中國主要碳市場溢出效應研究.pdf

1、為減少溫室氣體排放，自2013年以來，中國已先后建立了七個區(qū)域性碳市場。研究中國主要碳市場之間的溢出效應，有助于發(fā)現在碳市場運行初期起價格引導作用的區(qū)域市場，為其它地區(qū)碳市場的發(fā)展和全國碳市場的建立提供參考。
　　本文首先對七個碳市場的發(fā)展現狀進行了詳細的分析比較。由于重慶、上海、天津和北京四個碳市場數據不連續(xù)或者交易量較小，本文僅選擇廣東、湖北和深圳三個交易量最大的主要區(qū)域碳市場為實證樣本，建立VAR和多元GARCH(1，1)-

2、BEKK模型，分別檢驗其均值溢出效應和波動溢出效應。為了消除履約期的影響，本文根據履約期將樣本劃分為階段一（2014年7月1日至2015年6月30日）和階段二（2015年7月1日至2016年7月19日），分階段進行了檢驗。均值溢出效應檢驗結果顯示:不論哪個階段，三個碳市場之間均不存在明顯的均值溢出效應。波動溢出效應檢驗結果顯示:在第一階段，湖北碳市場對深圳碳市場、深圳碳市場對廣東碳市場分別存在單向波動溢出效應;在第二階段，深圳碳市場對廣

3、東碳市場存在單向波動溢出效應，而在整個樣本區(qū)間內，深圳碳市場對廣東碳市場存在單向波動溢出效應。
　　之后，本文根據理論分析對實證檢驗的結果進行了解釋和說明。第一，中國主要碳市場之間之所以沒有顯著的均值溢出，可能與地域分割所導致的天然性市場分割和政策設計所導致的人為性市場分割有關。第二，由于市場有效性檢驗表明三個碳市場均未達到弱式有效，本文基于多重分形檢驗進一步度量了各市場的非有效性程度。檢驗結果顯示:階段一的波動溢出效應關系不完全