金融資源配置模型研究.pdf

1、進(jìn)入二十一世紀(jì)世界經(jīng)濟(jì)全球化、金融全球化、區(qū)域經(jīng)濟(jì)一體化縱向深入發(fā)展，資源全球化配置凸顯，各國都在積極尋找適合自身的發(fā)展模式。金融資源理論作為解釋新時(shí)代的金融、經(jīng)濟(jì)問題的工具有其特殊的優(yōu)勢(shì)，實(shí)現(xiàn)了多研究領(lǐng)域的結(jié)合，擴(kuò)寬了原有研究方法的視角，拓展了之前研究的范圍，同時(shí)該理論克服了之前研究偏向內(nèi)涵、概念的界定而少應(yīng)用于實(shí)際的缺點(diǎn)，通過配合相關(guān)數(shù)理工具實(shí)現(xiàn)了與現(xiàn)實(shí)的問題的結(jié)合，對(duì)現(xiàn)實(shí)的經(jīng)濟(jì)現(xiàn)象有了進(jìn)一步的解釋能力。
　　資源的配置方法按

2、配置模式可劃分為計(jì)劃配置與市場(chǎng)化配置，因此本文的研究重點(diǎn)主要針對(duì)金融資源的政府與市場(chǎng)化兩種配置模式。本文在研究金融資源政府配置模式問題時(shí)應(yīng)用了委托代理理論并建立了數(shù)理模型，通過假設(shè)了信貸資源與金融機(jī)構(gòu)努力程度兩變量的柯布道格拉斯生產(chǎn)函數(shù)，以及政府對(duì)于代理組織的激勵(lì)函數(shù)，求解了政府對(duì)于金融機(jī)構(gòu)的激勵(lì)系數(shù)，并在此基礎(chǔ)上討論了基于此激勵(lì)系數(shù)下政府和金融機(jī)構(gòu)的行為選擇，研究結(jié)論為政府的激勵(lì)系數(shù)取決于社會(huì)產(chǎn)出水平以及金融機(jī)構(gòu)的努力占比程度。在滿足

3、此激勵(lì)的條件下，政府會(huì)選擇提高信貸資金使用以追求更高的社會(huì)產(chǎn)出，并且政府和金融機(jī)構(gòu)出于自身利益考慮均缺乏退出的動(dòng)機(jī)。
　　在有政府參與的金融資源配置模型中金融機(jī)構(gòu)往往缺少對(duì)資源自由支配的權(quán)利，為了研究金融資源市場(chǎng)化配置本文建立了動(dòng)態(tài)博弈論模型來探討商業(yè)銀行與資金需求企業(yè)之間博弈的納什均衡。在單次博弈情況下，為了自身效益最大化，最終得到的納什均衡為企業(yè)放棄申請(qǐng)信貸;在重復(fù)博弈情況下，假設(shè)銀行采取了首先信任，遇到違約后永遠(yuǎn)不信任的冷酷

4、戰(zhàn)略，資質(zhì)優(yōu)良的企業(yè)會(huì)選擇持續(xù)守信，而資質(zhì)較差的企業(yè)更傾向于選擇違約策略。
　　為了衡量我國金融資源市場(chǎng)化配置程度，本文應(yīng)用主成分分析法從利率市場(chǎng)化、信貸管制、進(jìn)入壁壘、銀行資產(chǎn)多元化、證券市場(chǎng)改革以及資本賬戶改革六個(gè)維度測(cè)算了我國金融市場(chǎng)化指標(biāo)。利用信貸依賴度指標(biāo)，本文進(jìn)一步分析了金融市場(chǎng)化指標(biāo)對(duì)我國資本市場(chǎng)的影響。本文選取上證交易額、企債指數(shù)、期貨交易額以及境內(nèi)籌資額代表不同類型的資本市場(chǎng)，選用了2003年6月-2014年12

5、年的月度數(shù)據(jù)，對(duì)數(shù)據(jù)歸一化后進(jìn)行了自相關(guān)及單位根檢驗(yàn)并對(duì)存在單位根的數(shù)據(jù)進(jìn)行差分處理。之后利用半?yún)?shù)模型對(duì)金融市場(chǎng)化指標(biāo)、信貸依賴指標(biāo)與各資本市場(chǎng)進(jìn)行最小二乘核估計(jì)，擬合結(jié)果顯示金融市場(chǎng)化指標(biāo)對(duì)各個(gè)資本市場(chǎng)均是正影響，而信貸依賴指標(biāo)對(duì)企債指數(shù)有正影響，對(duì)其余資本市場(chǎng)有負(fù)影響。
　　針對(duì)我國資本市場(chǎng)以及金融資源的配置現(xiàn)狀，未來應(yīng)以市場(chǎng)化為發(fā)展方向，市場(chǎng)化的發(fā)展也離不開政府的制度設(shè)計(jì)以及相關(guān)保障，政府更多的工作是平臺(tái)的搭建和制度的建設(shè)