跨國(guó)并購(gòu)的政府干預(yù)與經(jīng)營(yíng)績(jī)效——基于我國(guó)A股上市企業(yè)的實(shí)證研究.pdf

1、諾貝爾經(jīng)濟(jì)學(xué)獎(jiǎng)得主斯蒂格勒曾指出：美國(guó)幾乎沒(méi)有一家大型企業(yè)是簡(jiǎn)單僅靠?jī)?nèi)部積累成長(zhǎng)起來(lái)的，所有大企業(yè)都經(jīng)歷過(guò)某種程度、某種方式的并購(gòu)成長(zhǎng)過(guò)程。作為發(fā)展中國(guó)家的我們也在越來(lái)越多的通過(guò)并購(gòu)的方式改善公司治理和企業(yè)績(jī)效，特別是在響應(yīng)“走出去”政策的大環(huán)境下，國(guó)內(nèi)掀起了跨國(guó)并購(gòu)的熱潮。但是，由于跨國(guó)并購(gòu)中諸多國(guó)際環(huán)境差異的存在以及全球競(jìng)爭(zhēng)市場(chǎng)的復(fù)雜多變，其并購(gòu)難度以及并購(gòu)后的風(fēng)險(xiǎn)都非常之高，跨國(guó)并購(gòu)成功的案例似乎也在少數(shù)。我國(guó)的跨國(guó)并購(gòu)活動(dòng)是否真

2、的為企業(yè)帶來(lái)了企業(yè)利潤(rùn)，為股東帶來(lái)了股東財(cái)富?對(duì)于這一問(wèn)題的討論與回答成為了本文研究的出發(fā)點(diǎn)。
　　本文首先梳理了國(guó)內(nèi)外關(guān)于跨國(guó)并購(gòu)績(jī)效以及政府干預(yù)與并購(gòu)績(jī)效關(guān)系的研究文獻(xiàn)，并界定了跨國(guó)并購(gòu)的相關(guān)概念。通過(guò)對(duì)研究成果的梳理，總結(jié)了相關(guān)的理論基礎(chǔ)和文獻(xiàn)綜述，為下文的討論奠定了扎實(shí)的理論基礎(chǔ)。其次，本文對(duì)企業(yè)的跨國(guó)并購(gòu)現(xiàn)狀進(jìn)行了分析，并從政府的角度對(duì)現(xiàn)行中國(guó)跨國(guó)并購(gòu)企業(yè)中的政府干預(yù)動(dòng)因進(jìn)行了剖析。
　　此外，運(yùn)用事件研究法和會(huì)計(jì)

3、研究法對(duì)跨國(guó)并購(gòu)的長(zhǎng)短期績(jī)效進(jìn)行了評(píng)估，評(píng)估結(jié)果顯示：我國(guó) A股上市企業(yè)的跨國(guó)并購(gòu)在并購(gòu)公告發(fā)布的前后三天的短期事件窗內(nèi)給企業(yè)帶來(lái)了正的并購(gòu)績(jī)效，但從1-3年的長(zhǎng)期看來(lái)，這些并購(gòu)活動(dòng)卻并未增加企業(yè)的財(cái)富值。另外，我們加入政府干預(yù)的變量，研究了跨國(guó)并購(gòu)中政府干預(yù)對(duì)并購(gòu)績(jī)效的影響。結(jié)果表明：在我國(guó)國(guó)有控股上市公司發(fā)起的跨國(guó)并購(gòu)活動(dòng)中，投資者對(duì)國(guó)有股占比越多的企業(yè)產(chǎn)生了越大的協(xié)同效應(yīng)預(yù)期，跨國(guó)并購(gòu)中的政府干預(yù)度越高，主并方經(jīng)營(yíng)績(jī)效越好；但是在