并購對創(chuàng)業(yè)板公司成長性影響研究.pdf

1、并購是公司進行資本集中的重要形式，是一種實現公司擴張和發(fā)展的重要戰(zhàn)略，近年來并購戰(zhàn)略越來越受到我國上市公司的青睞。我國于2009年10月23日推出創(chuàng)業(yè)板市場并采取相關政策來支持這些具有高成長性特點的上市公司，經過6年多的時間，創(chuàng)業(yè)板市場為我國的證券市場、金融產業(yè)領域的發(fā)展和健全起到了極大的推動作用。在我國創(chuàng)業(yè)板上市公司逐漸重視而主動實施并購戰(zhàn)略的背景下，我國的創(chuàng)業(yè)板公司實施并購戰(zhàn)略對公司成長性影響的問題不容忽視。鑒于此，本文圍繞并購對創(chuàng)

2、業(yè)板上市公司成長性的影響這一選題，對并購中支付方式、融資方式和并購慣性這些重要因素對公司成長性影響等問題展開深入探討，目的在于發(fā)現和了解并購對公司成長性的影響的機理和規(guī)律，并能夠在此基礎上對創(chuàng)業(yè)板上市公司提出一些建議，既能為我國創(chuàng)業(yè)板公司在實施并購戰(zhàn)略時提供一定的指導，又能豐富我國創(chuàng)業(yè)板公司并購與成長性的理論。
　　本文在對公司成長理論、并購理論和相關文獻進行回顧總結的基礎上，分別就并購支付方式、并購融資方式和并購慣性水平三個方面

3、對公司成長性的影響進行了機理分析和實證檢驗。本文選取了2012年實施并購戰(zhàn)略的107家創(chuàng)業(yè)板上市公司作為樣本公司，從成長速度、成長效率、成長風險和成長質量四個維度選取相應的指標，并將EVA增長率放入成長效率維度的評價指標，筆者對選取的15項指標使用因子分析法構建了公司成長性綜合得分模型，并根據模型計算出樣本公司成長性得分。本文使用威爾克森符號秩檢驗方法對樣本公司成長性得分進行檢驗，結果顯示并購對公司成長性的影響總體呈現先下降后上升的“U

4、”型趨勢；我國創(chuàng)業(yè)板上市公司并購使用現金支付方式，其成長性變動較顯著，呈現先下降后上升的趨勢；在非權益融資方式并購活動下的公司成長性出現“U”型變動軌跡較明顯；并購慣性水平較高的公司，其并購后期成長性顯著上升?；诒疚牡难芯?，筆者認為創(chuàng)業(yè)板市場的監(jiān)管部門應完善公司信息披露制度，同時加強監(jiān)管嚴格執(zhí)行創(chuàng)業(yè)板退市制度；上市公司則應加強內部管理以及合理實施并購戰(zhàn)略提高公司成長性；投資者應及時關注創(chuàng)業(yè)板公司的成長性，理性投資。
　　本文的創(chuàng)