貨幣政策變動對企業(yè)資本結構動態(tài)調整影響研究.pdf

1、資本結構是企業(yè)進行融資決策的核心問題，在企業(yè)的長期發(fā)展和重要決策過程中，資本結構的動態(tài)調整具有重要意義。長期以來，眾多學者從靜態(tài)角度研究企業(yè)的資本結構，靜態(tài)資本結構的研究往往存在滯后性。從動態(tài)角度研究企業(yè)資本結構的調整，對于優(yōu)化企業(yè)資本結構、提升企業(yè)價值意義重大。目前，有學者從動態(tài)的宏觀經(jīng)濟環(huán)境角度分析其對企業(yè)資本結構的影響，但研究宏觀經(jīng)濟中政策性因素對企業(yè)資本結構影響的較少?？紤]到貨幣政策是貨幣管理當局為實現(xiàn)宏觀經(jīng)濟目標運用較為頻繁的

2、重要工具。因此，本文以貨幣政策動態(tài)變動為切入點，研究宏觀經(jīng)濟政策與企業(yè)資本結構動態(tài)調整之間的關系。
　　本文選擇我國滬深兩市A股制造業(yè)上市企業(yè)為研究樣本，選取2004-2014的年度數(shù)據(jù)，分別從靜態(tài)和動態(tài)角度分析貨幣政策變動對企業(yè)資本結構的影響。實證檢驗表明，宏觀貨幣政策變動確實對我國企業(yè)資本結構產(chǎn)生了深刻的影響。緊縮的貨幣政策使得企業(yè)負債規(guī)模增加，寬松的貨幣政策使得企業(yè)負債規(guī)模減少，即企業(yè)資本結構的變化與實際利率的變動呈現(xiàn)正相關

3、關系，而與貨幣供應量增長率的變化呈現(xiàn)負相關關系。企業(yè)資本結構的調整對于不同貨幣政策的反應速度是不一樣的，緊縮的貨幣政策使企業(yè)資本結構調整的反應速度更加遲緩，寬松的貨幣政策條件下企業(yè)資本結構調整反應速度更加靈敏，即企業(yè)資本結構的反應速度與實際貸款利率的變化呈現(xiàn)負相關關系，而與貨幣供應量增長率的變化呈現(xiàn)正相關關系。研究結論表明，貨幣政策的動態(tài)變動確實對企業(yè)資本結構形成影響，本文為優(yōu)化企業(yè)資本結構，對政府創(chuàng)造良好外部環(huán)境、貨幣管理當局提高監(jiān)管