基于Skewed-T Realized GARCH模型的滬深300指數(shù)波動性研究.pdf

1、自改革開放以來，隨著市場機制的不斷完善，我國資本市場有了較大的發(fā)展。作為國有企業(yè)改革的主要途徑，股票市場已經(jīng)成為國有企業(yè)進行機制改革和融資的重要場所。股票市場不僅在推動國民經(jīng)濟持續(xù)增長上發(fā)揮了不可替代的作用，同時也對世界經(jīng)濟一體化影響巨大。與傳統(tǒng)的市場相比，股票市場是充滿了不確定性的市場，信息的披露、資本的流動會導致股票市場的價格出現(xiàn)波動，使投資者們對其難以把控。劇烈的股票價格波動增加了投資者的投資風險，會給投資者們帶來損失。因此，對股

2、票市場價格波動的研究是十分重要且十分有意義的。
　　本研究使用數(shù)理工具和計量方法，對我國的證券市場特征進行描述和預測，揭示其內(nèi)在規(guī)律。通過對股票價格波動率的建模分析，加深對股票價格波動實質(zhì)的認識，把握未來股票市場的趨勢，同時發(fā)現(xiàn)我國股票市場有可能存在的問題，并提出相應的改進措施。再進一步，通過理論結果與現(xiàn)實結果相比較，發(fā)現(xiàn)理論與實際不一致的地方，進而對所使用的模型可能存在的缺陷進行改進。其中，在對收益率的描述性統(tǒng)計分析中，除了對其

3、主要指標包括均值、標準差、偏度、峰度的分析外，還發(fā)現(xiàn)其波動具有聚集性和周期性。從結果中可以看出，收益率序列呈現(xiàn)了尖峰厚尾的特征。在對“已實現(xiàn)”測度進行比較時，不同頻率所得到的“已實現(xiàn)”方差也呈現(xiàn)出不同的特征，時間間隔越小，頻率越大，序列的均值就越小。其中，5分鐘時間間隔下的“已實現(xiàn)”方差與“已實現(xiàn)”核估計的各項特征十分接近。收益率序列的波動具有聚集性，即在一個較大幅度的波動后會跟隨著另一個較大幅度的波動，在一個較小幅度的波動后也同樣會跟

4、隨另一個較小幅度的波動。而其周期性，主要體現(xiàn)在與宏觀經(jīng)濟周期相吻合。在Skewed-T Realized GARCH模型的實證分析中，我們通過模型對數(shù)據(jù)的擬合優(yōu)度進行比較，確立了最佳的模型滯后階數(shù)和最優(yōu)分布，同時也利用信息沖擊曲線等工具，分析了波動的非對稱效應。在對模型的預測能力的分析上，通過與Skewed-Normal Realized GARCH和傳統(tǒng)EGARCH模型的比較分析，分別從樣本內(nèi)預測和樣本外預測兩個方面驗證了Skewed