企業(yè)成長性與資本結(jié)構(gòu)間的關(guān)系——基于我國制造業(yè)上市公司的實證分析.pdf

1、如何合理確定資本結(jié)構(gòu)是企業(yè)一個至關(guān)重要的決策內(nèi)容。自從19世紀50年代起有關(guān)資本結(jié)構(gòu)方面的理論日益發(fā)展、豐富起來，但仍然存在著很多有待進一步探索、研究的問題。企業(yè)成長性作為資本結(jié)構(gòu)的重要影響因素之一，學者們在進行兩者之間關(guān)系研究時結(jié)論卻各不相同。因此正確理解企業(yè)成長性與資本結(jié)構(gòu)間的關(guān)系，有助于處于不同成長階段的企業(yè)進行正確的融資選擇，規(guī)避財務風險，同時推動我國資本市場的全面發(fā)展。
　　 本文在進行研究企業(yè)成長性與資本結(jié)構(gòu)間關(guān)系時

2、，結(jié)合了企業(yè)生命周期理論，從企業(yè)的整個成長周期中進行研究兩者的關(guān)系。將企業(yè)的成長性具體分為當前成長性和未來成長性兩個方面，以此把企業(yè)劃分為初創(chuàng)期、成長期、成熟期三個階段，逐一分析每個階段的不同財務特征等，并探討每個生命周期內(nèi)企業(yè)成長性與資本結(jié)構(gòu)問的動態(tài)關(guān)系。
　　 本文選取了2008年-2011年間687家制造業(yè)上市公司，選用營業(yè)收入增長率表示當前成長性、托賓Q表示未來成長性，進行了相應的偏相關(guān)分析和動態(tài)回歸分析。最后得出以下主

3、要結(jié)論:初創(chuàng)期企業(yè)的未來成長性與資產(chǎn)負債率之間呈負相關(guān)關(guān)系但不顯著，這與洪錫熙、沈藝峰等學者的研究結(jié)論一致，說明此時期的企業(yè)其未來成長性不是影響資本結(jié)構(gòu)的主要因素;成長期企業(yè)的成長性與資產(chǎn)負債率之間呈顯著的不相關(guān)關(guān)系，說明此時期的企業(yè)在進行融資決策時較少考慮資本結(jié)構(gòu)的問題;成熟期企業(yè)的當前成長性與資產(chǎn)負債率之間呈正相關(guān)關(guān)系但不顯著，這與柴玉珂等人的結(jié)論相同，說明企業(yè)在確定其資本結(jié)構(gòu)時并沒有充分考慮企業(yè)當前成長所需的資金，在企業(yè)的籌資方面