我國QDII資產(chǎn)配置研究與收益分析.pdf

1、QDII（Qualified Domestic InstitutionAlInvestors)， 即合格境內(nèi)機構(gòu)投資者,是指在人民幣資本項目下不可兌換，資本市場未完全開放的情況下,經(jīng)該國有關(guān)政府部門批準(zhǔn)，允許境內(nèi)金融投資機構(gòu)投資境外資本市場的股票、債券等有價證券投資業(yè)務(wù)的一種機制. 本文從QDII 定義及發(fā)展?fàn)顩r出發(fā)，深入分析其資產(chǎn)配置狀況和收益狀況，指出目前制約我國QDII發(fā)展的因素和面臨的風(fēng)險，并且利用數(shù)理模型，定量分析我國QDII

2、產(chǎn)品可以采取的資產(chǎn)配置策略，最后提出幾點筆者的建議。文章主要包含四大部分的內(nèi)容：
　　 第一部分，是對QDII基本狀況的介紹和總結(jié)。首先，介紹了QDII的含義和基本狀況；第二，簡要介紹了這一制度建立和發(fā)展起來經(jīng)歷的四個階段。第三，收集相關(guān)數(shù)據(jù)和資料，對我國現(xiàn)已推出的QDII 產(chǎn)品目前的經(jīng)營收益和發(fā)展?fàn)顩r進(jìn)行簡要的概括和總結(jié)。第四，在闡述我國QDII 產(chǎn)品出海表現(xiàn)的基礎(chǔ)上，分析沒有取得預(yù)期收益的幾大原因。第五，分析在我國推行QDI

3、I 制度的意義何在。
　　 第二部分，通過對選取的樣本進(jìn)行量化分析，研究目前我國QDII產(chǎn)品的資產(chǎn)配置和收益狀況。在這一部分中，筆者分別計算了前十大重倉股占比、股票集中度、行業(yè)集中度、投資區(qū)域集中度、夏普指數(shù)等指標(biāo)，在此基礎(chǔ)上，研究QDII資產(chǎn)配置策略與其收益的關(guān)系。結(jié)果表明，過于集中的資產(chǎn)配置對QDII基金收益產(chǎn)生了負(fù)效應(yīng)。
　　 第三部分，利用馬科維茨的風(fēng)險-收益和VaR風(fēng)險約束模型，繼續(xù)進(jìn)行量化分析。一方面，在金融

4、、能源、電訊服務(wù)、非必需消費品四大行業(yè)中分別選取一只股票，利用均值-方差模型，分析應(yīng)該如何將資金在這四只股票中進(jìn)行有效合理的配置。另一方面，利用風(fēng)險價值法對A 股市場、傳統(tǒng)金融市場以及新興市場進(jìn)行研究，分析QDII在這幾個市場中的資金配置比例。最后得出結(jié)論是，由于香港市場具有較高的獨立性，因此，QDII產(chǎn)品可以將資金主要投資于香港市場，這樣有利于分散風(fēng)險，同時，由于新興市場具有較高的投資收益率，因此，可以加大在新興市場的投資力度, 實現(xiàn)