機(jī)構(gòu)投資者持股對(duì)資本結(jié)構(gòu)動(dòng)態(tài)調(diào)整的影響研究.pdf

1、為了培育健康透明的資本市場(chǎng)，需要提高直接融資以降低杠桿，而去杠桿的實(shí)質(zhì)便是企業(yè)財(cái)務(wù)管理中的資本結(jié)構(gòu)優(yōu)化問(wèn)題，即資本結(jié)構(gòu)動(dòng)態(tài)調(diào)整。已有學(xué)者從企業(yè)內(nèi)部特征、經(jīng)濟(jì)宏觀(guān)環(huán)境、政治制度等全方位進(jìn)行過(guò)研究。
　　本研究以機(jī)構(gòu)投資者持股比例這一因素作為較新的切入點(diǎn)，首先對(duì)資本結(jié)構(gòu)與機(jī)構(gòu)投資者進(jìn)行了界定，然后運(yùn)用代理理論、擇時(shí)理論、控制權(quán)理論等五大理論，在理論上將機(jī)構(gòu)投資者持股對(duì)資本結(jié)構(gòu)動(dòng)態(tài)調(diào)整的影響進(jìn)行了分析，推斷出本文的假設(shè)，然后以2011-

2、2015年我國(guó)深滬兩市A股具有連續(xù)財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)的上市公司為樣本，實(shí)證分析機(jī)構(gòu)投資者持股對(duì)資本結(jié)構(gòu)動(dòng)態(tài)調(diào)整速度的影響，對(duì)機(jī)構(gòu)投資者持股改變資本結(jié)構(gòu)的路徑以及對(duì)其調(diào)整是否有效進(jìn)行了分析。研究表明，機(jī)構(gòu)投資者持股比例與調(diào)整速度正相關(guān)，持股比例越高的企業(yè)資本結(jié)構(gòu)調(diào)整速度越快;在資本結(jié)構(gòu)動(dòng)態(tài)調(diào)整路徑方面，機(jī)構(gòu)投資者持股比例高的企業(yè)更多地采用債務(wù)融資方式來(lái)調(diào)整資本結(jié)構(gòu);最后以企業(yè)目標(biāo)資本結(jié)構(gòu)與實(shí)際資本結(jié)構(gòu)的加權(quán)平均資本成本的比值來(lái)表示調(diào)整效率，說(shuō)明了機(jī)