渾水公司做空中國(guó)概念股的財(cái)務(wù)分析方法研究.pdf

1、2012年7月，在美上市的新東方集團(tuán)突遭渾水公司做空襲擊一事，再一次將中概股公司和做空機(jī)構(gòu)推到了風(fēng)口浪尖之上。美國(guó)資本市場(chǎng)是中國(guó)企業(yè)在境外上市的主要市場(chǎng)之一，是全球資本市場(chǎng)上最具競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)的一個(gè)，其市場(chǎng)深度、市場(chǎng)廣度以及國(guó)際化程度等方面都是其他資本市場(chǎng)難以比擬的。2010年10月起在美國(guó)資本市場(chǎng)涌現(xiàn)出一股中國(guó)概念股的退市浪潮。目前已有40多家中概股企業(yè)從美國(guó)三大證券市場(chǎng)退市。中國(guó)概念股大批退市的直接原因是境外機(jī)構(gòu)的做空。不同于中國(guó)資本市場(chǎng)

2、，美國(guó)投資者可以合法做空。市場(chǎng)上有相當(dāng)數(shù)量的個(gè)人或獨(dú)立調(diào)查機(jī)構(gòu)刻意做空中國(guó)概念股，其中渾水公司在做空中國(guó)概念股方面已經(jīng)具有很高的知名度。渾水公司之所以能夠具有很高的知名度，一方面是因?yàn)槠湓趯?duì)東方紙業(yè)的做空中首戰(zhàn)告捷，另一方是因?yàn)槠浜罄m(xù)揭露存在造假、欺詐的企業(yè)也均紛紛落馬，而這些企業(yè)很多是經(jīng)審計(jì)后注冊(cè)會(huì)計(jì)師發(fā)表了無(wú)保留意見(jiàn)的。
　　 所謂財(cái)務(wù)分析主要是以財(cái)務(wù)報(bào)告及其他相關(guān)資料為主要依據(jù)，對(duì)企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況和經(jīng)營(yíng)成果進(jìn)行評(píng)價(jià)和剖析，目

3、前應(yīng)用較多的方法是趨勢(shì)分析法、比率分析法以及因素分析法。在運(yùn)用這些方法進(jìn)行分析時(shí)，存在一個(gè)假設(shè)前提，那就是財(cái)務(wù)報(bào)告是真實(shí)可信的。如果財(cái)務(wù)報(bào)告本身就是虛假的，那么財(cái)務(wù)分析的結(jié)果也就沒(méi)有意義了。而渾水公司同樣基于企業(yè)財(cái)務(wù)報(bào)告，卻通過(guò)分析發(fā)現(xiàn)了企業(yè)的造假、違規(guī)行為，其分析方法就是本文主要的研究對(duì)象?？偨Y(jié)歸納出渾水公司的財(cái)務(wù)分析方法，可以將其應(yīng)用到對(duì)我國(guó)上市公司財(cái)務(wù)、經(jīng)營(yíng)狀況的分析中去，從而揭示企業(yè)的真實(shí)狀況，保護(hù)投資者的利益。
　　

4、本文的創(chuàng)新之處在于，針對(duì)中國(guó)概念股頻遭美國(guó)做空機(jī)構(gòu)攻擊這一現(xiàn)象，首次將研究重點(diǎn)落于做空機(jī)構(gòu)的財(cái)務(wù)分析方法之上，研究做空機(jī)構(gòu)用于發(fā)現(xiàn)企業(yè)財(cái)務(wù)、經(jīng)營(yíng)問(wèn)題的分析方法，從而豐富現(xiàn)有財(cái)務(wù)分析理論及其應(yīng)用。本文作者在查閱中國(guó)概念股遭做空機(jī)構(gòu)狙擊的相關(guān)文獻(xiàn)資料時(shí)發(fā)現(xiàn)，首先，中英文的文獻(xiàn)資料很少，多以雜志、報(bào)紙新聞評(píng)述為主，深入研究的并不多。其次，在現(xiàn)有的文獻(xiàn)資料中，均是把關(guān)注重點(diǎn)放在中概股企業(yè)誠(chéng)信危機(jī)、審計(jì)失敗、做空利益鏈條以及中概股企業(yè)應(yīng)對(duì)做空的對(duì)