我國(guó)中短期票據(jù)發(fā)行利率實(shí)證研究.pdf

1、中短期票據(jù)是具有法人資格的企業(yè)在銀行間債券市場(chǎng)按照計(jì)劃分期發(fā)行的，預(yù)定在一定期限內(nèi)還本付息的債務(wù)融資工具。短期融資券期限不超過(guò)1年，而中期票據(jù)一般為2-10年。市場(chǎng)的迅猛發(fā)展對(duì)中短期票據(jù)價(jià)格體系的建設(shè)提出了更高的要求，中短期票據(jù)定價(jià)的市場(chǎng)化程度正不斷提高。在此背景下，研究中短期票據(jù)發(fā)行利率問(wèn)題具有很強(qiáng)的理論意義和現(xiàn)實(shí)意義。
　　本文考慮到中期票據(jù)和短期融資券之間的相似性以及在期限上的連續(xù)性，把兩者聯(lián)系起來(lái)一起進(jìn)行研究。本文在國(guó)內(nèi)外

2、相關(guān)研究的基礎(chǔ)上，通過(guò)定性與定量相結(jié)合的研究方法，選取近年來(lái)中短期票據(jù)的相關(guān)數(shù)據(jù)，探討了中短期票據(jù)發(fā)行利率的影響因素，包括基準(zhǔn)利率以及發(fā)行主體信用評(píng)級(jí)、發(fā)行規(guī)模等其它影響因素，先后進(jìn)行了理論與實(shí)證分析，選定了政策性金融債收益率作為基準(zhǔn)利率，并分別得出中期票據(jù)和短期融資券發(fā)行利率的定價(jià)模型，且對(duì)模型進(jìn)行了模擬檢驗(yàn)，最終得出結(jié)論并提出展望。本文的實(shí)證研究方法主要包括相關(guān)性分析、單因素分析和多元回歸分析，從不同的層面分析了中短期票據(jù)發(fā)行利率與

3、影響因素之間的關(guān)系，通過(guò)運(yùn)用計(jì)量模型進(jìn)行數(shù)據(jù)分析，得出影響發(fā)行利率的主要因素，并做出經(jīng)濟(jì)意義上的解釋。
　　本文的主要結(jié)論是：中期票據(jù)與短期融資券的發(fā)行利率影響因素差異較小，僅行業(yè)因素的影響有所差異；同期限的銀行間固定利率政策性金融債到期收益率最適宜作為中短期票據(jù)發(fā)行定價(jià)的基準(zhǔn)利率；發(fā)行主體評(píng)級(jí)、發(fā)行主體性質(zhì)和上市情況對(duì)中短期票據(jù)發(fā)行定價(jià)都有顯著影響；發(fā)行規(guī)模在與發(fā)行利率單獨(dú)回歸時(shí)顯著，而在多元回歸方程中不顯著；發(fā)行主體規(guī)模的影響