房地產(chǎn)對(duì)金融行業(yè)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)溢出效應(yīng)研究——基于CoVaR模型的分析.pdf

1、房地產(chǎn)對(duì)金融行業(yè)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)溢出效應(yīng)研AResearchOnSystemicRiskSpilloverEffectOfRealEstateToFinancialSystem—BasedOnCoVaRModel學(xué)位申請(qǐng)人：唐婷學(xué)號(hào)：213120201110學(xué)科專(zhuān)業(yè)：會(huì)計(jì)學(xué)研究方向：財(cái)務(wù)管理指導(dǎo)教師：陳旭東教授定稿時(shí)間：2016年3月摘要摘要系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)一直是國(guó)內(nèi)外金融領(lǐng)域的研究熱點(diǎn)。自2007年美國(guó)次貸危機(jī)后，各國(guó)研究者開(kāi)始深入研究房地產(chǎn)行業(yè)

2、對(duì)金融體系的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的影響。房地產(chǎn)是我國(guó)的支柱性產(chǎn)業(yè)，并且是一個(gè)資金密集且投資周期較長(zhǎng)的行業(yè)，這種特征使得房地產(chǎn)行業(yè)有非常強(qiáng)烈的融資需求，使其與金融行業(yè)的關(guān)系非常密切。在目前整體經(jīng)濟(jì)放緩的狀態(tài)下，房地產(chǎn)行業(yè)面臨著巨大的去庫(kù)存壓力，房地產(chǎn)行業(yè)己經(jīng)蘊(yùn)含著風(fēng)險(xiǎn)。由于房地產(chǎn)與金融行業(yè)的緊密聯(lián)系，一旦房地產(chǎn)行業(yè)發(fā)生巨大損失，為其各個(gè)環(huán)節(jié)提供資金支持的金融系統(tǒng)首當(dāng)其沖。基于此背景，本文以房地產(chǎn)行業(yè)對(duì)金融體系的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)為研究對(duì)象，量化評(píng)估房地產(chǎn)對(duì)

3、金融體系的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)溢出效應(yīng)，以期為我國(guó)房地產(chǎn)行業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)管建言獻(xiàn)策。本文旨在選取我國(guó)A股上市房地產(chǎn)、金融企業(yè)，實(shí)證分析房地產(chǎn)對(duì)金融體系的風(fēng)險(xiǎn)溢出效應(yīng)，主要包括兩方面的研究：(1)房地產(chǎn)對(duì)金融體系及其各金融子行業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)溢出效應(yīng)；(2)房地產(chǎn)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)貢獻(xiàn)的影響因素。具體來(lái)說(shuō)，本文主要從以下部分展開(kāi)：文獻(xiàn)綜述與理論分析部分。本部分首先從系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的界定、生成與傳遞梳理了系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的內(nèi)涵。然后對(duì)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)及溢出效應(yīng)的測(cè)量方法進(jìn)行了文獻(xiàn)梳理。

4、最后，在相關(guān)文獻(xiàn)和理論的基礎(chǔ)上，分析了房地產(chǎn)行業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)在金融體系中的傳導(dǎo)渠道以及金融子行業(yè)問(wèn)風(fēng)險(xiǎn)傳染的機(jī)制和現(xiàn)實(shí)基礎(chǔ)。實(shí)證研究部分。文章采用Adrian＆Brunnermeier(2010)提出的CoVaR方法，以我國(guó)A股上市的177家房地產(chǎn)與金融公司為樣本，實(shí)證分析我國(guó)房地產(chǎn)行業(yè)對(duì)金融體系的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)溢出效應(yīng)。本方按照申萬(wàn)宏源行業(yè)分類(lèi)(2014版)，在2008年4月至2015年9月的樣本期內(nèi)，將177家樣本公司分組為銀行、證券、保險(xiǎn)、