傾向;牛市基金經理擇股能力更強。
　　本文研究基金經理績效衡量整體評價,通過各評估模犁分析,為深入觀測中國證券市場的運行,提高基金投資研究