中企海外并購支付風(fēng)險(xiǎn)及控制——以中海油并購尼克森為例.pdf

1、自從進(jìn)入20世紀(jì)90年代以后，世界范圍內(nèi)掀起了以跨國公司為主導(dǎo)的全球性企業(yè)并購浪潮（第五次并購浪潮），各國企業(yè)已把企業(yè)并購作為規(guī)模擴(kuò)張的重要手段。中國正處于經(jīng)濟(jì)快速發(fā)展的階段，國家的經(jīng)濟(jì)發(fā)展與企業(yè)的壯大息息相關(guān)，而并購是擴(kuò)大企業(yè)規(guī)模的必經(jīng)之路。海外并購可以帶來的好處不勝枚舉，但是隨著企業(yè)并購活動(dòng)的日益增多，并購失敗的比例也越來越大。根據(jù)麥肯錫的調(diào)查報(bào)告顯示，自20世紀(jì)90年代以來，全球大型并購案例中真正達(dá)到了預(yù)期成果的不足50％，其中，

2、中國企業(yè)的海外并購有67%是失敗的。造成并購不成功的因素有很多，如文化風(fēng)險(xiǎn)、經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)、政治風(fēng)險(xiǎn)、法律風(fēng)險(xiǎn)、財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)等，但是無論哪一種并購風(fēng)險(xiǎn)，最終都會(huì)通過企業(yè)并購成本從而影響并購的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。企業(yè)并購財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)主要指在并購中財(cái)務(wù)狀況發(fā)生惡化的風(fēng)險(xiǎn)，其主要是由并購定價(jià)、融資、支付等決策失誤所引起的。支付風(fēng)險(xiǎn)不僅僅與支付方式、支付時(shí)點(diǎn)的選擇有關(guān)，更與匯率及利率的變化息息相關(guān)。從風(fēng)險(xiǎn)控制的角度來看，支付是定價(jià)的結(jié)果是融資的目的，那么定價(jià)和融資的風(fēng)

3、險(xiǎn)在一定程度上是可以通過支付方式的選擇加以分散和轉(zhuǎn)移的，也就是說，支付方式的選擇實(shí)際上就是風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避的手段。盡管每種支付方式都存在其固有的風(fēng)險(xiǎn)，但通過調(diào)整支付方案的結(jié)構(gòu)可以在一定程度上做到揚(yáng)長避短。事實(shí)上，并購支付決策的最終確定是主并方與被并購企業(yè)為各自利益而達(dá)成的妥協(xié)。
　　本研究分為五個(gè)部分：第一部分為引言，主要闡明了本論文研究意義和研究背景，對于海外并購支付風(fēng)險(xiǎn)控制進(jìn)行文獻(xiàn)述評，為下文展開論述做好鋪墊。第二部分闡述了海外并購以

4、及海外并購支付風(fēng)險(xiǎn)的相關(guān)原理。重點(diǎn)分析了海外并購支付方式的影響因素以及海外并購中常用的幾種支付方式的風(fēng)險(xiǎn)識別，并側(cè)重于對比分析各種支付方式的優(yōu)缺點(diǎn)。第三部分介紹了中海油并購尼克森的案例。介紹了并購雙方基本情況、中海油并購尼克森的動(dòng)因及過程、影響中海油并購支付方式的因素。第四部分對中海油并購尼克森的案例進(jìn)行深度剖析。分析了中海油在并購中的支付風(fēng)險(xiǎn)以及風(fēng)險(xiǎn)控制的具體措施。第五部分是本論文結(jié)論形成部分。結(jié)合中海油并購尼克森的案例，總結(jié)經(jīng)驗(yàn)教訓(xùn)