融資融券對(duì)中國(guó)股票市場(chǎng)影響的實(shí)證研究.pdf

1、我國(guó)于2010年3月31日正式啟動(dòng)融資融券業(yè)務(wù)試點(diǎn)，這一政策的實(shí)施不僅打開(kāi)了我國(guó)股票市場(chǎng)封閉多年的“雙邊做市”大門(mén)，也標(biāo)志著我國(guó)證券業(yè)務(wù)在健康發(fā)展的道路上進(jìn)入了新的里程。作為一項(xiàng)引入時(shí)間較短的業(yè)務(wù)，融資融券對(duì)我國(guó)股票市場(chǎng)的影響作用一直是人們關(guān)注的熱點(diǎn)，業(yè)內(nèi)看法也不盡相同，因此對(duì)其進(jìn)行實(shí)證方面的深入研究將有助于我國(guó)股票市場(chǎng)在穩(wěn)定成熟的發(fā)展方向上更進(jìn)一步。
　　以滬深300指數(shù)作為我國(guó)股票市場(chǎng)的樣本代表，以波動(dòng)性和流動(dòng)性作為股市運(yùn)行質(zhì)

2、量的衡量指標(biāo)，以2011年11月25日至2015年12月31日共計(jì)996個(gè)有效交易日為樣本區(qū)間，首先對(duì)融資融券交易的交易特征、交易制度進(jìn)行簡(jiǎn)要分析，對(duì)各方影響因素進(jìn)行了總結(jié)歸納，并通過(guò)理論分析解釋融資融券對(duì)股票市場(chǎng)的作用機(jī)制；其次通過(guò)VAR模型建立滬深兩市融資余額、融券余額與波動(dòng)性和流動(dòng)性之間的自回歸向量方程，并通過(guò)格蘭杰因果檢驗(yàn)法、脈沖響應(yīng)函數(shù)和方差分解法對(duì)變量之間的相互影響關(guān)系加以驗(yàn)證；得出結(jié)論：融資交易在一定程度上能夠抑制我國(guó)股票